今年上半年,A股整体表现还是比较拉胯的。其中,沪指小涨3.65%,深成指小涨0.1%,创业板指大跌5.6%。

大盘指数表现不温不火,但若没有踩中人工智能和“中特估”市场主线的话,上半年的持股体验和赚钱效应还是很差的。


(资料图片)

不过,北向资金流入A股还算不错,累计达1833亿元,比去年全年的900亿元翻了一倍。其中,前3个月表现还算尚可,后3个月仅仅流入38亿元,5月25日单日流出近100亿元,6月29日流出达到76亿元。

截止最新,北向资金累计流入A股19079亿元,占到A股总市值的比例在5%左右,远低于个人投资者的30.7%以及境内专业机构的20.4%(公募基金占比8%、私募基金占比3.6%)。但每日成交量占比能够占到两市比例的10%以上,甚至有些时候可达20%。

很显然,外资话语权越来越大,一方面资金规模上来了,另一方面风向标意义明显,不少散户和机构都盯着外资来做决策参考。

上半年,外资整体流入流出还是比较频繁的,也给A股市场带来了不小的动荡与波澜。接下来,我们不妨来看一看外资调仓路径图。

1TOP10变化

截止6月30日,北向资金A股前10大重仓股分别为贵州茅台、宁德时代、美的集团、迈瑞医疗、招商银行、五粮液、汇川技术、长江电力、中国平安、国电南瑞,持有市值分别为1487亿、936.8亿、815.8亿、482亿、470.8亿、399亿、397.4亿、363亿、328亿、324亿。前10大重仓股累计市值高达6004亿元,占外资总持仓的31.5%。这足以引起投资者的绝对重视。

今年年初的时候,TOP10重仓股中,隆基绿能、中国中免还赫然在内,目前排名已经大幅回落。

其中,隆基绿能持有市值从450亿缩水至当前的270亿,持有比例从14.3%减少至12.3%。今年以来,隆基股价累计下跌31%,主要逻辑是业绩与估值的戴维斯双杀。

业绩方面,2022年以及2023年一季度,隆基绿能是一体化企业里面业绩增速下滑最快的一个,而其它组件厂商则获得了相对更高的业绩表现。盈利能力方面,毛利率从前些年的20%下滑至去年的15.5%,成本优势也与其它竞争对手逐步收窄。

未来,光伏行业产能还将大量释放,过剩风险也在逐渐积累,隆基也面临越来越猛烈的同行内卷竞争。量的维度看,高增速已经成为过去式;价的维度,由于产能过剩将长期面临下行风险。

比如,在6月30日,隆基6月单晶硅片价格公示,“单晶硅片P型M10 150μm厚度”价格由4.36元人民币下调至2.93元,降幅32.8%。当前价格较2022年7月高点的7.54元/片降幅已经超过60%。

中国中免节后一路狂泻,股价跌幅高达50%以上,伤害了一批散户投资者。股价大跌,主要源于两方面的因素。

一方面,这跟宏观大市以及消费板块较为萎靡的行情无不关联。年后,整个大消费板块持续下跌,回撤幅度高达18%左右。一些细分领域的龙头,包括海天味业、五粮液亦回撤特别明显。中免也受到板块β行情的拖累。

另一方面,免税业务复苏不及预期。端午节假期(6/22-6/24),海南免税日均销售0.84亿元,与2021年相比还下滑了36%。

此外,在三年疫情中,中免大力发展有税业务。到了2022年,有税业务已经反超免税业务成为公司的营收的“顶梁柱”。但后疫情时代,有税业务还能否保持较好持续性,还有很大不确定性。并且,这块业务毛利率比免税业务低很多,拖累公司整体毛利率从2019年的49.4%掉到2022年的28.4%。

增仓方面,外资上半年将宁德时代累计加仓274元,位列加仓总额第一名,总的持仓比例从7%提升至9%。但内资相对还是比较悲观,股价表现目前还在低位震荡。

除此之外,外资还增仓了贵州茅台65.5亿元、迈瑞医疗60亿元、汇川技术45.5亿元、五粮液37亿元。

2调仓路径图

据终端数据显示,外资减仓靠前的行业分别为地产链、煤炭以及食品饮料,减持金额为134亿元、83.5亿元、47.2亿元。

地产链中,减持TOP5的公司为海螺水泥、万科A、格力电器、美的集团以及保利发展,减持金额为23.85亿元、23.85亿元、22.97亿元、22.33亿元、18.5亿元。

在去年11月初疫情放开之后,市场对于经济复苏的预期非常强,外资大幅加仓了房地产产业链。然而,3月之后,不管是房地产开发投资增速,还是商品房销售,亦或是新开工等核心数据均不断低于市场预期,且目前尚未见底。而在春节前,外资大举买入地产业链,美的、格力在短短数日均爆买60亿元左右。

煤炭板块中,减持TOP3的公司为陕西煤业、中国神华、兖矿能源,减持金额为41.7亿元、33.76亿元、11.4亿元。其中,中国神华现价仅较去年9月历史高峰回撤5%,陕西煤业回撤了27%,兖矿能源回撤46%。

2023年以来,煤炭价格大幅下跌。供给端来看,今年1-4月,全国原煤产量15.3亿吨,同比增长4.8%,创近年同期新高。另外,煤炭进口超预期,前4月进口1.42亿吨,同比大增89%。而需求端萎靡不振,尤其是沿海8省电煤煤炭消费仅仅只增长了1.2%。一方面是由于宏观经济的影响与出口,另一方面是天气气温是不太及预期。

食品饮料板块中,减持TOP4为安琪酵母、伊利股份、海天味业、中炬高新,减持金额分别为21.63亿元、20.4亿元、16亿元、8.5亿元。不过,白酒赛道中,整体还是以流入为主,尤其是茅五泸,但春节后还是流出不少。

今年以来,食品饮料板块表现非常低迷。主要逻辑是春节前因疫情政策调整,市场对于经济复苏的预期很强,导致食品饮料产业链上涨了一大波。但节后宏观经济很不及市场预期,呈现很明显呈弱复苏态势。且从4月份开始,每个月经济表现均有边际下滑。而消费跟宏观经济的表现密切相关,宏观经济承压,消费板块也持续承压下跌。

增仓靠前的行业包括动力电池、芯片、白酒、医疗器械,增仓额分别为278.7亿元、189.4亿元、169.9亿元、109亿元。

其中,医疗器械板块中,北向净增仓迈瑞医疗60亿元、爱尔眼科26.8亿元、鱼跃医疗9.9亿元、东富龙6.7亿元、乐普医疗5.95亿元。不过,该细分领域股价整体还是表现低迷。行业维度看,主要是由于集采“提速扩面”,导致市场对于医疗行业的预期还是比较悲观的。

3结语

今年上半年,美元兑离岸人民币累计贬值了5%。现价已经到了7.26718,快逼近去年11月初的位置了。人民币的持续贬值,也减缓了外资流入A股的进程。

不过,人民币已经进入周期低点。伴随着美联储接下来进入降息周期以及中美经济基本面的一些变化,人民币有望将进入中期的升值周期,虽然短期仍有贬值压力。一旦扭转,外资流入A股的速度还将大大加快,有望重回2021年的巅峰状态(当年4300亿)。

目前,外资对于国内顺周期板块的加仓还是比较谨慎的。不过,一旦国内宏观经济悲观预期得以扭转,外资或将重新大幅加仓,就像去年最后2个月一样。

此外,当前处于被市场抛弃的新能源龙头,外资也已经悄然加仓了不少,或许也暗示了接下来的一些机会。(全文完)

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