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文|吴理想
来源|财富独角兽
四月倒数第二周公募基金一季报披露结束，在人工智能大行其道的首季，包括谢治宇、张坤等顶流都开始放下身段追逐AI,但是也有专注成长股的基金经理仍然坚守新能源导致业绩不佳，比如2019年的公募状元刘格菘。
数据显示，目前这位广发名将在公司管理6只产品，但是从2023年年初至今的表现看，6只基金年内全部下跌超过10%，这里面暂时表现最差的反而是管理时间最短的广发行业严选三年；即便是表现最好的产品广发多元新兴股票，最新年内的下跌也达到了11.32%。遥想当年一举包揽年度基金三甲的壮举，如今的业绩已从山峰滑至谷底，问题出在哪里了呢？
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热衷新能源产业链，光伏赛道表现不佳成问题关键
广发基金成长团队对于新能源产业特别是光伏的钟爱业内闻名，不仅是领军人物刘格菘同时也包括快速走红的90后郑澄然，但是这样顽固不变的思路在科技浪潮中遭遇挫折。最新披露的一季报也证实了他们的“坚持”。
比如当年的冠军基金广发双擎升级，去年产品全年净值下跌约为23.90%，今年到4月21日下跌已经达到13.74%，同类排名在倒数后五十位。从一季度的十大重仓股来看，前五大重仓的占比均超过了8.5%，它们分别是晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份。其中除去圣邦属于半导体芯片外，剩余的公司均属于新能源产业中的公司。这五只标的年内全部下跌，特别是亿纬锂能跌幅接近30%一线。
同时，基金所重仓的后五家公司也是表现类似，唯一的亮点是持续进入前十的荣盛石化，该股也是同时间段十大重仓中唯一上涨的公司。此外，另外的四只股票分别是天合光能、国联股份、赛力斯、晶科能源，但这四只股票也至少下跌了15%。在近三年的新能源行情中，光伏板块的多数个股已经被投资者所熟悉，在该赛道的几大龙头股中，基本上除去通威股份和TCL中环外，剩余的隆基、晶澳、阳光等公司均被基金经理收入囊中。
光伏赛道的由热转冷也是新能源产业链的缩影。当前恰逢财报季，从2022年年报来看，有超过30家A股光伏公司去年净利润增幅超过100%，14家公司净利润增幅则超过200%。从个股来看，通威、隆基、晶澳三巨头的业绩依然优异。
然而问题是业绩的优异与估值的不匹配成为当前最大的矛盾。从原因来看，市场对于光伏板块预期悲观，主要认为2024年增速和供给失衡，且前期调整幅度不大，因此弹性不足，筹码结构仍不理想。由此，刘格菘的业绩不佳就在清理之中了。
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光伏外赛道个股依然表现不佳，刘格菘选股能力遭遇质疑
除去光伏外，其实刘格菘也在其他赛道有所布局，可惜的是今年市场的风头被人工智能和其延伸的产业链公司盖过，因此这些标的对组合的贡献也有限。笔者统计了他在管所有基金的重仓，发现竟然年内上涨的标的竟然只有荣盛石化和龙佰集团两只。
在最新的基金一季报中，他依然自信地表示：“我们对本产品重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。”
就新能源车赛道公司来看，广发创新升级一季度重仓股中有比亚迪，广发行业严选三年一季度重仓股中有长城汽车，前者今年股价的跌幅已经超过去年全年，目前跌幅为5.44%，长城汽车年内的跌幅也为7.60%。
需要强调的是，亿纬锂能还不是这一季重仓股中跌幅最大的公司，广发小盘成长中重仓的储能赛道龙头锦浪科技，目前年内的跌幅已经超过了33%，这已经是持续多个季度刘格菘的心头好，不过近三个季度他的持股数保持恒定不变。
他新一季重仓中年内跌幅第三的是国联股份，这家主营B2B电子商务和产业互联网平台，按道理说在这轮数字经济大潮中应该雨露均沾地享受到成果，但是年初至今，该股却扭转了此前连续四年上涨的走势，股价下跌接近27%。
国联股份上市以来不断除权填权，看上去每股价格不高，但复权后股价却吓人，以此来推高公司总市值。这是A股多年来最常见的一种市值维护模式，由此去年末公司业绩也一度引来媒体的质疑。在这样的情况下，公司十大流通股股东中的其他公募纷纷撤退，变成了广发准确说是刘格菘一人的独门重仓股。最新12月20日披露的十大流通股股东显示，前十中的公募基金均为他管理的产品，只有广发多元新兴股票不在其中。
相比国联股份的打擦边球，属于半导体芯片赛道的圣邦股份更让人遗憾，在这一赛道多数个股都已经大幅上涨的当下，刘格菘所长期钟爱的该股年内下跌超过了14%，从而也导致其对组合没有做出正向贡献。
更尴尬的是，由于整体规模仍超过500亿元，这也刘格菘的调仓面临诸多制约，卖股买股都不易，且看其5月以后如何见招拆招吧。
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