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事件：3月15日，公司发布2022年报，实现收入（158.38亿元，+23.09%），归母净利润（27.17亿元，+36.47%），扣非归母净利润（26.21亿元，+36.95%）。
收入端维持较高增速，全年预期景气度高。全年实现营收158.38亿元（+23.09%），维持平稳增长，主要系各业务线条需求饱满。分业务看，公司防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续提升；工业与民用业务开启倍增发展新征程，产品业务结构不断升级，其中通讯与工业业务深入推进客户和产品结构调整，深挖龙头客户需求和优质客户培育；新能源汽车业务紧抓战略发展机遇，在各大主流车企获得多点突破，实现多项重点客户/车型项目定点。此外，据公司披露的关联交易信息，2022年公司与航空工业及其下属单位的关联交易额实际完成28.69亿元（+47.96%），2023年预计发生金额则为41.98亿元（+46.29%），关联交易目标维持高增速预示全年防务领域需求的高景气。
分季度看，Q1-Q4公司收入分别为39.66/42.25/42.63/33.84亿元，季度间略有波动且节奏与往年相似，或与下游客户确认收入节奏有关；Q1-Q4归母净利润分别为7.37/7.71/7.75/3.93亿元，Q4同比+17.63，较前三季度增速略有放缓，或主要系产品交付节奏存在季度间差异所致。22Q4毛利率环比小幅下滑0.70pct至35.07%，预计主要因单季交付产品结构变动所致；22Q4净利率环比下降5.40pct至12.79%，主要因Q4管理费用率环比增加2.62pct至8.08%，研发费用率环比增加6.52pct至14.91%所致，或与人员薪酬增加、研发费用年末集中核算有关。
提质增效净利率创新高，研发投入持续加码强化技术优势。报告期内，公司毛利率同比小幅下降0.46pct至36.54%，基本保持平稳且仍为历史次高位水平。2022年公司期间费用率同比下降2.79pct至17.08%，其中管理费用率下降0.79pct至15.83%，或系规模效应体现，财务费用率下降1.81pct至-1.40%，主要系报告期内受汇率上涨影响实现汇兑收益1.57亿元。公司持续加码研发投入，报告期内研发费用达15.97亿（+22.28%），对应研发费用率10.09%，主要系报告期内公司为强化科技引领作用深入推进“领先创新力工程”，同时加大对电连接器及集成互连组件产品、光连接器及其他光器件及光电设备、流体连接器及组件、齿科等产品的研发投入，持续且高质的研发投入有助于帮助公司进一步强化技术优势，提升市场竞争力。在公司规模效应持续体现，经营管理提质增效显著的背景下，公司净利率同比增长1.80pct至18.32%，创历史新高。
投资建议：公司是军工板块持续增长且较为稳健的标的，是国内领先的光电连接技术解决方案提供商，十四五军民领域齐头并进。受益军工行业高景气以及民品市场恢复带来需求增加，预计未来较好发展；华南产业基地和洛阳基础器件产业园项目持续推进，产能扩充紧跟新一轮产业发展。新一轮股权激励计划，绑定核心利益助力长期发展。我们预计2023-2025年净利润分别为34.2、42.6和52.8亿元，对应当前股价的PE分别为26、21和17倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：军品业务放量不及预期；新能源汽车及5G通讯等民品业务拓展不及预期
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