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3月13日，公司发布2023年向特定对象发行A股股票预案。公司拟向不超过35名符合条件投资者募集不超过80亿元，且不超过本次发行前公司总股本的30%（67,668.68万股），发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%。募集资金将用于重庆、温州等6个项目开发和补充流动资金。

点评：

发布定增预案，拟募集不超过80亿元。公司拟向不超过35名符合条件投资者募集不超过80亿元，募集资金中56亿元将用于重庆、温州等6个项目开发；另外24亿元将用于补充流动资金。定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%。同时，董事会同意终止2016年度非公开发行A股股票事项。

定增落地将有助于优化资本结构，缓解资金投入压力，增强抗风险能力与可持续经营能力。本次发行完成后，公司的资产负债率将有所下降，财务结构将更趋合理，抵御风险能力将进一步增强。募集资金中，56亿元将用于重庆、温州等6个项目“保交楼、保民生”开发，可以有效缓解资金投入压力，保障项目交房周期和质量；另外24亿元将用于补充流动资金，优化公司资本结构，补充营运资金，增强公司抗风险能力与可持续经营能力。

除“第三支箭”外，公司也受益“第二支箭”等融资支持政策。2022年下半年，由于政策放松发债情况改善，公司发债30亿元，占22年全年发债总额60.4%。公司还与浦发、民生等银行签订战略合作协议，获授信支持。2022年公司共发行公开市场债券合计49.71亿元（其中，境内债42.96亿元、境外债1亿美元），加权平均利率5.16%。

地产开发业务规模保持top20，商业运营收入稳步增长。根据克而瑞数据，2023年1-2月销售金额榜单排名第18位。商业运营业务1-2月累计租金16.73亿元，累计同比增加4.2%。截止目前，公司已开业及委托管理的吾悦广场达145座，其中自持商场126座，管理输出14座，已签约5座。公司商业运营稳健，持续提供现金流。

投资建议：受益融资支持政策，信用有望进一步修复。公司“住宅+商业”双轮驱动，住宅销售规模保持TOP20，商业经营稳健。预计公司22-23年EPS分别为1.00元、1.62元，按照2023年3月13日收盘价，对应的PE分别为17.5倍和10.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：定增落地不及预期，销售恢复不及预期。


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