受美联储利率决策捉摸不透的态度所影响,全球股市在前几个交易日大幅波动,港股在十一黄金周的交易中备受沽压,同时也为上市公司趁低回购自家股份提供了契机,其中港股市值最大的腾讯(00700.HK),回购活动受到瞩目——每日回购一点点,看起来积少成多,但事实真的如此吗?我们用数据说话。

腾讯回购

腾讯于2023年10月4日的交易所公告显示,今年以来该公司合共购回了8144.26万股,占期初已发行股份数95.69亿股的0.85%而已


(相关资料图)

由于最近两个月腾讯的股价持续走低,回购活动也频密了一点,财华社根据其每日提交的回购公告估算,今年九月以来,腾讯或以合共84.31亿港元,回购了2697万股,其中有1063万股尚未注销,依此计算,回购均价或为312.61港元,其中最近8个交易日回购的均价更低至302.00港元。

但今年以来0.85%的回购幅度,实在难以与其中资同行和美国大型科技同行相提并论。

美国三大科技巨头回购

苹果(AAPL.US)表明“现金中性”——即将扣减运营和资本投入后的剩余现金都用于回购,于截至2023年7月1日止的九个月,苹果斥资561亿美元,回购了3.65亿股普通股,相当于其当前市值的2.07%。

忙着研发各种AI项目的谷歌(GOOG.US),也腾出时间,回购了不少股份。2023年上半年回购了302亿美元的股份,相当于其当前C类股市值的1.76%,到2023年6月30日,仍有681亿美元的回购额度,相当于其C类股市值的3.96%。

同样忙着AI投资,还需抽空收购动视暴雪(ATVI.US)的微软(MSFT.US),于截至2023年6月末止的财政年度,斥资184亿美元,回购了6900万股。截至2023年6月30日,其600亿美元的股份回购计划仍有223亿美元的额度。此外,于2023财年,微软还派发总股息202亿美元。合起来微软已派股息加上回购合共向股东回馈了386亿美元,占其当前市值的1.63%,另外还有223亿美元的回购额度,占其市值的0.94%。

见下表,不论是从市盈率估值,还是涨跌幅来看,这三大科技巨头都高于腾讯,回购的力度也要大于腾讯。

中资科技股回购

与中资同行相比,腾讯也被比了下去。对比上表与下表可见,中资科技股从高位回撤的幅度较大,估值相对要低得多,也因此其回购活动也比美国科技巨头更热切,不过这适用于部分公司,美团-W(03690.HK)拼多多(PDD.US)就将更多资源投入到经营,而暂时搁置回购了,尽管这两家公司持有的现金占资产比要高得多。

阿里巴巴(BABA.US)于截至2023年6月30日止季度,以31亿美元回购了3560万股美国存托股(相当于2.844亿股普通股),截至2023年6月30日,其流通的普通股为204亿股(相当于25亿股美国存托股),目前仍有163亿美元的回购额度,有效期至2025年3月。当前阿里巴巴-SW(09988.HK)的美股市值为2141.33亿美元,这意味着该集团未来将回馈7.61%的收益给股东。

美团2023年上半年经营活动产生的净现金流入为189.16亿元人民币,投资活动用去了105.48亿元人民币,虽然美团的核心本地商业分部上半年表现理想,分部经营溢利同比增长58.7%,至205.84亿元人民币,但新业务依然在亏损,分部经营亏损按年缩减了32.9%,但仍有102.22亿元人民币。考虑到抖音本地生活竞争的逼近,新业务的持续资本开支投入,美团在短期内回购的可能性似乎不大。

百度(BIDU.US)于2023年2月批准了一项新的股份回购计划。

据此,百度集团-SW(09888.HK)可回购最多50亿美元的美国存托股或普通股,有效期至2025年12月31日,按百度当前的美股市值446.82亿美元计算,这意味着该公司可能会向现有股东回馈11.19%的收益。

京东集团-SW(09618.HK)于2020年3月17日批准了一项回购计划,后于2021年12月29日宣布将该回购授权由20亿美元上调至30亿美元,并将有效期延至2024年3月17日。自2020年3月17日至2022年末,京东(JD.US)按63.67美元/存托股的均价,回购了20.3百万美国存托股,此价较其当前的存托股股价28.39美元尚且溢价124.27%。

按其提供数据可以推算,目前京东或仍有17亿美元的额度,相当于其当前美股市值446.57亿美元的3.82%。考虑到京东今年以来的股价跌幅为中资科技股中的最大,估值也垫底,在此时回购或许能为投资者带来更多的惊喜。

网易-S(09999.HK)于2022年11月17日宣布了一项新的股份回购计划,可在公开市场回购总金额不超过50亿美元的美国存托股和普通股,到2023年6月30日,网易(NTES.US)已回购了610万股美国存托股,合计耗资5.364亿美元。按此计算,回购均价或为87.93美元,当前价99.17美元较这一回购均价高出12.78%,加上该公司9月初才派息0.522美元,回购的紧迫性或不是太高。

按6月末的回购数据计算,网易目前剩下的回购额度或仍有44.636亿美元,相当于美股市值639.6亿美元的7%,或足以为其投资者和现有股东提供丰富的想象空间。

拼多多上半年和2022年的财报都没有披露回馈股东的活动,考虑到该公司正发力拓展海外市场,加上股价表现也相对其他中资科技股好,或许回购意愿不是那么强烈。

总结

用数据来对比,腾讯的回购规模其实不是那么大,但每天逐点回购的这个态度,仍是收获了不少好感,可惜却抬不起股价。

好感是一回事,实际效果却是另一回事,对比之下,腾讯还是可以做得更好,例如增加回购的幅度——腾讯单是上半年就增加了564亿元人民币的现金,这足可提高一倍的回购规模。

另一方面,那些估值偏低,业绩表现尚可,回购或派息尤为慷慨的科技股也值得关注,例如重组后焕然一新的阿里巴巴,自动驾驶业务快将变现的百度,都拥有不俗的反弹前景。

作者|毛婷

编辑|Annie

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