公开信息显示，苏州湘园新材料股份有限公司(以下简称“湘园新材”)拟冲击创业板，保荐人为民生证券。值得注意的是，早在2020年10月湘园新材就曾递表创业板，不过在2021年2月公司向深交所提交了撤回IPO申请。
图片来源：创业板官网
湘园新材是一家从事聚氨酯扩链剂研发、生产和销售的创新驱动型企业，主要产品为 MOCA 和新型聚氨酯扩链剂等精细化工产品。根据招股书，目前，公司与朗盛（LANXESS）、科思创（Covestro）、科意（COIM）、ERA、东方雨虹、唯万密封等众多国内外聚氨酯行业企业建立了长期稳定的合作关系。
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截至招股说明书签署日，周建直接持有发行人40.50%的股份，通过持有荣彬创投间接控制发行人16.93%的股份，合计控制发行人57.43%的股份，为发行人的控股股东；周建和杨惠琦为夫妻关系，周蓓玲系周建、杨惠琦夫妇之女， 周蓓玲直接持有发行人7.00%的股份；杨惠琦直接持有发行人7.00%的股份。周建、杨惠琦及周蓓玲已签署《一致行动协议》，系一致行动人，三人合计控制发行人71.43%的股份，周建、杨惠琦、周蓓玲为发行人实际控制人。
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募资的资金主要用于年产7,500吨 3,3"-二氯-4,4"-二氨基二苯基甲烷、2,000吨聚天门冬氨酸酯产品及年副产 36 吨苯胺类焦油、10,541.98吨工业盐扩建项目、聚氨酯扩链剂研发中心项目、企业信息化及安全系统建设项目、总部运营中心及营销服务网络建设项目等。
募资使用情况，图片来源：招股书
主营业务毛利率逐年下滑
报告期内，湘园新材的营业收入分别为2.93亿元、2.67亿元、3.38亿元、1.98亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为7832.90万元、7170.30万元、6618.64万元、3981.09万元，可以发现，公司2020年和2021年经营业绩出现下滑。
基本面情况，图片来源：招股书
报告期内，湘园新材的主营业务收入主要来自 MOCA和新型扩链剂等聚氨酯扩链剂产品。其中，MOCA产品成熟的扩链剂产品，是公司具备较强市场竞争力的主力产品，收入占比在80%左右。
公司主营业务收入具体构成情况，图片来源：招股书
报告期内，湘园新材的主营业务毛利率分别为 51.73%、50.64%、35.04%、33.10%，有所下滑，主要受原材料价格波动、产品价格及结构变化、下游客户需求等因素的影响。
例如，报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为67.09%、63.53%、73.75%、78.09%，占比较高。其产品的主要原材料为邻硝、甲醇、液碱、苯佐卡因、对苯二酚等，其定价受全球经济形势、地缘政治、具体产业景气周期轮换等多种复杂因素影响，具有波动幅度大、波动频繁的固有行业特点。若上游化工行业供应不足或不及时，可能对其正常生产经营产生不利影响。
外销收入存风险
要知道，聚氨酯扩链剂是聚氨酯制品生产过程中关键的助剂型原料，被誉为聚氨酯行业的“工业味精”。随着行业技术水平的不断发展，聚氨酯仍在不断拓展其应用深度和广度。
如今，竞争对手们都在不断加强技术研发和产品升级，行业的竞争日趋激烈，这意味着：公司需要紧跟行业发展趋势，及时跟踪掌握行业新技术、新工艺、新需求。报告期内，湘园新材的研发费用分别为1774.48万元、1541.86万元、1728.65万元、685.50万元，占营业收入的比例分别为6.07%、5.77%、5.12%和 3.47%。若公司的技术研发不能达到预期效果或符合行业技术升级趋势，可能导致旗下产品的现有市场占有率和盈利能力下降。
公司研发费用的具体明细，图片来源：招股书
报告期内，湘园新材的外销收入占主营业务收入的比例分别为 38.57%、36.02%、41.63%、48.20%。在海外市场竞争中，可能出现目标市场政治环境发生重大变化、产生国际贸易争端或海外技术发展更新换代的情形，如果未来国际市场业务开拓不顺利或未能达到预期，或将影响公司国际市场业务发展潜力和成长空间。
目前，公司产品远销日韩、欧盟及南北美等国家和地区，产品出口销售主要以美元和欧元进行结算。若人民币对外币的汇率产生重大不利波动，可能也会对公司的出口销售经营业绩和财务状况产生负面冲击。
公司主营业务收入按产品销售区域划分，图片来源：招股书
结语
目前，国家产业政策规划的鼓励和扶持为聚氨酯弹性材料行业的发展明确了政策导向，进一步推动和刺激了国内聚氨酯弹性材料的消费，也带动了聚氨酯扩链剂行业的发展。湘园新材通过本次募投项目建设，在扩大产能满足市场需求的同时，也可以提高产品质量和效率，以加快开发国际市场，进一步提高市场占有率。
