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在美联储连续加息的背景下，美国零售数据已出现疲软态势，外需进一步走弱。与此同时，政策优化后的中国，内需正在重新启动，有望填充外需减弱带来的下滑。
值得注意的是，内外需将产生两种不一样的走势，但也逃不开重要的时间差。在美联储将利率加到4%的水平后，美国通胀终于阶段性见“顶”。与我们前两日所说一样，市场此前抱有过度悲观情绪的投资者意识到，7.1%的CPI仍是很高的通胀水平。市场情绪从过度悲观又过渡为偏理性，不会像之前一样因CPI略优于预期，就抱有丧事喜办的心态来做买入美股，美股开始又一轮买预期卖事实。昨夜美国公布11月零售数据显示，美国11月零售销售环比为-0.6%，低于市场预期的-0.1%。与10月上升的1.3%差距较大，创近一年以来最大环比跌幅。11月核心零售销售月率环比下跌0.2%，不及预期的环比上升0.2%。美国11月份零售额同比增长6.5%，是自2020年12月以来的最低同比增幅。也低于同期CPI的7.1%增幅。报告显示，11月份13个零售类别中有9个下降，包括电子产品、家具、建材等。零售销售的疲软主要集中在消费电子产品、家居和服装等类别。而酒吧/餐厅等消费服务的表现保持强劲，更多消费者愿意将零售业的钱花在消费服务上。汽车销售额也有所下降，部分原因是二手车和卡车的价格走低。此前我们提到过，美国二手车卖的比较好的车型，每周均价下跌1-2%，这让大部分消费者都处在“等一等”的心态中，也就是这种心态，导致二手车市场成交量大幅缩减。美国零售公司表示，这次黑色星期五购物节，由于囤货过多，很多零售公司都把卖不出去的货物打折出售，所以零售额有所下滑。但打折出售仍是卖不完，预计打折清库存将延续到明年初。从消费者的角度上看，因为高通胀高利率引发房价股市下跌，这让美国消费者感到经济衰退的可能性越来越大，消费者的信心减退导致零售下跌，这让消费者大幅缩减了与假期相关的采购。从股市的角度上看，在黑色星期五购物节的11月，美国消费能力却表现出超预期的下跌，这加剧了市场感到衰退将至的情绪，甚至现在就是衰退的开始。另外，美国集装箱吞吐量出现大幅下跌，也验证着需求正在减退。数据显示，美国洛杉矶港和长滩港11月份的进口集装箱吞吐量为56.7万个，较上年同期下降26%，这是自2020年3月以来的最低水平。美国港口的10月至11月进口量下降了12%，为2016年以来最大降幅。美国主要零售商在去年下半年到今年上半年进行了大幅的囤货，但黑天鹅的2022年导致消费者的需求减退，囤的货没卖完，也就导致集装箱出现大幅下滑。假设中国内需快速复苏，那接下来美国想继续降能源通胀，降幅空间可能不大。在疫情转向后，内需将在3-6个月内重新启动，这也就导致中国的宏观环境与海外的宏观环境不一致，海外正在面临衰退，而中国正在复苏的阶段当中。从外需的角度上看，加息高利率可抑制需求，需求减退带动能源价格下跌，而这是基于内需同样疲弱的情况下产生的。假设中国内需启动后，是有望将外需减退的需求补充上的。例如说对能源类对集装箱类的需求加大，导致价格下跌幅度有限，这将影响到美国压制通胀的速度。但目前情况是，内需处在疫情刚转向的适应期内，大部分企业将在未来3个月内处在不稳定期，企业的产能将断断续续，这两点将在未来90天内互相影响着企业的盈利因素。结合上月社零和本月开始的政策转向来看，企业年报肯定会受影响，而明年初也会受影响，预计四季度和明年一季度的财报都不会好看。
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