文章来源：证券之星

价值投资之父，也是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆用一句话深度概括了股票市场：“市场长期来看是一台称重机，短期来看是一台投票机。”

股票有两条线


【资料图】

股票分股性和票性，股票有两条线，一条是价值线，反应的是股性，反应的是企业的价值，和企业一起朝着东北方向慢慢成长。另外一条是价格线，价格线围绕价值线上下波动起伏，短期跌宕起伏，跌伏不定，长期受价值线牵引，就像地球围绕太阳，月球围绕地球一样，强大的牵引力会让价格线最终趋同价值线，朝东北方向一路向上，跟随价值一起慢慢成长。

与此同时股价又有价值和偏离价值的部分，价值就是公司的价值，脱离价值的部分可能虚高也可能虚低，价格围绕价值上下波动。

如何理解呢？好比你拥有一家便利店，有一个叫“市场先生”的人说要买你的便利店，你愿意出多少钱卖给他？如果你是这家店的老板，你肯定对这家店的经营非常熟悉，你肯定有个心理价位。

这个价可能不是个绝对值，可能是个区间值，比如你觉得这家店你能预见3年内每年能挣10万，3年后就不好说了，说不定就要修下水道或地铁，到时候就没人流了。所以你觉得对方如果愿意按照10-20万来买这个店，你是可以考虑的。10-20万就是你的心理价位。

到了股市，我们就糊涂了，就会愚蠢到等着有人出1亿这样的奇迹出现，在价格明显不理智的情况下，还不出货，还存在侥幸心理，想着挣最后一个铜板。

买股票就是买公司的一部分，这就好比我们买一个店或一个非上市公司的股权，跟他的价值是匹配的，当然，因为是上市公司，所以我们会为流动性付一部分溢价。

因为信息不对称、对公司不了解等等多方面复杂的原因，我们短期不一定能看清公司的价值，会判断错，所以价格会偏离价值，可能偏高也可能偏低，更重要的是——人性，情绪的作用，市场总是会过度反应，价格严重偏离价值，这就是熊市和牛市。

如何理解长期是称重机，短期是一台投票机

“市场长期来看是一台称重机”：长期来看，比如几年时间，如果一家企业的价值持续增长或者下降，市场会称量其价值，在股价上反映出来。比如一家企业每年价值增长是20%，几年下来，其股价上涨的斜率大约就是20%，如果一家企业每年价值增长5%，几年下来，其股价上涨的斜率大约就是5%

市场短期是一台投票机，就是说股票的短期市场价格是由参与买卖股票的股民投票决定的。短期参与买卖股票的人数众多，每时每刻都有数以万计的股民买进卖出，每个股民是买进还是卖出都会影响那一时刻的市场价格。

张坤对这个论述也有自己的理解，他表示，所谓市场短期是投票机，即市场先生在一个短周期内往往只会聚焦于一面，不是将好的一面放大，就是将坏的一面放大，放大哪一面更多取决于这个阶段投资者的情绪。但是，放大好的一面时，坏的一面却并没有消失，只是被投资者无视了，反之亦然。 因此他认为，成熟的投资者更应该全面的思考问题，特别是被市场无视但又持续存在并发挥作用的那一面，这样的认知往往是超额收益的来源，正所谓市场长期是称重机。

而称重机称的重量更多是企业自由现金流的增长，只要一个企业产生的自由现金流不断增长，不论投资者的情绪如何，公司的市值是可以一轮一轮跨越周期创新高的。

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