5月12日，热门“AI+游戏”概念股汤姆猫股价跳空低开，收盘重挫11.34%，目前报收6.8元/股，市值达239.1亿元。
自2月初以来，汤姆猫股价持续攀升，期间累计最大涨幅接近2倍，近日的接连大跌，其股价已回到60均线下方，作为近期人工智能大牛股之一，公司能否企稳反弹，充满不确定性。
深交所的问询函
【资料图】
为何炙手可热的汤姆猫会被资金抛弃？
5月11日，深交所对汤姆猫下发年报问询函，要求公司说明2022年第四季度和2023年第一季度营业收入、净利润持续大幅下降的原因及合理性，相关下降趋势是否可能长期持续等。
财报显示，2022年第四季度汤姆猫实现营业收入3.74亿元，实现扣非净利润约0.20亿元，较上年同期分别下降30.75%和83.19%。2023年第一季度公司实现营业收入3.41亿元、实现扣非净利润1.01亿元，较上年同期分别下降26.48%和44.05%。
从四个季度的横向对比来看，公司盈利下滑的趋势亦非常明显。这也是深交所的关注点之一。汤姆猫旗下主要IP是“会说话的汤姆猫家族”系列，收入来源主要是广告，2022年占比约75%，游戏、新商业服务、授权、媒体影视业务分别占比约为11%、7%、4%、2%，公司在海外营收占比接近8成。按常理来说公司属于传媒游戏类公司，季节性波动不会太大，业绩的下滑确有蹊跷。
对此，汤姆猫表示，国内市场广告主预算缩减，海外市场受地缘政治冲突等负面影响，线上广告收入整体有所下滑；此外，公司因推进人工智能交互终端产品以及《汤姆猫闯乐园》等新游戏，导致公司研发费用大幅增长。
值得关注的是，公司在年报披露“系列休闲移动应用全球累计下载量已超过200亿次，平均月活约4亿人次”，公司IP的动漫影视作品“被翻译成32种不同的语言，在全球200多个国家和地区播放，全球累计播放量超过1000亿次”。汤姆猫只赚用户不赚钱，令投资者疑惑，其统计口径是否存在问题，也是监管本次的发问点之一。
Wind数据显示，截至一季度末，共有19家公募管理人的32只基金持有汤姆猫的股份，共计9174.57万股，占公司流通股份比例超过3%。而这个数字在去年年末还不到1%，可见今年一季度，伴随着股价大涨，不少机构参与其中。
扬言进军AI，钱从哪里来？
公司前身为浙江时代金科过氧化物有限公司，2017年收购汤姆猫，2018年取得领先移动互联网企业Outfit7 100%的股权，此公司于2010年推出第一款汤姆猫游戏，2019年剥离化工业务，彻底投身传媒、游戏等业务。公司曾多次表示，将围绕“会说话的汤姆猫家族”系列IP，线上推进移动应用、动漫影视，线下布局IP衍生品与授权业务、亲子主题乐园等连锁业态，打造全栖IP生态运营商。
今年随着AI行业的狂飙突进，汤姆猫自然也不会放过“蹭概念”的机会。3月16日，公司宣布旗下的《会说话的汤姆猫》升级为《会聊天的汤姆猫》，显然是要向AI靠拢。
汤姆猫已取得文心一言的API接口，公司表示，国内研发团队已将“汤姆猫”IP形象植入AI交互产品功能原型当中，加入了语音识别、语音合成、性格设定等功能，测试了语音交互、连续对话等产品性能，公司海外研发团队借助ChatGPT等预训练语言模型，积极推进“会说话的汤姆猫家族”IP旗下移动应用AI化内容玩法与交互体验的创新。
此外，汤姆猫战略领投西湖心辰，后者是一家专注于大模型研究和应用的人工智能公司。公司总经理张维璋表示，双方将在多模态大模型、通用人工智能垂直领域模型及终端硬件等交互产品领域开展深度合作并快速落地，将“会说话的汤姆猫”升级迭代成有记忆、有情感、能主动聊天的汤姆猫，并将汤姆猫IP的应用场景从游戏拓展至教育、智能硬件、智能家居入口。
饼画的挺大，但公司的资金池却是捉襟见肘，这也是上述问询函的关注点之一。2022年年报显示，公司账上货币资金一共也就6.23亿元，剔除受限的3.72亿元，也就是说实际可自由支配的仅2.51亿元，相比之下，汤姆猫负债合计达23.60亿元，其中19.52亿元的流动负债部分，短期借款就达到了7.67亿元，一年内到期的非流动负债达5.19亿元。
投资人工智能势必会消耗现金流，无论是研发还是交互终端，还有算力的开支，都是一笔不小的费用，公司急需补充弹药。今年2月份，汤姆猫发布“关于筹划非公开发行股票的提示性公告”，称拟发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%。不过截至目前，定增预案仍未见踪影。
结语——
在AI浪潮之下，汤姆猫积极布局本是好事，但公司的问题似乎不少，不知道投资AI赛道钱够不够。值得一提的是，截至去年年末，公司商誉账面价值为36.48亿元，占到净资产约94%，然而，2022年度公司未作计提减值，高商誉带来的潜在风险，对于投资者无疑又是一大隐忧。
作者|飞鱼
编辑|Effie
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