作者｜睿研团队 编辑｜LEE
来源｜蓝筹企业评论
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根据同花顺数据统计显示，9月份外资机构调研前20的个股来看，自动化设备最受关注，其中汇川技术遥遥领先。
数据来源：同花顺ifind
汇川技术近两年股价低迷一路下行，从2021年3月高点117.9元/股跌到节前收盘价66.49元/股，股价下降了43.6%，低迷了两年为何还如此受机构青睐？先一起了解这家公司。
创始人背景
1997年华为要扩张变频器业务服务自己的通信系统，开始招兵买马。这一年朱兴明从上一家公司跳槽加入华为电气。
2000年互联网泡沫破裂，通信行业影响甚大，华为陷入危机。年底任正非在《华为的冬天》中写道：“这一场网络设备供应的冬天，也会像它热得人们不理解一样，冷得出奇。没有预见，没有预防，就会冻死。那时，谁有棉衣，谁就活下来了。”没有人会送上免费的棉衣，各取所需是商业世界不变的规则。
2001年华为决定以7.5亿美元将旗下华为电气（后改名：安圣电气）将旗下变频器项目出售给美国艾默生公司，换取宝贵的资金以在寒冬中继续的前行。
汇川技术创始人朱兴明当时任安圣电气产品线总监。心怀大志的朱兴明在被收购后不久就选择了离开。
2003年流淌着华为基因的汇川技术诞生，19位发起人16人位均有着华为背景。也被内业称之为“小华为”。
2010年于创业板上市，近20年发展，目前已发展成为国内工控自动化绝对龙头企业。截至目前总市值1800亿。
产品端
公司成立最初从仅有的VF控制方式的变频器发展到现有的5大业务板块，包括通用自动化、智慧电梯、新能源汽车、工业机器人、轨道交通。
目前营收占比最大最赚钱的还是通用自动化，占总营收的46.56%。需要来自于各行各业，在经济大环境较为恶劣的情况下，增速还算稳定。轨道交通和工业机器人的体量都非常小，增速的高低对于营业收入的影响可以忽略。
其次新能源汽车受益于这个行业需求的火爆，实现高速增长，对于营业收入的增长贡献很大。
智慧电梯电气排行第三，2008年金融危机之后房地产迅速崛起，也带动了电梯行业的快速发展。朱兴明捕捉到了这个商机，立马进入电梯行业控制系统，选对风口大赚一把。
成长性保持不错
梳理汇川技术近十年，从营业收入和净利润来看增长非常快，营业收入共计增长12.33倍，年化增长率33.35%，净利润增长6.71倍，年化增长率25.48%。
净利润的爆发主要集近三年2020-2022，净利润增长了3.54倍，超出营业收入的2.11倍增长。
半年报营利双升、毛利出现下滑
2023上半年公司营业收入为124.51亿元，同比增长19.76%，其中主要来自于通用自动化和新能源汽车两大相关业务。财报显示，智能制造（通用自动化、智慧电梯等）贡献营收为92.75亿元，同比增长13.05%；新能源和轨道交通贡献营收为31.75亿元，同比增长44.88%。
从最新公布的半年报数据来看，营收同比增长近20%。报告期内，公司毛利率同比下降0.1%至36.27%，净利率同比下降2.4%至16.79%.
新能源汽车及轨道交通类业务毛利率19.10%，同比下降1.82pct，主要系新能源汽车低毛利大客户收入占比提高所致。
2023H1，公司期间费用率为21.14%，同比增长0.48%，其中销售费用率为6.04%，同比增长0.96%，主要系受业务增长及海外业务扩展影响所致；管理费用率15.23%，同比增长0.12%，财务费用为-0.21%，同比下降0.6%，主要系汇率波动，汇兑收益增加所致；研发费用率10.40%，同比增长0.74%，研发投入12.95亿元。
睿蓝提示：整体来看，是一家成长性不错的公司。短期来看，公司欧洲匈牙利工厂建设项目启动，正式迈入全球制造体系，同时北京、深圳等地出台机器人相关政策，明确发展机器人产业集群，对公司有一定利好；长期来看，人口老龄化下机器替人经济性逐步显现，公司伺服系统、丝杠等机器人零部件产品均具备一定壁垒，有望充分受益。
被机构扎堆调研是一个利好信号，但仍需担心公司产品AI大模型落地不及预期、人形机器人发展不及预期下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期；核心技术和人才不足导致公司竞争优势下降的风险；应收账款不断增加，有形成坏账的风险；公司规模扩大带来的管理风险等。
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）
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