疫情三年，最受伤的莫非于航空股。

近日，港股上市航司陆续披露了2022年度业绩，整体虽在意料之中但还是令投资者感到失望。


(资料图)

2022年，“三大航司”中国国航、中国东航、南方航空分别实现净亏损386亿元、373亿元、326亿元，较上年同期亏损均呈现扩大趋势。不仅如此，还刷新了历史最高亏损记录。

而面对惨淡的业绩表现，三大航司无一例外都提及了“疫情，油价、汇率”三大重担，同样也是压垮整个航空业的根源所在。

01 三大航企巨亏，中国国航居首

在三大航司之中，中国国航无疑是最惨烈的一家，2022年度以386.19亿元的净亏损额居行业之首，有着“亏损王”之称。

从收入表现看，报告期内，中国国航实现营收528.98亿元（人民币，下同），同比减少29.03%。其中，航空运输收入降幅尤为明显，同比下降30.32%至483.81亿元。

作为一家从事航空客运、货运以及邮运的航空公司，中国国航的客运收入向来占据营收的主力军。不过，2022年，受客运运力的减少以及客座利用率的下降等多重因素影响，最终取得客运收入仅有382.96亿元,同比下滑34%。

但细分地区收入表现来看，可明显发现国际客运收入却是唯一一个不降反升的业务。

数据显示，中国国航的国际客运收入由2021年的34.83亿元上升至2022年的47.99亿元，同比增幅达了37.78%。

实际上，自疫情爆发以来，“五个一”“一国一策”及客座率限制一系列国际客运航班数量的管控措施相继实施，导致国际航班急剧削减，供需失衡下，国际机票价格一路狂飙。其后，伴随着民航局对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整，我国民航业国际客运航班量自9月份开始逐步回升，以及入境航班熔断机制取消等利好颁布，进一步加速了国际航线的恢复。

不过，即便如此，也难与国内客运收入表现不济抗衡。一方面，国内疫情多点散发，客运市场需求下降明显，叠加航油成本居高不下，以及汇率波动等多重因素影响下，期内中国内地及港澳台地区的客运收入均出现双位数下滑。

除了中国国航外，中国东航、南方航空的表现亦是大同小异，受国内客运市场需求不振等多重因素影响，整体收入下滑明显，归母净利润亏损持续扩大。

值得一提的是，据吉祥航空、春秋航空等民航近期披露业绩预告显示，2022年的预计实现净亏损分别为42.3亿元至35.7亿元、26亿元至23.5亿元。

总的来看，航空业整体都陷入空前低谷期，录得亏损亦是板上钉钉的事实。后市，航空业又该何去何从呢？

02需求回暖！航空业曙光乍现？

自2022年底以来，随着疫情防控政策的优化调整，疫情对人们的影响逐步消退，旅客出行热情已慢慢点燃。

以最新披露的2月份运营数据为例，中国国航、中国东航、南方航空“三大航司”保持持续回血状态，2月份客座率均达到了70%以上，相较之下吉祥航空、春秋航空两家民航客座率表现则更为亮眼，达到了80%之多。

不仅如此，在客运运力投入以及旅客周转量上亦是一大亮点，纷纷呈现持续向好趋势。其中，中国国航旅客周转量、客运运力投入分别环比增长了6.7%、2.7%。

透过各大航司的经营数据不难看出，客运市场需求边际明显改善，航空业有望按下了复苏“加速度”。

从恢复程度看，各大航司的经营数据虽未能达到2019年同期水平（如下图所示），但已明显向疫前水平靠拢。

值得一提的是，近期以来，有关旅游业的利好政策也频频发布，叠加地方惠民措施协同助力，中国旅游市场加速回暖在路上，当前航班量恢复情况亦相当可观。

飞常准数据显示，3月1日-20日，国内实际执行客运航班量达23万班次，较去年同期增长87%，并已超过2019年同期水平；2月6日-3月20日，出境航班量较2022年同期增长247%，日均出境航班量从1月的百余班次提升至每日近300班次，3月15日的国内出境航班量更是达到292班次，是3年以来单日出境航班量最多的一天。

同时，去哪儿平台数据披露，3月以来国内多个城市机票预订量已恢复至疫情前水平，其中三亚进出港预订量超过2019年45%，海口进出港预订量增长19%；大理进出港预订量超过2019年21%。

而在各大航司中，南方航空发力最猛，最近推出的“随心飞”可谓是格外受追捧。

据悉，该产品卖点为境内航线畅飞、不限年龄、套餐任选，系列产品涵盖全国版、成都天府版、北京大兴版等六个版本，售价在2499元至4888元不等，5人拼团还可购买39代200代金券，产品适用航班日期为2023年4月3日至7月2日，覆盖清明、“五一”和端午假期。

展望后市，航空业及航企的恢复前景亦被多家机构看好！

中金公司预计，出行需求有望在二季度的“五一”小长假重新释放，特别是前期被压制的长途游。同时，中国旅游研究院院长戴斌也指出，第二季度旅游市场将进入预期转强和供给优化的新通道，暑期则有望迎来全面复苏。预计2023全年国内旅游人次和国内旅游收入恢复至疫情前的70%至75%，入出境旅游人次有望恢复到疫前的三到四成。

国泰君安证券指，航空市场春节后加速复苏，淡季表现稳健，后续旺季趋势向好。而资本市场预期逐步回落低位。一方面，自上而下担忧居民消费。另一方面，担忧疫后盈利大年短逻辑下估值缺乏空间。建议积极把握市场预期低点，布局航空超级周期。航司盈利中枢上升确定，高景气的持续性将超市场预期。旺季表现可期，有望催化市场预期走向乐观。

作者|虹小豆

编辑|Terry

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