12月28日,新股萤石网络正式登陆科创板,发行价28.77元/股,截至午盘,股价跌至25.7元/股,较发行价下跌超过10%。

萤石网络原本是安防龙头海康威视旗下的一个安全智能生活平台,是海康威视切入C端的重要业务。


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2014年该平台发布“萤石云APP”,形成最初“智能硬件+物联网服务”的业务模式,并于2015年开始公司化运营。

去年8月份,萤石网络引入金融公司上市辅导,同年12月公司向上交所科创板提交招股书申报稿,时隔一年后公司正式上市。

招股书显示,2017年-2021年,萤石网络营收从10亿元增长至42.4亿元,4年翻了4倍;同期净利润从开始盈利到年赚4.5亿元,早期的成长颇为亮眼。

不过,公司收入主要以硬件为主。2021年,公司收入中智能家居硬件产品的占比为87.2%,主要包括智能家居摄像头(占比70%)、智能入户产品(占比8%)、以及其他智能产品(占比超过2%)。剩余的不到13%来自智能云平台。

硬件产品的毛利率并不高。财报数据显示,2017年-2021年,萤石网络的整体毛利率在35%左右,净利率约10%。

在节点财经看来,萤石网络主营的智能摄像头与智能门锁等C端安防类智能产品

的竞争壁垒并不高,无法与海康威视的B端安防解决方案生意相提并论,一个显然易见的威胁是萤石网络生产的智能安防产品,小米几乎都有。

但萤石网络向市场讲的故事并非硬件生意,而是平台企业。侧重于通过硬件打造的云服务生态系统,类似小米的硬件引流,服务赚钱的逻辑,不过市场早已厌倦了这样的故事。

萤石网络本次发行市盈率为40.8倍,尽管公司早期的业绩增速很高,但鉴于公司护城河有限,后面能否继续保证如此增速充满不确定性,这很可能是市场不认可的原因。

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文/五洲 出品/节点财经


关键词: 海康威视 发行市盈率 相提并论