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石伟／文
作为先锋领航集团旗下的第五大ETF，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares是全美第十大ETF，也是全球第二大债券型ETF。
Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares成立于2007年4月3日，七天之后的2007年4月10日在纳斯达克上市，交易代码为BND.O；截至2022年6月17日，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的管理规模为797亿美元。虽然有些大煞风景，但不得不指出的是，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的管理规模曾经位居全球前五，且遥遥领先排名第二的债券型ETF（iShares Core US Aggregate Bond ETF），数据显示，截至2020年一季度末，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的规模为2690亿美元，而同期排名2-6位的债券型ETF管理规模之和仅为2335亿美元。
根据Wind金融终端，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares所跟踪的指数为“巴克莱美国综合浮动调整指数”，后者为国际三大债券指数之一，代表了美国很大部分的公开上市投资级应税固定收益证券，包括政府债券、公司债券自己以美元定价的国际债券、抵押贷款支持及资产支持证券，所有这些债券的期限都超过一年，而Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的投资目标正是跟踪这一以市值加权的宽基债券指数的表现，其投资策略则是对该指数进行取样，意味着该ETF持有了很大范围的证券组合，其主要风险因子和其他特征方面都与所跟踪的指数基本上完全相同。
管理规模今非昔比，或许与Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares最近几年的糟糕表现存在一定的关系。根据Wind金融终端，截至2022年6月21日，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的年内收益率、6个月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分别为-11.85%、-12.01%、-11.77%、-12.37%和-4.30%；同期，同类基金的收益率分别为-10.79%、-10.65%、-10.71%、-3.93%和-1.19%，竟然连续五个期限全部超越Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares，可见后者的收益率之弱。
就整年度回报而言，根据Wind金融终端，2018-2021年，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的回报分别为-0.06%、8.71%、7.54%和-1.87%，仍然落后于同类基金，后者同期的收益率分别为-0.70%、8.07%、7.56%和0.57%。
毫无疑问，债券型ETF表现羸弱与美国经济长期向好、美联储长期将利率维持在零附近有关，但如此不堪的收益率，投资人焉有不跑之理？
根据Wind金融终端，截至2022年7月31日，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的前两大重仓债券分别为United States Treasure Notes和United States Treasure Bonds，但二者的持仓市值仅为Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares规模的0.69%和0.36%，二者合计也仅1%左右。以至于《华尔街日报》曾经报道称，Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares的基金经理约书亚·C·巴里科曼领导的15人团队整天都在与购买或者减持债券的华尔街交易商通电话，以确保该基金的持仓和回报与所跟踪的指数保持一致，而“巴克莱美国综合浮动调整指数”由超过9000种债券编制而成。
2015年，在有“债王”美誉的比尔·格罗斯从太平洋投资管理公司（PIMCO）跳槽至骏利资本后，太平洋投资管理公司旗下的总回报基金一度流出1300亿美元至1100亿美元左右，而接棒成为最大债券基金的正是Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares，此后管理规模持续膨胀，直至2020年第一季度达到巅峰后迅速回落。
虽然Vanguard Total Bond Market Index ETF Shares最近几年的表现差强人意，但在美国管理规模前十的ETF中，仍有一半出自于先锋领航集团的旗下，公司在这一领域的实力可见一斑。而且，先锋领航的这五只ETF都各具特色，在不同细分领域都占据着相对优势。
