文章来源：证券之星


【资料图】

大盘全天探底回升，三大指数均小幅下跌。

盘面上，华为概念股继续活跃，其中华为汽车方向领涨，赛力斯、江淮汽车、上海沿浦、华阳集团等十余股涨停；高压快充概念股集体走强，英可瑞、永贵电器、双杰电气均20CM涨停。减肥药概念股探底回升，常山药业5天3板，昊帆生物涨停。算力概念股午后拉升，莲花健康、真视通涨停。板块方面，华为汽车、高压快充、减肥药、卫星导航等板块涨幅居前。

下跌方面，大消费板块集体调整，旅游、影视等方向领跌，上海电影、横店影视、中国电影等跌停。旅游、房地产、养殖、影视等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超3300只个股下跌。

截至收盘，沪指跌0.44%，深成指跌0.03%，创业板指跌0.26%。沪深两市今日成交额7700亿，较上个交易日放量528亿。沪深股通14点恢复交易，北向资金全天净卖出74.6亿元，其中沪股通净卖出35.89亿元，深股通净卖出38.71亿元。

多只权重白马创新低

今日早盘市场再度呈现出较为明显的结构性分化，其中受到假期消息面的催化，华为汽车与液冷超充概念涨幅居前，并且炒作逐步扩散至整个华为产业链。而减肥药、卫星导航等前期热门板块也在盘中异动拉升。此外高位连板股持续活跃，意味着当前短线炒作氛围依旧向好。

但除了市场的热门板块之外，其余方向的亏钱效应仍在延续，其中大消费、地产、新能源赛道等权重板块均跌幅不轻，多只权重白马股创下阶段新低，这也导致当前指数与情绪端背离，A股词条也一度“跌上”热搜榜单。

具体而言，宁德时代开盘一度跌超4%，触及193元/股，创下了自2021年5月来的阶段新低；牧原股份开盘大跌近9%，收盘跌幅仍超7%，续刷近三年多来新低；中国中免跌超5%，创下2020年6月以来新低，股价距离跌破100元大关已经不远。

拉长时间线来看，在A股市场震荡筑底的过程中，不少权重白马股跌跌不休。

据不完全统计，A股市场已有逾20只白马股较此前高点跌幅超过70%，频频刷新阶段新低，比较典型的有金龙鱼、长春高新、中国中免等。从行业分布来看，主要集中于医药生物、新能源、电子、芯片、家电、零售等行业，其中医药生物、新能源板块超跌白马股数量最多。

值得关注的是，最近两年白马股“跳水重灾区”的医药、新能源，在近期已经受到了机构关注。

据东方财富网消息，博时基金陈奥近日表示，从2021年的高点到现在，创业板下跌幅度已超40%。其中创业板两个主要行业走得不好，一个是新能源，另外一个是医药。但是板块调整的时候，往往因为市场情绪影响，会比该调的幅度调得更多，容易超调。现在新能源板块和医药板块，都已经处在超调的范围里，至于什么时候钟摆能够真正的摆回去，没有人知道。但是如果你对于行业前景有信心，手中同时又有闲钱，还是可以继续投资，在低位有序补仓。

至于白马股的轮番杀跌，巨丰投顾则建议还要继续观望，关注调整何时接近尾声。尤其需留意重点的白马股企稳以及拉升的动作，可能会是白马股调整结束的标志。

当然，整体去看，根据以往的历史规律，白马股的轮番杀跌，既表明资金对于该板块有了分歧，也说明市场往往处于弱势以及阶段底部，一旦杀跌趋势放缓和减弱，阶段性的反弹也就不远了。

事实上，白马股杀跌在A股历史上并不罕见，这或许是市场悲观情绪的释放与筑底的重要信号，历史上曾多次出现，通常发生在大盘弱势阶段。换个角度来看，白马股的强势股补跌也是市场悲观情绪出清的后半程，通常被认为是市场阶段性底部的信号之一。

外资何时回流？

权重股轮番杀跌，制约了股指上行，而另一方面，A股资金面今日同样面临压力。

因八号风球与黑色暴雨警告信号，港交所今日早盘暂停交易，午盘交易于14时开始，港股通也是同步恢复。然而仅一小时里，北向资金出逃超过70亿元。

自8月初以来，外资持续净卖出A股，8月单月净流出896.83亿元，9月份单月净流出374.60亿元。原因上看，光大证券研报提到，人民币汇率与短期宏观数据承压，为北向资金流出的核心原因。8月以来美元兑人民币汇率持续升高，再度接近2022年11月初高点。同时，外资的短期投机行为、国内外经济的不确定性以及全球局势震荡均会对北向资金的流向带来影响。

此外，投资风格上，北向资金更偏好消费、医药等优质赛道，尤其是高市值、高成长、高回报的“大白马”。然而正如前文所述，由于近两年市场风格切换，白马股整体表现相对疲软，使得北向资金寻求短期趋势的倾向明显，缺乏稳定性。

不过，德邦证券首席策略分析师吴开达也表示：“在这些利空因素未来都可能转向的前提下，外资仍然会重回净流入，并且回补空间也较大。”

浦银国际研究研报同样指出，根据EPFR，8月底全球主动基金配置中国股票的比例在1.7%(7月为1.9%)，仍低于过去五年均值2.2%。从 9 月至今的资金流向来看，预计本月外资配置中国比例股票或仍将偏低，但进一步流出的空间相对有限。若接下来人民币汇率企稳回升，有望驱动北向资金净流入，带动A股向上。建议继续关注低配行业重回标配的结构性机会。

A股三重底部已过

最后，回到A股后续走势上来看。

今年以来，A股投资者先后面对至少四个巨大的预期差，打破了过去几年市场的运行逻辑。一是中国的疫后复苏模式与海外国家差异很大，缺乏借鉴；二是财政政策受制于收入恢复较慢的影响，对经济的刺激作用相对有限；三是财富管理行业的休整期比预期明显更久，国内增量资金的流入规模被明显高估；四是市场明显低估了三季度以来外资的流出压力。

但是回顾三季度，中信证券认为，政策、经济和市场的三重底已经确立并被再度确认；展望四季度，积极因素逐渐积累，风险因素相对有限，预期扭转驱动的行情蓄势待发。

首先，从前三季度的市场表现来看，过往市场的运行逻辑在今年不断被打破，导致行情节奏不及预期，但当下政策、经济、市场三重底已经确立，并且市场底在9月外资流出压力下进一步夯实。

其次，从当下的政策模式来看，政策力度很大，但在地产、城中村、化债等领域小步快走，执行很低调，尽管短期信号效应偏弱，但积极的变化会逐渐被市场感知。

再次，从四季度的形势来看，预计经济将稳步回升，投资者信心会逐渐恢复，中美关系将呈现阶段性缓和迹象，美联储年内可能不再加息，人民币贬值压力将缓解，市场增量资金将来自场内观望投资者重新加仓，而外资流出的边际影响正在减弱。

最后，从配置策略来看，把握节奏至关重要，中信证券建议按照顺周期、科技、白马分三个阶段布局。

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