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国家发展改革委等部门印发《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案(2023-2025年)》，提出“到2025年，国家产教融合试点城市达到50个左右”、“在全国建设培育1万家以上产教融合型企业”明确目标，提出“在新一代信息技术、集成电路、人工智能、工业互联网、储能、智能制造、 生物医药 、新材料等战略性新兴产业，以及养老、托育、家政等生活服务业等行业，深入推进产教融合”、以及“在“十四五”教育强国推进工程储备项目库中，新增200所左右高职院校和应用型本科院校”、“推动校企共建共管产业学院、企业学院，延伸职业院校办学空间”等夯实职业院校发展基础、建设产教融合实训基地、深化产教融合校企合作相关重点任务，同时提出“安排中央预算内投资支持符合条件的产教融合实训基地建设，高职院校和应用型本科院校每所支持额度不超过8000万元，中职院校每所支持额度不超过3000万元。将符合条件的职业教育产教融合项目纳入地方政府专项债券支持范围”等激励扶持组合举措。我们认为此次政策继续体现职业教育鼓励方向，利好产教融合布局完善高教行业龙头， 东软教育 教育资源输出业务有望充分受益。
全国领先IT类民办高教集团，一体两翼多元发展，业绩稳健增长。东软教育起始于2000年，为 东软集团 旗下教育业务分支，目前已构建以全日制学历高等教育为基础、以教育资源输出、继续教育服务为两大战略业务的生态体系，是全国数字化人才教育服务引领者。2022年公司实现营收15.5亿元，同比增长13.6%，实现经调整纯利3.8亿元，同比增长16.0%，经调整净利率24.6%，同比提升0.5pct。高等教育/教育资源输出/继续教育2022年分别实现营收11.8/1.8/1.5亿元，同比分别+14.6%/30.1%/10.5%。
学历职业教育高质量发展，内生量价仍有空间。公司目前分别在大连、成都以及佛山运营三所民办本科高校，学校、专业行业名列前茅。2022/2023学年新生报道人数超1.7万人，同比增长17.1%，截止2022年末三所学校在校生总人数同增15.9%至5.3万人，本科生占比75%+。公司充分发挥产教融合优势，结合 数字经济 产业发展新业态、新模式，打造东软特色泛IT优势专业集群，截止2022年末三所大学合计获批25个一流本科专业建设点(包括8个国家级建设点)，获批数量领跑全国民办高校。截止2022年末三所学校宿舍床位数合计5.8万个，同时已于2022年11月启动成都学院八期扩建工程，量价有望实现稳健增长。
教育资源业务增长持续亮眼，合作院校覆盖范围持续扩张。公司结合20余年IT领域办学经验和积累以及IT产业实践经验，基于4S服务模式打造全方位数字化教育产品矩阵，包括教育资源和教学产品，可为合作院校提供包括专业共建、智慧教育平台与教学内容、实训室解决方案等综合产品与服务，截止2022年已经应用于400余家院校，包括有31所中国“双一流”建设高校和64所 中国职业教育 “双高计划”建设学校，2022年末教育资源输出合作项目数增至323个，覆盖学生近2.5万人，全年实现收入约8200万元，同比增长19.1%，此外公司亦通过数字工厂实现合作院校学生实践能力的强化。
继续教育服务延续高品质，竞争壁垒逐步提升。截止2022年末，公司已取得60余项培训资质，2022年7月大连学院获批人社部“国家级专业技术人员继续教育基地”，是2022年度全国唯一民办高校获批单位。公司继续教育业务采用线上+线下结合模式，2B+2C实现互补，2022全年共为43家机构实施100余场培训项目，通过多渠道对1.4万余名学员提供技能培训服务。
投资建议。根据2022年报我们对盈利预测进行调整，预计2023-2025年归母净利润预测至4.4/5.2/5.8亿元，同增13.2%/18.8%/10.9%，对应EPS0.68/0.80/0.89元，现价对应PE4/3/3倍，维持“买入”评级。
风险提示：业务拓展过程中盈利能力不及预期；招生学额增长情况不及预期等。
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