继买矿风波后，作为光伏玻璃双寡头之一的福莱特（601865.SH）又再次推出扩产计划。
3月2日，福莱特发布公告称，子公司南通福莱特拟总投资约60亿元建设6座日熔化量1200吨光伏组件玻璃项目。
根据规划，本次项目分二期建设实施，一期项目为建设4座日熔化量1200吨光伏组件玻璃产线及配套加工生产线，预计点火时间为2023年；二期项目为建设2座日熔化量1200吨光伏组件玻璃产线及配套加工生产线，预计点火时间为2024年。
3月3日，在二级市场，福莱特股价小幅上涨1.2%。股价为49.93元 ，市值为1072亿元。若把时间拉长来看，福莱特股价在2021年5月份至9月份迎来一波大涨，期间最高涨幅逾150%，2021年全年累计涨幅45.21%。
01持续扩产，抢占市场“蛋糕”
步入2022年，光伏行业依旧是市场上最“靓”的仔。
银河证券研报指出，2021年我国光伏行业发展高歌猛进，新增光伏装机量创下54.88GW的历史新高，制造端、进出口均取得快速增长。2022年1月国内光伏装机超预期达7GW，同比增长200%。中国光伏业协会预计2022年我国光伏新增装机量将达到75GW-90GW，光伏产业高景气有望延续。
基于行业的高景气度，及光伏玻璃限产能政策的调整，许多企业加速产线布局。中信建投研报指出，2022年上半年，预计有27条新增产线点火，新增产能共计25530t/d；2022年下半年，预计有35条产线点火，新增产能共计36850t/d。
据悉，光伏玻璃是光伏组件的最重要的部分，其强度、透光率等直接决定了光伏组件的寿命和发电效率。
随着光伏组件快速发展，组件双玻化、大尺寸化已成为光伏玻璃未来的技术发展方向。从产业链角度看，光伏玻璃的需求由光伏装机量增长、双玻组件渗透率提升共同推动。
福莱特表示，本次对外投资是公司应对光伏组件大尺寸化的市场需求以及为双玻组件的市场渗透提供产能保障；同时，也有利于公司借助大窑炉的成本优势和差异化产品定位，抢抓光伏玻璃市场发展机遇，进一步提高光伏玻璃市场份额，符合公司战略发展规划。
我国是全球最大的光伏玻璃生产国，产量占全球总产量的90%。福莱特与信义光能形成了双寡头格局。其中，福莱特光伏玻璃产量约占全球24%，略低于信义光能30%的市场份额。
“得产能者得天下”。近两年，福莱特积极扩产，以抢占更多的市场份额。福莱特在浙江嘉兴、安徽凤阳以及越南都有生产基地，并且为了扩充产能，还在不断新建生产线。
安徽二期的两个75万吨光伏玻璃产能的项目，以及四条光伏玻璃生产线，均已陆续投产。此外，越南海防光伏玻璃生产基地的两座日熔化量1000吨的光伏玻璃窑炉也已分别于2020年年底和2021年第一季度顺利点火并全部投产。
截至2021年底福莱特在产产能1.22万吨/天，位居行业第二，市占率近30%。目前，福莱特加快推进安徽三期5×1200吨/天，以及嘉兴2×1200吨/天新项目建设。福莱特预计2022年底产能有望增至1.94万-2.06万吨/天，2022年有效产能较2021年或增长约80%
可以预见，未来随着国内光伏装机量的持续高增长，福莱特持续新增的产能将有利于进一步推动公司光伏玻璃的销量，占领更大的市场份额。
02“买矿”+“签长单”，公司前景向好？
正是光伏需求爆发，叠加公司光伏玻璃产能持续释放，福莱特近几年的业绩实现快速增长。
据披露，2019、2020福莱特营收分别为48.07亿元、62.6亿元，同比增速分别为56.89%、30.24%；归母净利润分别为7.17亿元、16.29亿元，同比增速分别为76.09%、127.09%。
进入2021年，福莱特在上半年光伏玻璃价格大幅度下调时，依然维持着可观的盈利能力。2021年前三季度公司实现营收63.37亿元，同比增长57.78%，归母净利润17.17亿元，同比增长111.5%。2021年前三季度营收和净利润规模，均以超过2020年的营收、净利润规模。
财报数据显示，2021年福莱特63.37亿的收入中，有80%自于光伏玻璃的产业。福莱特称，公司业绩的增长主要来自于光伏玻璃市场销售的提升。
目前，福莱特已经与隆基股份、晶科能源、东方日升等全球多名光伏组件龙头建立合作关系并签下长单。
根据签署的协议，在2021-2023年三年内，晶科能源、东方日升会向福莱特分别采购59GW、34GW的光伏玻璃；晶澳太阳能于2021-2024年内向福莱特采购约2.3 亿平方米组件用光伏压延玻璃。此外，福莱特还与隆基股份下属13家控股公司签署了117亿元的长单销售合同补充协议，并约定2022年-2023年向前者采购46GW光伏组件用光伏玻璃。
值得一提的是，在光伏玻璃生产过程中，直接材料（纯碱、石英砂）和燃料动力（天然气、电力）所占成本比重最大，其中，直接材料占比约40%，燃料成本占比约53%。因此，原材料成本及燃料价格将直接影响玻璃企业盈利水平。
据了解，凤砂集团是福莱特最大的原材料供应商。2018年-2020年，福莱特向凤砂集团采购的石英砂占采购总额的比例平均接近50%。
为了锁定上游原材料，降低单位生产成本，2021年10月福莱特宣布将以36.5亿的价格收购凤砂集团持有的大华、三力两座矿山。
目前，大华矿业上的玻璃用石英岩资源储量为2084.3万吨，大华矿业拥有生产规模为50万吨/年的采矿权，已具备年开采200万吨的开采能力；三力矿业的玻璃用石英岩采矿权保有储量为3744.5万吨，目前拥有生产规模为190万吨/年的采矿权。
东吴证券表示，上述收购完成后，福莱特将获得丰富的石英岩矿资源储量，降低外购石英砂的依赖，提高成本把控能力，有望进一步增强公司抗风险能力和盈利能力。
结语
从行业层面看，在政策大力推动下，光伏行业整体景气度较高，长期增长确定性较强。福莱特作为数一数二的龙头企业，在产能规模、产线匹配度、原材料、成本把控能力等方面优势突出，竞争力较强。
中信建投认为，当前，光伏玻璃行业扩张势头猛烈，随着产能的释放，行业有产能过剩的隐患。2022年至2023年行业将进入价格竞争阶段，企业间更多的比拼在成本，成本控制优势企业有望突出重围。
作者|瓶子
编辑|Sukie
