在汽车电动化、智能化及网联化的趋势下，我国自动驾驶市场保持快速增长势头，市场呈现出一片蓝海景象。

在此背景下诞生的自动驾驶公司知行汽车，其号称拥有尖端的自动驾驶技术，使命是“人人拥有智能出行”。


(资料图)

面对持续烧钱且短期内无法盈利的问题，知行汽车开启了上市输血之旅。于4月4日，知行汽车向港交所递交了招股说明书，拟于港交所主板挂牌上市。

对于IPO募资所得款用途，知行汽车表示将主要用于提升自动驾驶解决方案和产品研发，以及扩大销售和服务网络与研发总部、生产厂房和新生产线有关的资本开支。

自动驾驶领域商业化先行者

知行汽车于2016年底成立，成立初期主要从事汽车行业技术开发。后来在国内新能源汽车市场蓬勃发展的背景下，知行汽车转向自动驾驶解决方案赛道。

于2020年，知行汽车L2级自动驾驶解决方案开始批量量产并交付给客户，使其成为国内最早实现自动驾驶解决方案大规模商业化的公司之一。目前，知行汽车的产品和服务包括自动驾驶域控制器、智能前视摄像头(iFC)，同时还提供自动驾驶相关研发服务。

知行汽车的解决方案及产品覆盖广泛的车辆价格段及全驾驶场景，包括高速公路、环路、复杂城市道路、乡村道路及停车场。根据公司披露，公司2020年-2022年已累计交付自动驾驶控制器超过10万台。

知行汽车不仅是行业最早实现商业化的企业之一，其还自称拥有尖端的驾驶技术。公司在招股书中表示：“通过我们的专有算法，我们的解决方案及产品可实现全套自动驾驶功能，如针对高速场景的导航辅助驾驶（NoA)系统及针对低速场景的记忆泊车辅助(HPA)及自动泊车辅助(APA)。此外，我们自主研发的图形渲染架构在低速驾驶场景下为驾驶员提供360度全景视图，带来良好的用户体验。”

为迎合更大的市场机遇，知行汽车不断扩大研发投入。2022年，知行汽车有245名研发人员，占总员工人数高达74%。同年，公司研发开支为1.04亿元，占营收比重为7.84%。

知行汽车多款产品将在未来一两年陆续进入量产阶段：

目前已布局了针对中高端汽车市场的高性价比解决方案iDC Mid，预计将于2024年开始量产具有更高算力及更强传感器配置的iDC Mid升级版iDC High；

具备更强大功能扩展能力的下一代iFC产品iFC 3.0，预计在2024年开始量产。

此外，知行汽车计划投资研发舱驾一体平台，公司预计该解决方案将在未来两到三年内实现量产。

获资本青睐，理想汽车入股

作为行业实现大规模商业化的先行者之一，知行汽车获得了资本的青睐。

自成立以来，知行汽车已获得数轮股权融资，累计融资数亿元。在投资方中，包括自知一号、北京车和家、中小基金、混改基金及汉拿科锐动苏州等。其中，北京车和家是造车新势力理想汽车(02015.HK)控制的综合联属实体。

知行汽车最近一次融资是在2022年7月的C3轮融资，该次融资完成后，知行汽车的估值为33亿元。

目前，知行汽车的股权结构如下：知行科技创始人、CEO宋阳直接持股23.9%，直接或间接(通过蓝驰平台、紫驰平台、红驰平台及绿驰平台)有权行使公司约39.9%已发行股本所附带的表决权；关键雇员持股8.4%；混合改革基金持股9%；国中创业投资持股7.6%；HL KlemoveSuzhou通过汉拿科锐动苏州持股7.5%；明势资本通过自知一号持股6.0%。

此外，理想汽车通过北京车和家持股4.5%。

三年累亏8.6亿，供应商和大客户集中度高

尽管实现大规模商业化已有数年，但知行汽车至今仍未能实现盈利。

2020年-2022年，知行汽车的营收分别为0.48亿元、1.78亿元及13.26亿元，增长十分迅猛；公司拥有人应占年内亏损及全面亏损总额分别为0.54亿元、4.64亿元及3.42亿元，三年时间累计亏损约8.6亿元。

按非国际财务报告准则计量，知行汽车上述报告期内经调整年内亏损分别为0.36亿元、0.34亿元及0.17亿元，亏损额逐年收窄。

营收高速增长的同时，知行汽车的一些隐忧值得我们关注。

根据招股书，知行汽车同时面临着过度依赖第三方供应商和大客户的潜在风险。依赖第三方供应商方面，2020年-2022年，知行汽车向前五大供应商的采购总额分别占公司总采购额的53.4%、78.9% 及96.0%，呈逐年上升趋势。

公司表示：鉴于我们的供应商来源有限，我们因而面对来自有限供应商来源的部件供应短缺及交付时间长的风险，以及我们的供应商停止或修改其产品中使用的部件的风险。

客户集中度方面，知行汽车牢牢绑住的客户并非理想汽车，而是吉利集团。

知行汽车的客户群体主要是汽车厂商，包括吉利集团、上汽通用五菱、长城汽车(02333.HK)、奇瑞汽车以及东风汽车(600006.SH)等。2020年-2022年，知行汽车自前五大客户所得收入合计分别占公司总收入的84.2%、92.1%及99.4%，而自最大客户所得收入则分别占公司于有关年度总收入的63.0%、53.0%及96.4%，客户依赖症十分严峻。

该最大的客户便是吉利集团。知行汽车是目前在吉利集团极氪品牌下量产的高端汽车自动驾驶域控制器的唯一供应商，作为知行汽车的“金主”，极氪的销量相当强劲，成为带动知行汽车营收狂奔的一大推动力。

近日发布的数据显示，极氪品牌3月共交付6663台，环比增长22%，同比大幅增长271%，累计交付93182台。其中，部署了知行汽车自动解决方案的极氪009持续领跑豪华纯电MPV市场，销量表现强势。知行汽车表示，公司正在扩大和吉利集团的合作，吉利集团另外两个品牌预计在2023年开始在即将推出的电动汽车车型中搭载公司开发的SuperVisionTM。

获得大客户吉利集团的大量订单固然好，但知行汽车也需谨防失去吉利集团这位大“金主”订单的潜在风险。

当前，知行汽车也有意在扩大客户群体。公司在招股书中表示，2023年1月，公司量产并向奇瑞汽车交付iDC Mid，搭载在星途揽月上；公司亦与东风汽车合作，在其东风风行M6车型上推出iDC Mid。截至最后实际可行日期，知行汽车已收到来自不同OEM的三份有关公司iDC Mid的定点函。

作者|遥远

编辑|Effie

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