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下调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司发布22年业绩快报，实现营收360.4亿元(+21.4%)、归母净利57.2亿元(+95.9%)，受益焦煤高景气业绩同比大增，但增速略低于预期，鉴于公司煤炭销售定价以长协为主，业绩趋稳，下调2022~2024年EPS至2.47/2.56/2.58(原2.68/2.73/2.75)元，按行业平均2022年7xPE给予17.29(原21.44)元目标价，维持增持评级。
Q4业绩环比回落，或因售价销量回落。公司22Q4归母净利9.9亿元(环比-27.2%)，或因：1）平顶山主/配焦煤车板价均2022Q4均价为2500/2300元/吨，环比分别下降200/100元，公司位于平顶山，焦煤售价或受影响；2）公司煤炭生产或受疫情影响，Q4产销量环比或有回落。
公司煤价或已企稳，有望受益焦煤景气提升。进入2023年后，平顶山主焦煤/配焦煤车板价维持2022Q4水平，公司23Q1焦煤售价或已企稳。而2022下半年的稳增长政策逐渐发力，下游螺纹钢产量持续提升，叠加澳洲焦煤到岸价3月10日已涨至381美元/吨，较同期京唐港山西产主焦煤较成本高514元/吨，需求好转叠加进口成本大增，预计焦煤景气将提升。
可转债项目有望降本，增资龙源石膏寻增量，业绩长期提升可期。公司计划发可转债募集29亿元用于煤矿智能化建设改造项目，据公司公告，该项目建设3年，之后每年节省约7亿元生产成本，税后投资内部收益率为8.21%。此外，公司以7亿元自有资金增资龙源石膏，该标的目前拥有60万吨硬石膏产能，拟扩建至260万吨，投产后年净利1.2亿元。
风险提示：煤价超预期下跌；公司煤矿生产不及预期。
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