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麦格理发研报指，联想集团(00992)近日发布2022/23财年第三财季(2022年10—12月)业绩，期内收入同比大幅下降24%，但毛利率稳定在17%（过去16个季度：16.5%），营业利润率保持在4.5%（过去16个季度：3.8%）。稳健的毛利率应由产品组合（企业端产品提升，消费者端产品下降），组件成本下降（CPU，内存）等因素推动；而营业利润率反映了运营支出的收窄。预计联想将在收入下滑期间继续控制运营支出并稳定其营业利润率。
分业务来看，PC出货量期内同比下降28%，与市场一致。该行根据终端需求预计，12月及3月23日是单位跌幅最大的季度，随后将逐渐复苏，但预计2024年上半年以前不会增长。数据中心方面，期内收入强劲增长48%，得益于云和企业以及边缘/人工智能解决方案（零售、制造）的快速增长。服务业务方面，八个季度同比稳定增长20%以上，营业利润率稳定在20%以上。
该行将2023财年收入预测下调2%，净利润上调3%。将2024财年经营利润/净利润预测分别提高6%/8%，将经营利润率提升10个基点以反映运营支出控制。综上，将目标价从6.01港元上调44%至8.67港元，评级从“中性”上调至“跑赢大市”。
