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【资料图】

在内部逻辑偏弱的时候，外部逻辑就成了市场的主导。

美上周失业数据环比下降，且低于市场预期，加息预期再度回升，另一方面，今晚鲍威尔讲发表重磅讲话，表达对下一阶段通胀、经济的看法，市场普遍预计表态偏鹰。

这些因素导致昨晚美股继续走弱，而A股当前内部逻辑缺失，外围成为主导逻辑，所以，今天A股也再度调整。

宏观层面几个消息：

1）金砖邀请沙特、埃及、阿联酋、阿根廷、伊朗、埃塞俄比亚加入；（继续壮大bric阵营，大家可能对birc体量没有感觉，可以看看下面这张图）

2）券商如期下调佣金费率；（大家可以跟自己的券商确认一下，应该普遍佣金都下调了，虽然幅度不多，但是聊胜于无）

3）zl在广东调研，去了迈瑞医疗；（迈瑞是近期ff争议较大的公司，这次访问延续了之前矫枉过正，正本清源之势）

总体来说，内部逻辑还没有形成合力，目前仍处于博弈状态，我们继续保持谨慎乐观态度，静待多周期反向共振合力的形成。

结构性方面，医疗方向，通策医疗公布了半年报，成长性逻辑经受考验，同比增长仅3%，今天股价直接跌停。4月份种植牙集采之后，公司的种植牙业务并未出现爆发，公司年报中预计下半年迎来爆发点。

从分项来看，通策各项业务增长均不明显，我的一个判断是，一方面是通策目前扩张的步伐放缓了，此外，当前经济不佳，一些消费性质的牙科收入也相应减少了，体现的还是中等收入逻辑缺失后，消费升级的能力在淡化。

而相比爱尔眼科，我们还是看出了生意模式对于投资回报的长期影响，眼科的门槛相比牙科还是要高很多，而当爱尔建立了这个护城河之后，其增长的稳定性也要好很多。

牙科生意相对门槛压低，一个稍有资历的牙科医生买张椅子，进点耗材就能开一家诊所，加上现在经济不景气，低价优势也抢去不少客户。

但是，我们认为规模化、制度化的优势还是显而易见的，通策作为国内牙科连锁龙头，长期来看，确定性和成长空间还是能看到的，只不过大环境不佳，也难以独善其身。

更深入全面的通策半年报解读，我们将放到圈子里进行，感兴趣的看朋友可以加入圈子。（点击加入）

创新药方面，信立泰昨晚也公布了半年报，昨晚我在雪球、微博做了一个点评，感兴趣朋友可以去看看。

信立泰这份半年反应出一个什么问题呢，就是作为me too类创新药在ff的背景下，受到的影响是怎样的。

信立泰的核心产品信立坦，作为一款差异化不是很明显创新药产品，在二季度录得了同比环比小幅增长的业绩表现，反应出ff的影响可能一定程度上是存在的，但是并未能阻止创新药产品的增长。

所以，对于其他比较性优势更明显的创新药产品来说，我们应该是可以放心了。

总体来说，整体继续谨慎乐观，继续盯住结构性，以期结构性强韧性，以及多周期反向共振对整体的提振。

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以下为市场评估表：

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