国货美妆上市企业又迎来了新的格局。

今日(5月19日),珀莱雅股票涨1.23%至165元/股,总市值达到467.8亿,超过华熙生物、贝泰妮等企业,登顶国货美妆上市企业市值榜首。


(资料图片仅供参考)

这并不是珀莱雅第一次登顶。前不久,珀莱雅也曾以微弱优势领先,但很快就被华熙生物、贝泰妮等企业赶超。目前,这三家企业市值依然很接近,“势均力敌”。

值得一提的是,尽管国货美妆市值TOP1时常易主,但以珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物等为代表的企业,总市值已断层领先一众美妆上市企业,稳居第一梯队。

珀莱雅、华熙生物、贝泰妮轮流坐庄TOP1门槛曾升至1400亿

截至今日收盘,珀莱雅、华熙生物、贝泰妮总市值分别为467.8亿、446.7亿、427.6亿,牢牢占据国货美妆市值前三位置,并领先第4名巨子生物超100亿(目前巨子生物市值324.1亿),领先第5名上海家化超200亿(目前上海家化市值201.6亿)。

珀莱雅能登顶,并非偶然。就在今年2月,珀莱雅总市值曾一度达到541亿,虽然彼时不及华熙生物和贝泰妮,但随着后者市值的回调,珀莱雅就曾在今年4月短暂赶超。此外,相较于刚上市时,珀莱雅市值已在5年间翻了10倍。

同时,在不少业内人士看来,华熙生物和贝泰妮虽然暂时落后,但二者市值依然有较大的修复空间。

其中,华熙生物总市值曾在2021年7月达到1473.6亿元,不仅成功登顶,也将国货美妆市值TOP1门槛提升至1400亿以上;随着华熙生物市值的回调,贝泰妮于2021年3月上市后,曾在过去很长一段时间内稳居市值榜首,其总市值也曾一度达到1205亿元。

不仅如此,巨子生物也是国货美妆市值TOP1的种子选手。自去年上市后,巨子生物市值曾一路狂飙,最高时达到578.6亿港元(约合人民币520.3亿元)。当前虽有回调,但总市值依然超过300亿,远高于水羊股份、丸美股份等一众国货美妆上市企业。

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上述企业市值的领先,也带动董事长身价的上涨。据化妆品观察此前报道,华熙生物董事长赵燕、巨子生物董事长严建亚、贝泰妮董事长郭振宇、珀莱雅董事长侯军呈均进入《2023胡润全球富豪榜》,其中,赵燕以460亿身价居美妆企业董事长富豪榜榜首(详见《1855亿!国货美妆老板谁最“值钱”?》)

西南证券指出,中国化妆品行业市场空间仍然广阔,国货品牌在市场敏锐度、新成分注册获批、新产品推出节奏等方面表现出越来越强的竞争优势,在消费复苏及国货替代大趋势下本土化妆品有望重回高增轨道。

换言之,国货美妆仍具备高成长性,市值有望在未来继续创新高。

第一梯队的三大核心优势

正如前文所述,目前,珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物等,位列市值第一梯队。而它们的领先,主要具备三方面核心优势。

首先,赚钱效应明显。

2022年,贝泰妮、巨子生物两家企业净利润纷纷迈过10亿,华熙生物则接近10亿。珀莱雅净利润虽不及前三者,但其净利润增速最高,超过40%。不仅如此,今年一季度,华熙生物与珀莱雅的净利润均突破2亿,创下历年同期新高。

从净利率来看,上述四家企业也处于领先位置。其中,巨子生物净利率超过40%,贝泰妮次之,超过20%。

其次,日益完善的品牌矩阵构筑“核心竞争力”。

以珀莱雅为例,不仅珀莱雅品牌首度突破50亿,旗下彩棠也突破5亿,有了第二增长线;同时,旗下OR(Off&Relax)和悦芙媞也于2022年分别增长509.93%及188.27%。

又如,华熙生物旗下拥有并驾齐驱的四大品牌——润百颜、夸迪已迈过10亿,而BM肌活有望成为第三个迈过10亿门槛的品牌,米蓓尔也处于高速增长期。此外,旗下各大品牌均完成了一个或多个大单品或大单品系列的打造。

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贝泰妮的业绩虽然依赖于薇诺娜,但当前来看,薇诺娜的市占率不仅长期领先、且不断增长。据其2022年财报透露,薇诺娜在国内皮肤学级护肤品赛道的市场份额较2021年同期大幅提升,达到约23.2%。新的品牌线,如瑷科缦(AOXMED)以及贝芙汀(Beforteen)等,亦在拓展中。

巨子生物不仅拥有成长性高的可复美和可丽金两大主力品牌,欣苷生物等品牌也在持续发力。

再次,科研力量加持。

品牌力的背后,是科技实力的加持。

在科研上,华熙生物去年一度投入3.88亿元,研发费用率高达6.1%,超过一众国际品牌;同时,贝泰妮去年的研发投入增速高达125%,巨子生物和珀莱雅的研发费用增速均超过60%,在国货企业里处于领先。

不仅如此,国货企业正在掌握独家技术,如贝泰妮去年推出的“3D模型体外替代评估平台”成功构建了体外重组全层皮肤模型,宣告国产功效性护肤品牌在这一领域自主研发“从零到一”的突破。

三次变迁

国货美妆迎来新的时刻

2001年,随着上海家化、索芙特等企业的上市,美妆日化企业登陆股市(包括A 股、港股等)的序幕就此拉开。20多年来,美妆日化上市企业大概经历了三个时期。

第一个时期(2001年至2016年),日化/个护企业唱主角。这一时期,除上海家化、索芙特外,两面针、霸王集团、青蛙王子等企业也顺利登陆资本市场。

不过,这一时期上市的企业,除上海家化外,大部分企业在经历辉煌后跌入低谷,或市值表现不佳,或已退市,如索芙特等。前不久,广州浪奇宣布剥离日化业务,让不少业内人士感慨“一个时代的终结”。

第二个时期(2017年至2020年),美妆品牌企业陆续登场,掀起上市热。2017年,珀莱雅、拉芳家化、水羊股份(原名御家汇)等企业先后登陆A股,将美妆日化企业上市首日市值从数亿拉升至数十亿;两年后,丸美股份顺利敲钟,仅在3个月内便突破300亿,创下彼时的新纪录。

第三个时期(2021年至今),美妆千亿市值企业批量诞生。2021年,贝泰妮上市首日便突破历史,以689亿市值登顶,一个多月后,其总市值破千亿。同样,华熙生物虽然早于2019年上市,但其在2020年才正式发力美妆品牌的打造(此前处于孵化阶段),并于2021年诞生首个10亿级品牌(润百颜),当年,其市值屡创新高,成功迈过千亿。

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值得注意的是,这三个时期内,上海家化、珀莱雅是为数不多成功穿越了周期的企业。其中,上海家化市值曾在2013年达到386亿后,又于2021年成功突破400亿;而珀莱雅市值更是一路上涨。

此外,基于上述三个时期各企业的不同表现,可以明显看到,具备龙头美妆品牌的贝泰妮和具备强大科研基因的华熙生物,自上市之初便拥有更高估值。

一方面,好的业绩,才是被资本“追捧”的重要依据。比如,上海家化于2021年创下市值新高,源于业绩提升。2021年一季度,上海家化实现营业收入21.1亿元,同比增长27%;归母净利润1.69亿元,同比增长41.9%。这一营收表现,是上海家化近10年来(Q1)的最强增长。

另一方面,资本市场需要有“新故事”。在珀莱雅上市的6年间,其不仅成功打开第二增长线,旗下彩棠顺利突破5亿;还成功转型线上,目前其线上营收占比超90%。另外,大单品策略也让珀莱雅品牌创下历史,营收突破50亿。日前,珀莱雅在投资者交流会上表示,今年,公司还会推出全新的大单品系列。而这些,都是珀莱雅业绩里的“新故事”。

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