文章来源:证券之星


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近期,石油、煤炭、有色等部分顺周期品种起舞,走出了一波不错的升势,相关主题基金也表现强势。

往后看,不少机构对于顺周期行情的持续性抱有不小的期待,多家券商在策略报告中提到,“顺周期风格或出现机会”。

何为顺周期?

想要了解这一波顺周期行情的起因,就需要先了解什么是顺周期。

所谓顺周期和逆周期,都是相对于经济发展而言的,顺周期和逆周期的行业,在经济周期不同阶段的表现会有明显差异。

经济环境向好的时候,部分行业受益于经济上行,景气度向好,那就是顺周期;如大家熟知的银行、地产、建筑、建材、基建、有色、化工等,都是较为典型的顺周期行业。反之,则是逆周期行业;当然,严格来讲并不存在完全的逆周期行业,军工等方向通常被看做是逆周期。

值得注意的是,不同时期,顺周期和逆周期行业也可能会发生变化。例如在房地产高速发展的黄金十年,房房子配套的家电需求旺盛,家电行业具有较强的顺周期性。但随着家电行业趋于饱和,周期性会随之减弱。

此外,还有非周期性行业。如果企业或行业的表现,在经济环境好和不好的时候表现差异不大,就是非周期性行业。这种企业或行业具有一定的防御性,能抵抗周期波动的风险。特别是在经济不好的时候,可以通过配置这种无周期的资产来抵御经济周期波动,避免资产随经济下行而受损。如医药、食品饮料、白酒等,通常被认为是比较典型的非周期性行业。

了解顺周期行业与经济的关系后,就可以发现本次顺周期行情的触发因素主要是两点:一是商品价格指数的持续走强,二是国内宏观经济预期的改善。

具体而言,南华商品指数自6月初以来持续走强,涨幅超过20%,目前已经创下年内新高,距离历史高点不远;同时,自7月政治局会议以来,国内宏观政策出现了明显变化,经济稳增长力度逐步加强,有助于市场对经济预期的改善。

顺周期策略成机构共识

从近期机构发布的策略报告中可以看到,“短期配置顺周期”成为多数机构的共识。

展望后市,中信证券指出,已落地的一系列政策合力起效下,国内经济修复的拐点将不断得到数据验证,且后续政策仍有发力空间,直到彻底扭转经济走弱和预期转弱的趋势,其拐点逐步明确将奠定市场信心稳步修复的基础。这也是顺周期行业后续有望走强的逻辑支撑。

具体而言,哪些顺周期方向会更占优?融通逆向策略基金经理刘安坤认为,顺周期的资产仍将是阶段性主线。主要分为两类,一类是基于政策逻辑的地产、券商等板块,一类是受益于经济触底向上的顺周期资产,包括地产消费链、铜铝、化工、工控、白酒等。

上述两类资产在市场处在底部向上阶段,构成市场中枢向上的主要力量,同时越往后期走,后者的弹性更高于前者,但由于年初的伪复苏被证伪,交易的节奏会被拉长,呈现反复震荡向上的走势。不妨重点关注有中期逻辑的保险、铜铝、油运等细分方向,而具备市占率提升或者成本优势突出的龙头白马,或将表现出更强的收益。同时基于对城中村改造等空间的期待,地产消费链,如消费建材、家居也将表现出一定的弹性。

此外,对于市场关注的消费类等后周期资产,如白酒、广告、人力资源、酒店航空等方向,鉴于年初反弹的复苏被证伪以及人均收入预期的下行,此轮上涨也会表现出较后的顺序和较低的弹性,直到相关的中观消费数据转好,可以前瞻关注M1增速的回暖。

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