文章来源：证券之星


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近期，石油、煤炭、有色等部分顺周期品种起舞，走出了一波不错的升势，相关主题基金也表现强势。

往后看，不少机构对于顺周期行情的持续性抱有不小的期待，多家券商在策略报告中提到，“顺周期风格或出现机会”。

何为顺周期？

想要了解这一波顺周期行情的起因，就需要先了解什么是顺周期。

所谓顺周期和逆周期，都是相对于经济发展而言的，顺周期和逆周期的行业，在经济周期不同阶段的表现会有明显差异。

经济环境向好的时候，部分行业受益于经济上行，景气度向好，那就是顺周期；如大家熟知的银行、地产、建筑、建材、基建、有色、化工等，都是较为典型的顺周期行业。反之，则是逆周期行业；当然，严格来讲并不存在完全的逆周期行业，军工等方向通常被看做是逆周期。

值得注意的是，不同时期，顺周期和逆周期行业也可能会发生变化。例如在房地产高速发展的黄金十年，房房子配套的家电需求旺盛，家电行业具有较强的顺周期性。但随着家电行业趋于饱和，周期性会随之减弱。

此外，还有非周期性行业。如果企业或行业的表现，在经济环境好和不好的时候表现差异不大，就是非周期性行业。这种企业或行业具有一定的防御性，能抵抗周期波动的风险。特别是在经济不好的时候，可以通过配置这种无周期的资产来抵御经济周期波动，避免资产随经济下行而受损。如医药、食品饮料、白酒等，通常被认为是比较典型的非周期性行业。

了解顺周期行业与经济的关系后，就可以发现本次顺周期行情的触发因素主要是两点：一是商品价格指数的持续走强，二是国内宏观经济预期的改善。

具体而言，南华商品指数自6月初以来持续走强，涨幅超过20%，目前已经创下年内新高，距离历史高点不远；同时，自7月政治局会议以来，国内宏观政策出现了明显变化，经济稳增长力度逐步加强，有助于市场对经济预期的改善。

顺周期策略成机构共识

从近期机构发布的策略报告中可以看到，“短期配置顺周期”成为多数机构的共识。

展望后市，中信证券指出，已落地的一系列政策合力起效下，国内经济修复的拐点将不断得到数据验证，且后续政策仍有发力空间，直到彻底扭转经济走弱和预期转弱的趋势，其拐点逐步明确将奠定市场信心稳步修复的基础。这也是顺周期行业后续有望走强的逻辑支撑。

具体而言，哪些顺周期方向会更占优？融通逆向策略基金经理刘安坤认为，顺周期的资产仍将是阶段性主线。主要分为两类，一类是基于政策逻辑的地产、券商等板块，一类是受益于经济触底向上的顺周期资产，包括地产消费链、铜铝、化工、工控、白酒等。

上述两类资产在市场处在底部向上阶段，构成市场中枢向上的主要力量，同时越往后期走，后者的弹性更高于前者，但由于年初的伪复苏被证伪，交易的节奏会被拉长，呈现反复震荡向上的走势。不妨重点关注有中期逻辑的保险、铜铝、油运等细分方向，而具备市占率提升或者成本优势突出的龙头白马，或将表现出更强的收益。同时基于对城中村改造等空间的期待，地产消费链，如消费建材、家居也将表现出一定的弹性。

此外，对于市场关注的消费类等后周期资产，如白酒、广告、人力资源、酒店航空等方向，鉴于年初反弹的复苏被证伪以及人均收入预期的下行，此轮上涨也会表现出较后的顺序和较低的弹性，直到相关的中观消费数据转好，可以前瞻关注M1增速的回暖。

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