本期投资提示：
AHP得分——宏德股份2.05分，总分的38.5%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算宏德股份AHP得分为2.05分，位于非科创体系AHP模型总分的38.5%分位，位于中游偏上水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，宏德股份网下A、B、C三类配售对象的配售比例分别是：0.0405%、0.0404%、0.0193%。
铸铁+铸铝“多元化发展，下游应用领域广泛。公司产品结构丰富，主要产品包括铸铁件和铸铝件，是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。”铸铁+铸铝的多元化发展有利于规避单一行业需求波动风险。
同时掌握铸铁和铸铝核心技术，多项核心技术国内领先。宏德股份相较于行业内其他企业，同时掌握球墨铸铁和铸铝核心技术：球墨铸铁的球化孕育处理技术、厚断面高性能铁素体球铁件的铸造技术、铝合金关键铸造与控制技术等，并在高性能、厚断面、耐低温球墨铸铁铸造领域的研究及应用处于国内先进水平，与国内大型球铁铸造企业同处于第一梯队。
其中，公司“风电用高性能厚断面铁素体球铁件的铸造关键技术”项目与“高强韧厚断面铁素体球墨铸铁的制备技术”项目经鉴定达到国内领先水平。
合作各下游细分领域龙头企业，客户粘性强。国内高端铸件市场的竞争日趋国际化，公司早在2006年就布局海外市场，2020年上半年海外市场营业收入占比约29.29%，在高端铸件国际化竞争中处于优势地位。公司是国内外主要关键铸件产品提供商之一，尤其是在风电设备铸件领域具有较高的知名度。公司长期以来积累了较多优质客户资源，主要客户多为各领域知名或龙头企业，例如，西门子-歌美飒、东软医疗、ABB、恩格尔、格兰富等。
风电领域先发优势明显，全球风电铸件市场占有率靠前。公司早于2004年即与国际风电巨头Vestas初步接触和技术交流，于2006年开始相关铸件的研发与试制，2007年开始向Vestas批量供货，随后陆续与全球风电领域知名厂商长期合作。公司在全球风电领域铸件销量逐年增加，2018-2020年复合增速为38.65%，2020年度市占率2.07%，市占率靠前。此外，公司紧跟海陆风电装机功率大型化的技术发展趋势，目前已具备大功率风电设备关键铸件以及海上风电设备关键铸件铸造与加工能力，并得到国内外知名客户认可。
营收、归母净利的规模和增速低于可比公司均值；毛利率水平低于可比均值，研发支出占比及增速高于可比公司。公司2020年、2021年上半年营收、归母净利均低于可比公司；2018年-2020年营收、归母净利复合增速不及可比均值。公司2018年-2021年上半年毛利率低于可比均值水平。公司2018年-2021年上半年研发投入占营收比分别为4.34%、4.81%、5.28%、5.65%，研发支出绝对规模复合增速为29.14%，高于可比平均。
风险提示：宏德股份需警惕下游风电行业景气度下降、铸造行业产能限制、出口海运费价格波动、国际贸易保护措施对公司海外经营的影响、客户集中度较高、风电行业以外收入下滑等风险。
