在制造业企业工作两年后，博道惠泰优选拟任基金经理孙文龙重回学校深造。毕业后，他选择了自己热爱的公募行业。
从研究员起步，到基金经理助理、基金经理，再到基金投资部总监，酷爱学习的孙文龙一路完善、进化自己的投资体系。2022年初，孙文龙加盟博道基金。他发现这个学习型组织再一次拓展了自己的投资能力圈，“四维选股法”也得到进一步完善。
【资料图】
“我希望‘花和花骨朵’兼顾，搭建均衡又不失进取的投资组合，打造相对平稳的净值曲线，让投资者拿得住，真正享受到权益类基金的价值。”孙文龙说。
持续进化不断拓展能力圈
2015年，孙文龙开始管理基金产品。彼时正值创业板牛市，中小盘风格颇为强势。凭借对中小盘股的深入挖掘，孙文龙当年取得了亮眼的业绩，代表产品净值涨幅近50%，同期上证综指涨幅仅4.9%。
2017年市场风格发生较大切换，对于什么是价值，孙文龙进行了深度的思考。《价值：公司金融的四大基石》一书对孙文龙影响颇深。“资本回报率和可持续增长是投资框架的两大基石——其一，资本回报率必须大于加权平均资本成本，这样公司才能够创造价值；其二，投资并不是为了获得公司的分红，而是分享其成长红利，这要求公司必须有较强的成长性。与此同时，现金流也非常重要，要保证账面利润的可持续性。”
同时，在经历了狂飙突进的白酒股行情后，孙文龙升级了自己的投资框架。“虽然我不喝白酒，但是为了研究清楚它的商业模式，我把市面上所有与茅台有关的书全都买来了，有些书已经绝版，是从二手书店淘来的。”
就这样一本本书踏实地啃下来，孙文龙加深了对消费行业的认知。虽然最终没有在白酒领域有所投资，但孙文龙成功捕捉到了其他的消费大牛股。2019年至2021年，其重仓的消费品公司股价从最低点20.61元一路上涨，一度触达新高105.59元，上涨幅度在4倍以上。而通过低位精准布局，再到高位成功减持，孙文龙一路持有了整整14个季度，斩获颇丰。
四维度选股成长股猎手的狩猎术
成功的投资得益于不断精进的选股框架，孙文龙主要从四个维度出发挑选优质股票：
第一，关注公司的核心竞争力，重点研究公司的竞争壁垒，包括品牌力、成本控制能力等。
第二，关注公司未来的成长空间，主要分为两种情况：一是公司所处行业未来成长空间十分广阔，二是行业虽然处于慢速增长过程，但企业具有较强的竞争力，能够持续提升市场份额。抓住成长天花板高的企业，是获取丰厚超额收益的基础。
“通过前面两要素可以选出许多公司，但究竟什么时候买？”孙文龙表示，这就需要考虑第三点，周期的位置。“主要关注行业景气供需的周期，如猪肉价格波动的周期，企业的经营周期也值得关注。具体而言，企业从投入到产出是有过程的。如果是做研发，需要投入的时间就更长，因此要关注企业是否处在利润释放的阶段。”
第四，隐含回报率。孙文龙认为，业绩是公司股价不断上涨的主要驱动力，但在有些时候，估值变化对收益率的影响远大于业绩增速。所以，兼顾两者之后计算的预期回报率才更有指导意义。
均衡不失进取提升持有体验
在投资组合的构建上，孙文龙希望研究在左侧，投资偏右侧。他做了一个形象的比喻：“组合中有80%是正在盛开的花，20%是花骨朵，并不断进行动态调整。具体而言，行业配置相对分散，对单一行业的配置比例一般不超过20%，个股相对来说偏集中，最终获取个股的阿尔法收益。”
市场短期涨跌难以判断，押注赛道、频繁追热点长期来看会损耗收益，孙文龙选择构造一个相对均衡的投资组合，希望市场涨的时候能跟得上，跌的时候跌得稍微少一点，从而打造平稳向上的基金净值曲线。通过这种“不对称性”，不仅能帮助投资者缓解市场波动带来的焦虑，提升投资体验，长期来看，收益也会不错。
博道惠泰优选混合基金将在明年1月3日正式发行，孙文龙以“惠”来命名自己的产品线。“‘惠’有普惠、互惠的意思，另外在古汉语中也通‘慧’。我们希望通过专业能力为持有人创造价值，实践普惠金融的初心，为更多人守护财富。同时，也在博道的平台上与大家互相成就。”
