行业逻辑导向： 疫情防控政策优化后，消费复苏预期升温，叠加前期估值回落较多，本周市场表现领先。我们预计未来消费大概率上行。消费恢复路径以场景恢复为先，消费和经济跟随恢复。短期看，居民出行限制条件减少，外围扰动因素弱化，人口流动性和出行增加，消费场景将首先恢复，餐饮服务行业有望回到疫情前水平，同时餐饮门店盈利能力改善，开店数量有望增加。从中长期看，一方面全国各地企业复工复产率提升，居民收入将进入稳步增长阶段，预防性储蓄得到释放，消费支出和经济水平持续恢复，推动产品消费升级延续。另一方面原材料和包材成本下降，大众品生产成本压力回落，盈利能力有望改善。此外疫情期间加速行业出清，行业集中度提升，市场份额将继续向头部集中，防疫优化后，龙头企业大概率享受集中度提升红利。 投资策略解析： 相比白酒，部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇，且仍存较大预期差，我们继续看好零食、预制菜等确定性板块。 零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。 （2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，可重点关注。 目前疫情防控逐步优化，消费场景有望陆续恢复。从消费复苏进程来看，我国终端消费仍处于较为疲软态势，预计后续需求或以缓慢复苏为主。与此同时，由于各子板块的影响因素不同，修复节奏亦有所差异。市场可持续关注产品提价、成本、需求等边际改善机会，把握行业中确定性高的优质板块。 相关个股： 绝味食品(603517)：休闲卤制食品行业市占率第一、营业额第一、门店数量第一。在当前环境下公司经营至暗时刻已过、长期发展逻辑坚挺、股价事件催化不断、安全边际足够，公司Q4有望继续好转。 桃李面包(603866）：国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。收入端，受疫情影响公司动销疲软，Q3核心产品面包同比增长7.8%，公司产品持续推新，中长期全国化扩张路径清晰，公司动销有望在Q4环比改善。 “以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习” 参考文献：2022年12月08日 东海证券 食品饮料行业周报：疫情进一步优化，关注消费向上
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