人间四月天，A股也颇有一番生机勃勃的春意，沪深两市的交易很是活跃。进入二季度，经济复苏，正在发生；市场主线也愈发清晰起来。二季度，市场会更好吗？基金投资如何配置？

二季度，市场会更好吗？

进入4月，市场将迎来宏观数据以及A股财报两个层面的验证，预计一季度宏观数据表现有望超过预期。如果国内基本面预期上修的拐点能够在4月确立，那么A股的配置价值也将大幅提升。


(资料图)

另一方面，全球流动性紧缩预期下修的拐点基本确认，海外银行业风险以及地缘政治扰动近期也大幅改善，没有进一步恶化的迹象，这给全球的权益市场都打开了估值修复的空间。

目前市场整体仍然处在震荡区间内，但是考虑到目前高频数据显示国内经济复苏还是有一定韧性，前期相对保守的一些经济预期有望得到修正，短期对市场的判断或许可以积极一些。

比如统计局上周公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI录得51.9，已经连续第三个月高于50，说明经济活动在扩张。再比如，房地产数据表现较好，也在延续修复的趋势。

乐观来说，经济复苏得到了数据的验证，我们已经正式步入复苏周期。

美林证券认为，在复苏期，由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益。

美林时钟各阶段指标走势及配置建议

所以，处在复苏周期中，我们也应当对权益资产更具信心。

基金投资如何配置？

强主线，回调上车

AIGC正在逐渐成为市场的新主线，而不再是此前“信创”、“数字经济”一类的短期主题行情。无论是从产业的革命性技术角度，还是从板块估值角度，还是公募基金的资金筹码角度，长期来看都有足够的发展空间。

虽然市场有很大担心，从短期交易热度指标来看，现在数字经济的赛道有些拥挤，但是有券商表示，短期交易拥挤度并不构成“数字经济”行情终结的充分条件。

数字经济相关行业广义拥挤度

来源：兴业证券《广义拥挤度：一个理解交易结构的新视角》20230329

无论如何，市场有望出现更为明晰的主线这件事，是有助于提升投资者风险偏好的。这对于权益市场来说，也不失为一件好事。短期来看对于科技行业的投资来说，第一阶段市场定价拔估值的过程或者情绪过热后的第一次调整或许会是比较好的布局机会，用赔率换胜率依然有效。

长期来看当前科技板块横向、纵向估值整体仍偏低，科技行业估值回归尚未结束，因此即使交易层面出现什么波动，在整体估值偏低状态下仍不会成为主要矛盾，仅因交易层面导致趋势下行的概率并不大。所以投资者对于短期的波动看淡一些，将眼光更集中在中长期确定性较强的大趋势上，仍然以基本面为锚，坚持价值投资。

回撤较大板块，定投布局

当前医药、消费、新能源均回撤较多，投资的好处是股价安全边际相对较高，而且一旦反转到来，可以在行情初期就得到馈赠。

但难点在于业绩底部和股价底部的判断。如果过早投资于陷入困境的行业或企业，则可能会面临较长时间的基本下行和股价下行。

但是如果等基本面反转趋势出现再去布局的话，市场定价可能已经提前反应，行情的级别和持续性均存在一定的不确定性，所以通过定投的方式来提前布局是相对理性的方式。

另外，没有人敢拍着胸脯说，某个行业买入后一定涨，如果“押”错了，可能就会陷入非常被动的境地，因此分散投资组合应该是更加理性的选择。

有分析师用凯利公式进行计算，如果对于赛道选择有30%胜率的信心，最佳组合是买4条赛道。对于散户投资者而言并不一定要投资这么多，尽量成长价值均衡配置就可以了。


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