舍得酒业在市场欢呼、看好的背后，隐忧仍旧不少。


(资料图)

文/每日财报 杜康

3月21日晚，白酒行业首份年度报告出炉，舍得酒业成为了第一个“吃螃蟹的人”。财报显示，2022年舍得酒业实现营业收入60.56亿元，同比增长21.86%；归属于上市公司股东的净利润为16.85亿元，同比增长35.31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约16.25亿元，同比增长34.25%。

财报发布后，市场一片叫好之声，对于投资者的信任，舍得酒业也予以积极回报。财报发布同日，舍得酒业表示拟每10股派发现金15.00 元（含税），以向全体股东分配股利。对于舍得酒业此举，不少股民表示舍得酒业很“舍得”，长期投资价值凸显。不过，《每日财报》则认为，舍得酒业在市场欢呼、看好的背后，隐忧仍旧不少。

营收、净利增速放缓，全国化或受影响

在全年营收上，舍得酒业虽然在2022年突破了60亿，营收和净利也都实现了双位数增长，但对比它2021年的全年业绩，明显是大幅回落。数据显示，2021年舍得酒业全年营收49.69亿元，同比增长83.8%；归母净利润12.47亿元，同比增长114.35%。

考虑到2022年的市场环境更优于2021年，再对比同行，如体量远大舍得酒业的山西汾酒，据此前的业绩预告披露，预计2022年营业收入260亿元，与上年同期相比增加60亿元左右，增长约50%。很明显，舍得酒业的这个增速确实一般，而且在趋势也在放缓。

全国化，是每个酒企努力追求和实现的梦想。尤其在当前白酒品牌越来越集中的今天，全国化更是各酒企绕不开的话题，要么依靠自身力量突破区域走向全国，要么等待被其他名酒收购。如湖南浏阳河酒被五粮液收购，湖北黄鹤楼就被古井贡酒收购，贵州贵酒被洋河股份收购……

而从过往酒企全国化布局成功的经验看，洋河在2009年上市后，开始全国化的时候，前3年都取得了50%以上的增长。山西汾酒从2017年开始全国化，2017-2021这5年的营收增长率都在30%以上，2022年的业绩预告增长率接近50%。所以，增长趋势的放缓，对于正在加码全国化布局的舍得酒业而言，似乎并不是什么好事。年报数据显示，2022年末舍得酒业有2158家经销商，比2021年末减少了94家。

此外，舍得酒业合同负债大幅下降54.8%，也是值得关注的一个数据。因为现在的合同负债，即以前的应收账款，只是应收账款中包含增值税，而合同负债中没有包含增值税。这是预收客户的资金，背后体现的是公司产品的竞争力。因此，这项数据的减少，不管企业如何解释，还是要引起重视，尤其在白酒营收增长的情况下出现，更应如此。

中高端贡献突出，提价也突出

财报显示，2022年舍得酒业中高档酒实现销售收入48.77亿元，同比增长25.88%，普通酒实现营收7.80亿元，同比增长10.92%。其中，中高档酒在酒类收入中的占比上升到了86%。《每日财报》梳理发现，舍得酒业中高档白酒收入在总收入占比中上升的主要原因并非销量的增长，而是不断地提价。

据公开资料，自2021年以来，舍得酒业对旗下产品进行过多次提价，尤其是300-500元区间的中高档酒。

就在发布财报当日， 一份流传的官方文件显示，自2023年4月1日起，品味舍得（第五代）、品味舍得（第四代）、品味舍得（精华版）和品味舍得（庆典装），终端售价上调20元/瓶。很明显，相较于上次，此次提价范围更广，除第五代，还包含第四代、精华版和庆典装。

据悉，舍得酒业上次提价的时间是在去年9月，2022年9月22成都盛世品味供应链有限公司发布《关于第五代品味舍得价格调整的通知》，通知称52 度第五代品味舍得500ml 开票价格上调20元/瓶。

不过，对于舍得酒业近几年不断投入的中高端市场，曾有业内人士表示：高端白酒品牌大多经过几十年甚至数百年沉淀，底蕴深厚，其他品牌难以超越，拥有极高的壁垒，2022年贵州茅台新品入局千元价格带后，这一市场将再度被瓜分，而像舍得酒这类的品牌，未来的市场份额将被大幅挤压。

《每日财报》也发现，在300-500元价格带，舍得酒业目前仅靠“品味舍得”一款单打独斗支撑营收；而600元以上产品舍得则明显缺乏竞争力，几乎没有畅销产品。

此前，也曾有业内人士分析指出，“未来次高端的格局将变成以这两个价格带为主，谁能把600元+的价格带占住了，可能就会赋能400元+的产品。”而舍得酒业恰恰相反，目前主要是在靠400元+的产品赋能600元+的产品。

这说明，舍得酒业实际的情况并非财报中呈现的那样“好”，华福证券在研报中也指出：“次高端行业竞争激烈超预期、渠道扩张不及预期、老酒市场发展低于预期、业绩不达预期等，将对舍得酒业造成一定程度的风险。”

十年出海，收效寥寥

另外，在此次年报中，舍得酒业还明确表示，要借助复星全球业务资源，坚持国际化战略。

据悉，近期，“舍得酒与世界分享舍得智慧暨舍得全球品牌上市会”于意大利、德国、法国陆续举行。期间，舍得酒业与意大利、德国、法国多家经销商代表签订合作。3月19日，舍得酒还在葡萄牙首都里斯本举办了“舍得全球品牌上市会（葡萄牙站）”活动。

今年春节期间，舍得酒业还走进德国、日本、美国的迎春活动中。如1月18日舍得酒业携旗下产品亮相“中国驻大阪总领馆兔年迎春招待会”；1月21日，舍得酒登陆美国纽约时代广场标志性巨型广告屏，向全球华人送上新春祝福。

事实上，早在2013年，舍得酒就亮相了意大利米兰时装周，之后连续三年亮相瑞士达沃斯论坛和博鳌亚洲论坛，2018年在美国洛杉矶举办“舍得酒加州上市发布会”，2020年在国际风味评鉴所年度评鉴大会上一举摘得10枚奖章，成为首个在ITI赛场上夺得全系“大满贯”的中国白酒。

不过，布局早并不代表成效好。《每日财报》注意到，在舍得酒业2013年至2021年的财报中，来自境外的主营业务收入为空白，去年前三季度实现营收625.10万元，营收占比仅为0.13%。由此可见，舍得酒业“出海”近十年，收效寥寥。

虽然，此前复豫酒业总裁徐亿曾表示，在复星加持下，舍得酒业今年将布局30个国家与地区。但仅从舍得酒业的出海成果来看，其在国际市场依旧有相当漫长的路要走。

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