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文|吴理想

来源|财富独角兽


四月倒数第二周公募基金一季报披露结束,在人工智能大行其道的首季,包括谢治宇、张坤等顶流都开始放下身段追逐AI,但是也有专注成长股的基金经理仍然坚守新能源导致业绩不佳,比如2019年的公募状元刘格菘。

数据显示,目前这位广发名将在公司管理6只产品,但是从2023年年初至今的表现看,6只基金年内全部下跌超过10%,这里面暂时表现最差的反而是管理时间最短的广发行业严选三年;即便是表现最好的产品广发多元新兴股票,最新年内的下跌也达到了11.32%。遥想当年一举包揽年度基金三甲的壮举,如今的业绩已从山峰滑至谷底,问题出在哪里了呢?


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热衷新能源产业链,光伏赛道表现不佳成问题关键


广发基金成长团队对于新能源产业特别是光伏的钟爱业内闻名,不仅是领军人物刘格菘同时也包括快速走红的90后郑澄然,但是这样顽固不变的思路在科技浪潮中遭遇挫折。最新披露的一季报也证实了他们的“坚持”。

比如当年的冠军基金广发双擎升级,去年产品全年净值下跌约为23.90%,今年到4月21日下跌已经达到13.74%,同类排名在倒数后五十位。从一季度的十大重仓股来看,前五大重仓的占比均超过了8.5%,它们分别是晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份。其中除去圣邦属于半导体芯片外,剩余的公司均属于新能源产业中的公司。这五只标的年内全部下跌,特别是亿纬锂能跌幅接近30%一线。

同时,基金所重仓的后五家公司也是表现类似,唯一的亮点是持续进入前十的荣盛石化,该股也是同时间段十大重仓中唯一上涨的公司。此外,另外的四只股票分别是天合光能、国联股份、赛力斯、晶科能源,但这四只股票也至少下跌了15%。在近三年的新能源行情中,光伏板块的多数个股已经被投资者所熟悉,在该赛道的几大龙头股中,基本上除去通威股份和TCL中环外,剩余的隆基、晶澳、阳光等公司均被基金经理收入囊中。

光伏赛道的由热转冷也是新能源产业链的缩影。当前恰逢财报季,从2022年年报来看,有超过30家A股光伏公司去年净利润增幅超过100%,14家公司净利润增幅则超过200%。从个股来看,通威、隆基、晶澳三巨头的业绩依然优异。

然而问题是业绩的优异与估值的不匹配成为当前最大的矛盾。从原因来看,市场对于光伏板块预期悲观,主要认为2024年增速和供给失衡,且前期调整幅度不大,因此弹性不足,筹码结构仍不理想。由此,刘格菘的业绩不佳就在清理之中了。


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光伏外赛道个股依然表现不佳,刘格菘选股能力遭遇质疑


除去光伏外,其实刘格菘也在其他赛道有所布局,可惜的是今年市场的风头被人工智能和其延伸的产业链公司盖过,因此这些标的对组合的贡献也有限。笔者统计了他在管所有基金的重仓,发现竟然年内上涨的标的竟然只有荣盛石化和龙佰集团两只。

在最新的基金一季报中,他依然自信地表示:“我们对本产品重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观,投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整,行业估值水平已在历史低位,产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。”

就新能源车赛道公司来看,广发创新升级一季度重仓股中有比亚迪,广发行业严选三年一季度重仓股中有长城汽车,前者今年股价的跌幅已经超过去年全年,目前跌幅为5.44%,长城汽车年内的跌幅也为7.60%。

需要强调的是,亿纬锂能还不是这一季重仓股中跌幅最大的公司,广发小盘成长中重仓的储能赛道龙头锦浪科技,目前年内的跌幅已经超过了33%,这已经是持续多个季度刘格菘的心头好,不过近三个季度他的持股数保持恒定不变。

他新一季重仓中年内跌幅第三的是国联股份,这家主营B2B电子商务和产业互联网平台,按道理说在这轮数字经济大潮中应该雨露均沾地享受到成果,但是年初至今,该股却扭转了此前连续四年上涨的走势,股价下跌接近27%。

国联股份上市以来不断除权填权,看上去每股价格不高,但复权后股价却吓人,以此来推高公司总市值。这是A股多年来最常见的一种市值维护模式,由此去年末公司业绩也一度引来媒体的质疑。在这样的情况下,公司十大流通股股东中的其他公募纷纷撤退,变成了广发准确说是刘格菘一人的独门重仓股。最新12月20日披露的十大流通股股东显示,前十中的公募基金均为他管理的产品,只有广发多元新兴股票不在其中。

相比国联股份的打擦边球,属于半导体芯片赛道的圣邦股份更让人遗憾,在这一赛道多数个股都已经大幅上涨的当下,刘格菘所长期钟爱的该股年内下跌超过了14%,从而也导致其对组合没有做出正向贡献。

更尴尬的是,由于整体规模仍超过500亿元,这也刘格菘的调仓面临诸多制约,卖股买股都不易,且看其5月以后如何见招拆招吧。


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