9月13日，南玻A（000012.SZ）公告称，公司近日与天合光能签订了高纯硅料合作协议。根据合同约定，天合光能在2023年-2026年预计向本公司合计采购7万吨高纯硅料原料产品。若按照当前市场价格测算，预计销售总额为212.1亿元（含税）。
回溯过往公告，这是南玻A有史以来拿下的最大的硅料长单。2022年上半年，公司营收才65.19亿元，公司硅料业务收入贡献不到11亿元。截至2021年末，南玻A高纯晶硅年产能仅1万吨，此次订单是现公司产能的7倍之多。
受此消息提振，9月14日，该股高开秒板，报收7.6元/股，最新总市值为233.4亿元。
(资料图片仅供参考)
01拿下史上最大订单
南玻A收获超大订单的背后，是光伏巨头们对行业市场需求前景的乐观预判。
双碳目标下，随着下游光伏终端需求的快速升温，产业链各环节产能均在积极扩张。而高纯晶硅作为产业链上游环节，其投资规模更大、投产周期更长、产能释放相对更为缓慢。
2021年以来，上游硅料因供需错配迎来超景气周期，价格持续高位运行。在此期间，硅料企业赚得“盆满钵满”。对于南玻A而言，盘活多晶硅资产，俨然成为重要利润增长极。
资料显示，南玻A虽不是硅料头部企业，但早在2005年就已开始筹建高纯晶硅产线，奈何遇上硅料低价周期，成为其巨大负累。
2022年一季度南玻A多晶硅业务顺利复产，公司目前拥有高纯晶硅产能1万吨/年、硅片2.2GW/年、铸锭提纯单晶用料7200吨/年。
同时，产能扩张也提上日程。今年6月，南玻A宣布拟转债募资总额不超过28亿元，其中20亿元用于年产5万吨高纯晶硅项目，项目的投资总额约为45亿元，建设周期20个月。
放眼整个市场，上游原材料价格居高不下，光伏产业链下游巨头纷纷选择通过长单方式来锁价锁量，保障硅料的稳定供给。今年以来，行业超大订单频现。
展望后市，从短期来看，多晶硅的价格仍将处于高位。然而，从长期来看，业内普遍认为，随着新增多晶硅产能的逐步释放，明年上半年或将出现价格拐点。
这也就意味着，先发扩产的企业有望实现量利齐升，而后进的企业，如南玻A等或会承担较大的行业下行风险。
02公司盈利承压，太阳能业务表现亮眼
公开资料显示，南玻A是一家主营业务包括研发、生产制造和销售优质浮法玻璃、工程玻璃、光伏玻璃、超薄电子玻璃和显示器件等新材料和信息显示产品，以及硅材料、光伏电池和组件等可再生能源产品的公司。
从收入表现看，南玻A的浮法玻璃、工程玻璃、光伏玻璃三大玻璃产品是公司主要收入和盈利来源，今年上半年贡献比例均超65%以上。
但从增速上看，太阳能业务已经成为南玻A上半年的最大亮点之一。报告期内，公司玻璃产品、电子玻璃及显示器件产品、太阳能及其他产品分别收入44.29亿元、8.1亿元、14.34亿元。
上述前两项业务同比分别-17.26%、-8.06%；而太阳能相关业务收入同比+225.49%，比重也由从去年同期的6.66%大幅提升至21.99%，其中贡献大头的正是硅料产品，营收为10.7亿元。
回顾往年业绩，南玻A自2018年至2021年营收基本企稳，而同期归母净利润逐年壮大，由4.53亿元涨至15.29亿元。
然而，来到2022年上半年，南玻A营收、净利润却双双出现掉头下滑迹象。报告期内，南玻A实现营收65.19亿元，同比微降1.45%；归母净利润10.09亿元，同比下降25.98%；公司综合毛利率28.9%，同比下滑8.8个百分点。
对此，南玻A解释称，公司盈利承压主要系上半年玻璃业务受需求不佳和成本上涨因素影响。其中，浮法玻璃因需求放缓、价格下降，收入同比-20.66%，净利润同比-64.34%；又由于东莞生产线技改，光伏玻璃收入同比-43.66%，净利润同比-101.18%。而工程玻璃则受益于产能释放，收入同比+1.11%，净利润+216.17%。
在盈利承压的情况下，公司造血能力被削弱。截至6月末，公司经营性产生的现金流净额为9.03亿，同比-46.84%。
此外，在南玻A大幅扩充产能之际，公司负债压力也在进一步加大。截至6月末，公司负债102.1亿元，同比增长48.28%；负债率为45.4%，较去年年末增加4.94个百分点。
结语：
综上，南玻A拿下超200亿长单，总金额超该公司一年半营收，且公司盈利能力出现下滑。可见，天合光能带来的硅料大单对南玻A来说分量不轻。
不过，南玻A也提醒到，本次合同测算不构成价格或业绩承诺。具体订单价格月议，合同交易总额以最终成交金额为准。测算的销售总额未考虑合同履约风险、未来高纯硅料市场价格等影响因素，存在一定不确定性，不构成业绩承诺，敬请广大投资者注意投资风险。
在二级市场，南玻A自2021年8月份触及13.07元/股后，该股便持续下行，截至9月14日收盘，该股报收7.6元/股，期间累跌超4成；若从4月27日算起，迄今仅上涨45%左右，相较于同期光伏板块中动辄几倍，甚至十余倍的妖股，南玻A股价反弹并不算强势。
作者|瓶子
编辑|lele
