事件概述：
2023年3月24日，公司发布《关于2023年度日常关联交易预计的公告》，2023年公司向中移动销售商品及提供劳务的合同签订金额上限为15亿元，同比2022年的金额上限实现翻倍增长。2022年实际完成关联交易收入金额3.56亿元，同比2021年的1.04亿元增长242%，由于部分项目较大，实施周期较长，因为我们预计2022年订单口径的关联交易金额将高于披露的收入口径金额。
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与中移动合作继续深化，关联交易持续增长
公司与中移动的合作持续深化，相关项目迈入落地实施阶段。我们预计伴随双方合作进行实质性阶段，有望为公司带来业绩增量。
1）战略合作：2022年9月15日，公司公告与中国移动集团签署了具体和细化的战略合作协议，在安全市场联合拓展、产品服务联合打造、能力体系协同建设、安全前沿协同创新等领域构筑更紧密的合作关系。根据三季报披露，公司已经与江苏移动、山东移动、深圳移动、杭州移动等近20家公司分别签署了战略合作协议，真正实现总部-省-市三级全面对接。根据公司的官方微信号披露，从去年Q4至今，先后有连云港、湘西、广州、抚顺、扬州、镇江、北京、宁夏、泰州、盐城、张家界等移动分公司与公司签署战略合作协议，公司与移动总部和省、市级的战略合作正在快速推进。
2）产品对接：公司产品实现对中移动的“上台上架入库、入核心能力清单”。其中，启明星辰32项安全能力纳入中国移动智慧中台，覆盖业务安全、数据安全、终端安全、应用安全、基础安全等领域。根据公司官方微信号披露，在中国移动“力量大厦”框架下，CHBN（即个人移动业务、家庭业务、政企业务、新兴业务）是中国移动未来发展的目标客户和市场，需要通过能力、智慧中台及其所支撑的产品和项目，为客户去提供保障。启明星辰将会通过贡献“网络安全、数据安全、业务安全”三位一体的安全保障，助力中国移动构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，打造价值增长的新模式，赋能千行百业“上云用数赋智”。
3）安全运营：公司与中移国际在中国香港合作共建联合安全运营服务中心，是双方首个城市级安全运营服务中心。运营中心基于中移国际丰富的全球网络资源，专业的执行管理团队及运维能力，结合启明星辰安全运营的整体规划，聚焦三位一体的“网络安全、数据安全、业务安全”，提供一站式整体安全解决方案、运营及服务。根据双方合作的框架协议，未来三年双方力争合作城市安全运营中心数量达到50个以上。
投资建议：
启明星辰作为国内网络安全产业的龙头企业和引领者，有望实现长期的业绩增长。暂不考虑中移动入股的摊薄，我们预计公司2022/23/24年实现营业收入48.25/62.57/80.02亿元，实现归母净利润6.75/10.20/13.39亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价42.16元，相当于2024年的30倍动态市盈率。
风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策推进力度不及预期；供应链供货不足。
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