《投资者网》丁琬璎

IPO募资4.42亿元还未用完，西安凯立新材料股份有限公司（以下简称“凯立新材”，688269.SH）欲再融资10.75亿元，公司近日披露的定增计划引发市场关注。


【资料图】

凯立新材拟将本次部分定增资金仍投向IPO首发募投项目，上交所的两轮问询，引发凯立新材是否违反IPO募集资金安排承诺的争议。

9月12日，公司披露了最新版的定增说明书，同时也更新回复了上交所的两轮问询函。

新增项目合理性引来问询

凯立新材主要从事贵金属催化剂的研发与生产、催化应用技术的研究开发、废旧贵金属催化剂的回收及再加工等业务。

在IPO募资4.42亿元还未用完的情况下，今年2月，凯立新材抛出定增预案，拟向不超过35名特定对象发行不超过1500万股、募资不超过10.75亿元，计划扣除相关发行费用后分别用于PVC绿色合成用金基催化材料生产及循环利用项目（下称“PVC项目”）、高端功能催化材料产业化项目、“先进项目”、“稀贵项目”和补充流动资金。

这一定增计划引发市场广泛关注的同时，也引来了监管部门的问询函。

首轮问询回复显示，本次募投项目实施前，凯立新材的产能仅425吨。本次募投项目规划产能包括贵金属催化剂5092吨、非贵金属催化剂4000吨，实施后公司总产能将达到9517吨，增长20多倍。

在问询函中，上交所要求凯立新材结合产品的市场空间、竞争格局、在手订单、产能利用率、可比公司产能扩张情况等，说明本次募投项目产能规划的合理性以及产能消化措施。

凯立新材回复称，公司本次募投项目产品下游市场空间广阔且持续增长，发展前景较好。公司产能利用率处于较高水平，产能瓶颈凸显，现有产品订单充足，部分新产品虽然尚未形成规模化生产和销售，但是获得了下游客户认可。此外，在同行业可比公司纷纷新建生产线，扩大产能并提升研发能力、布局新产品的背景下，公司需要加大产能扩建，以进一步巩固和提升公司的产品供应能力和行业竞争地位。对于产能消化的具体措施，凯立新材表示，公司将持续优化生产工艺，加大市场开发力度和研发投入，加强产品质量管控，强化募投项目管理，确保募投项目取得良好效益。

然而根据凯立新材的回复，2022年度，公司多相贵金属催化剂产能利用率为93.02%，有一定富余；均相贵金属催化剂产能利用率更是只有39.23%，处于较低水平。

虽然本次募集资金投资项目已经过可行性论证，但凯立新材表示，高端功能催化材料产业化项目产品验证周期较长，产能释放所需时间也较长，“PVC项目”进一步的市场开拓也存在一定的不确定性。如果未来市场需求、竞争格局或行业技术等发生重大变化，而公司未能采取及时、有效的应对措施，将使公司面临新增产能不能完全消化的风险，进而影响项目预期效益的实现。

定增方案显示，“先进项目”和“稀贵项目”均为凯立新材IPO时的募投项目，本次再融资还新增了“PVC项目”与高端功能催化材料产业化项目。对于这两个新增项目，上交所在问询函中要求凯立新材结合公司经营计划与未来发展规划，说明选择进入PVC领域和铂、铜、镍系催化材料等新领域、新产品的主要考虑，实施本次募投新增项目的必要性。

凯立新材回复称，本次募投新增项目市场前景广阔，公司相关技术成熟，部分产品已经实现规模化销售，而新的产能建设和释放周期较长，因此需要提前规划布局，有助于提升公司盈利能力，具有必要性、合理性。

定增资金投向首发项目

公开信息显示，凯立新材2021年6月9日在上交所科创板上市，发行价为18.94元/股。

凯立新材此次定增募资投向既包含新增项目也包括IPO募投项目，这一情况引发监管连番追问。

在首轮问询中，上交所要求凯立新材结合前次募投项目建设进展、下游行业需求变化，说明本次募集资金仍投向首发募投项目的主要考虑。在第二轮问询中，上交所继续要求公司说明本次募集资金仍投向首发募投项目的合理性和必要性。“受机构投资者‘抱团压价’等因素影响，2021年上半年科创板IPO发行市盈率普遍较低，公司IPO发行市盈率仅为18.01倍，导致首次公开发行股票募投项目出现资金缺口。”

对此，凯立新材在回复中表示，“先进项目”和“稀贵项目”目前正在按照公司的规划推进建设，建设进展情况良好，预计2023年12月达到预定可使用状态。两个项目的投资总额为5.7亿元，实际可用于其建设的募资金额为3.5亿元，存在较大的资金缺口。

事实上，上市之初，凯立新材首发募投项目“先进催化材料与技术创新中心及产业化建设项目”和“稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目”，原计划投资总额为5.70亿元，但受机构投资者“抱团压价”等因素影响，导致实际可用于上述两个项目建设的募资资金金额仅为3.50亿元，占项目投资总额的比例为61.40%，资金缺口较大。

简言之，凯立新材上市募资情况并不及预期。随着发行结果的尘埃落定，凯立新材只能接受“募资不及预期”的现实。

不过，根据凯立新材《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书》，“若本次发行实际募集资金不能满足上述项目的全部需求，不足部分将由公司利用自有资金或通过银行贷款等方式自筹解决。”

在本次公布的定增预案中，凯立新材表示，基于营运资金需求、股本规模和股权结构等因素考虑，选择通过再融资方式解决首发募投项目资金缺口。

彼时，公司本计划将IPO募集资金净额分别投资于先进催化材料与技术创新中心及产业化建设项目（下称“先进项目”）、稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目（下称“稀贵项目”）和补充流动资金，募集资金投入额分别为3.2亿元、2.5亿元和8000万元，合计6.5亿元。但凯立新材实际募集资金总额为4.42亿元，扣除与发行有关的各项费用后募资金额仅4.01亿元，与预期相比明显不足，公司不得不调减投向使用募集资金的规模。

凯立新材同时表示，公司将前次募集资金未募足的项目作为再融资募投项目进行融资，与公司首次公开发行股票披露信息不存在差异，也不构成违反承诺的情形。

扩充产能深耕精细化工领域

据了解，催化材料是我国新材料产业的重要组成部分，属于我国重点发展的战略新兴产业。

“2021精细化工产业峰会暨中国精细化工百强发布会”提出，2021年我国精细化工市场规模已超5.5万亿元，其产值有望在2027年超11万亿元。基础化工方面，2022年，我国石化行业营业收入达到16.56万亿元，同比增长14.40%，产业规模大且持续增长,利润总额约1.2万亿元，化工投资连续两年保持在近20%的增长水平，为保障国家能源安全、粮食安全、产业链安全和人民生命健康安全作出了应有的贡献。

值得一提的是，贵金属催化剂在上述领域应用广泛，化工产业的快速发展将直接推动贵金属催化剂需求增长。根据Allied Market Research的测算，预计2030年全球催化剂市场规模将达到575亿美元。

凯立新材主要从事贵金属催化剂的研发与生产、催化应用技术的研究开发、废旧贵金属催化剂的回收及再加工等业务，经过20多年的发展，已经成为精细化工领域贵金属催化剂的龙头和技术领先者。

依托贵金属催化剂的研究经验和技术积累，在不断研究开发贵金属催化剂的同时积极布局非贵金属催化剂，对高端非贵金属催化剂开展了广泛的研究，在树脂加氢、油脂加氢、可降解材料合成等方面已经形成了多个牌号的产品，在多个非贵金属催化剂方面形成了较为充足的技术储备。

行业分析人士认为，此次定增募投项目将大幅扩充凯立新材的产能。在精细化工领域贵金属催化剂研究开发生产的基础上，凯立新材持续开发其它领域用贵金属催化剂，持续研发非贵金属催化剂，不断完善公司催化剂种类和应用，协同研究开发催化应用技术，同步提升废旧催化剂回收循环利用水平。（思维财经出品）■

关键词：