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东吴证券发布研究报告称，从节后微观情况来看，个别二线城市地产销售有所回暖，体现出刺激政策和疫情放开的累积效果。总量上1月信贷显示地产投资主体和消费主体的去杠杆仍在继续。消费建材和家居的数据继续有不错的正增长。工程建材的数据尚未有明显好转，但大宗类建材预期相对低，而且基本面处在低位，短期或有一些博弈机会。中期而言在刺激政策不断累积和疫后经济修复之后，2023年中建材行业有望迎来全面的需求和景气回升。
投资建议：1)零售端定价能力强、现金流好，中长期受益于存量市场集中度提高，推荐伟星新材(002372.SZ)、兔宝宝(002043.SZ)、北新建材(000786.SZ)。2)工程端短期弹性显现，推荐坚朗五金(002791.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、旗滨集团(601636.SH)、凯伦股份(300715.SZ)等，建议关注三棵树(603737.SH)。3)基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥(600801.SH)、海螺水泥(600585.SH)、上峰水泥(000672.SZ)。
大宗建材投资建议如下：
玻璃：终端需求持续修复，贸易商走货好转，带来厂商产销显现改善迹象，但短期终端需求仍难以支持持续去库，仍需等待下游需求进一步启动。中期来看，我们认为前期供给持续缩减已经带来供需平衡的修复，2022年四季度整体库存上行压力已经明显趋缓，而行业大范围亏损持续压制玻璃窑炉开工率，2023年竣工需求有前期高开工体量支撑，随着终端需求的启动，将支持玻璃库存中枢显著下行，将推动全行业盈利修复，价格上涨空间可观。若保交付落地，库存去化斜率加快，价格弹性更大，叠加纯碱产能投放利好玻璃在产业链的利润分配，企业盈利有望大幅修复。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加新业务拓展的估值弹性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A(000012.SZ)等
玻纤：节后终端需求尚未完全启动，加之前期下游已有一定程度备货，短期厂商产销一般，但价格尚属稳定。中长期来看，行业盈利已处于底部，随着产能投放节奏放缓，稳增长政策发力带来的内需回升，供需平衡表有望持续修复，利好行业景气筑底回升。中期若外需韧性或者风电需求弹性超预期，有望带来行业库存的超预期去化和价格弹性。建议关注中材科技(002080.SZ)、中国巨石(600176.SH)、山东玻纤(605006.SH)、长海股份(300196.SZ)等。
水泥：本周项目开复工率明显提升，水泥需求加速修复，基建明显优于房建，水泥企业积极推动价格上调，但从企业出货率来看，行业缓解库存压力仍需基建需求的继续发力、房建需求的回暖或错峰的配合。中期来看，投资继续作为稳增长重要抓手，随着财政政策继续发力配合金融工具支持加速信贷落地，2022年四季度信贷改善，狭义基建投资尤其是交通投资明显加速，2023年基建实物需求有望迎来释放高峰，推动需求回升。若冬季集中错峰停窑到位缓解库存压力，2023年景气中枢有望企稳回升，旺季价格弹性有望增强。水泥企业市净率估值处于历史底部，受益稳增长继续加码和地产景气改善，有望迎来估值修复。推荐受益沿江景气反弹，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐基建需求占比更高的北方区域产能占比较大的水泥标的，如冀东水泥(000401.SZ)、天山股份(000877.SZ)等。
装修建材投资建议：民营房企融资支持加快推进，多部门推进保交楼，预计保交付下上半年竣工需求逐步释放，加之政策频出刺激需求，年后复工装修需求已有逐步释放。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，预计23年盈利继续修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、蒙娜丽莎(002918.SZ)、垒知集团(002398.SZ)，建议关注三棵树(603737.SH)、中国联塑(02128)、苏博特(603916.SH)、公元股份(002641.SZ)等。
风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。
