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公司10月27日发布2022年三季报。2022年三季度实现营业收入36.49亿元，同比增长19.46%，归母净利润2.54亿元，同比增长7.24%；扣非净利润2.28亿元，同比增长15.83%。前三季度摊薄EPS2.04元；加权平均净资产收益率13.21%；经营性现金流净额3.79亿元，同比增长319.28%。
简评及投资建议。
1.第三季度收入同比增长19.46%，三大主品牌高质量推新。前三季度收入95.37亿元，同比增长13.19%；其中三季度收入36.49亿元，同比增长19.46%，增速环比上半年显著提升与PrimeDay错期有关。我们估计主要品类增速延续上半年趋势，充电类最快，其次为智能创新。前三季度毛利率38.88%，同比增加2.76pct；其中三季度毛利率38.08%，同比增加3.92pct，我们判断主要来自海运费和关税的下降，预计四季度仍将延续此趋势。
三大主品牌持续技术迭代、高质量推新：①智能创新：“马赫无线蒸汽洗地机”突破无线洗地机应用蒸汽技术瓶颈；无线安防摄像头eufycam3基于光伏技术实现超长续航、搭载自研AI识别技术；②充电：7-8月连续发布GaNPrime全氮化镓快充家族、苹果14用户快充全家桶、基于Anker757的不同功率移动储能新品等；③音频：8-9月连续推出SpaceQ45和SpaceA40两款无线蓝牙耳机，首次将车载声学架构引入耳机；SleepA10提供安稳睡眠环境，soundcoreLiberty4搭载心率监测功能。
2.前三季度研发投入同比增长40.10%，持续处于行业较高水平。三季度期间费用率同比增加3.96pct，其中销售、管理、研发费用率分别为20.48%、3.21%、6.87%，同比各增加2.59、0.60、1.21pct，我们估计销售费用率的提升主要与加大品牌与新品推广有关；前三季度研发投入为6.99亿元，同比增长40.10%，费用率7.33%。
3.第三季度归母净利润同比增长7.24%，扣非净利润同比增长15.83%。三季度公允价值变动损益36万元、投资收益3844万元；利润总额增长16.48%至3.06亿元，有效税率同比增加4.15pct至11.58%。前三季度归母净利润8.30亿元，同比增长28.60%；扣非归母净利润5.34亿元，同比增长7.44%；其中三季度归母净利润2.54亿元，同比增长7.24%；扣非净利润2.28亿元，同比增长15.83%。
更新盈利预测与估值：我们预计2022-2024年收入各145.17亿元（-5.6%）、171.13亿元（-10.4%）、205.92亿元（-14.3%），同比增长15.4%、17.9%、20.3%，归母净利润各11.48亿元（-1.2%）、13.63亿元（-5.8%）、16.52亿元（-10.5%），同比增长17.0%、18.7%、21.2%。给以2023年25xPE，对应合理市值341亿元，目标价83.82元/股（-2.3%），维持“优于大市”评级。
风险提示：市场需求变化，存货管理风险，全球经济和政治环境的不确定性等。
