毛戈平冲IPO迎来新的进展。


(相关资料图)

昨日（3月3日），毛戈平再度提交招股书，拟上交所主板上市。

公开资料显示，毛戈平成立于2000年，旗下拥有MAOGEPING与至爱终生两大品牌，是国内为数不多在高端彩妆领域有较深影响的企业。

图源毛戈平官方微博

自2016年首次披露招股书，到2021年10月首发过会，到如今再度提交IPO申请，毛戈平的上市之路可谓一波三折。

不过，透过招股书可知，毛戈平近年来正迎来高速发展，去年营收更是达到16.8亿元。良好的业绩或将成为其通往资本市场最重要的敲门砖。若此次IPO进展顺利，“A股市场彩妆第一股”或会被其拿下。

营收9年翻6倍

毛利率稳定在80%以上

根据最新招股书以及企查查数据可知，2014年至今，毛戈平营收翻了6倍，即从彼时的2.79亿元上涨至2022年的16.82亿元（2014年至2019年业绩详见《毛戈平过会！A股彩妆第一股来了》）。

毛戈平经营业绩概览

近三年虽有疫情冲击，毛戈平反而开启了“狂飙”之路。数据显示，2020年至2022年，毛戈平营收复合增长率达到38.11%。尤其是2021年，其同比增长达到62.33%，创下近10年来的最强增长。

净利润也同步高增。2014年至2022年，毛戈平净利润从0.47亿元增长至3.48亿元，翻了7倍。2021年这一指标增速达64.8%，同样创下10年来新高。

与同行可比公司相比，毛戈平的业绩亦有不俗表现。

从规模（以2021年为对比维度）来看，毛戈平14.3亿营收，虽在一众美妆上市企业中属小辈，不过其增速却高于贝泰妮、上海家化、珀莱雅等企业。从赚钱能力上来看，其22.8%的净利率，在一众上市企业里领跑。

综合毛利率对比

在毛利率方面，毛戈平近年来稳定在80%以上，高于欧莱雅/资生堂等一众国际巨头。值得注意的是，根据其此前招股书披露的数据，2015年至2017年（1-6月），其毛利率均低于80%。这也即意味着，毛戈平的经营状况在持续向更好的方向迈进。

研发费用率对比

不过，与同行相比，毛戈平在研发上的投入并不高。2020年至2022年，毛戈平研发费用率分别为1.21%、0.96%和0.87%，低于行业平均水平。

招股书透露，主要原因系研发模式和研发阶段存在差异。毛戈平的研发团队以设计、展现及应用为研发方向，着重研发流行元素、色彩、使用效果、外观创意及展示方式等内容，并结合东方人肤质和面部结构特点，对原料的水油性、香气、粉体细度、色泽等进行改进调整，注重研发人员的行业积累和实践经验，而同行业化妆品企业以化妆品原料、生物技术、化妆品配置工艺等方面的研发为主，毛戈平与其相比具有物料投入少，设备需求少的特点。

单价超300元

护肤占比已高达40%

毛戈平旗下拥有MAOGEPING与至爱终生两大品牌，产品以彩妆为主，护肤品为辅。

不过，其护肤线正在悄然崛起。以MAOGEPING品牌为例，其去年的护肤营收已达6.71亿元，占品牌营收比例达到42.7%。整体来看，毛戈平的护肤线占比也已达到40%。

当前，MAOGEPING品牌彩妆线拥有203款单品，41款化妆工具，覆盖妆前、遮瑕、粉底、定妆、腮红、光影、眼线、眼线、眼影、唇膏、唇釉等多品牌。MAOGEPING 品牌彩妆侧重于从脸部、眼部和唇部三种类别打造完整妆容。

同时，MAOGEPING品牌护肤类的产品线已较为完整，拥有37 款单品，覆盖卸妆、面霜、眼霜、面膜、精华、洁面、眼部等多品类，并从护肤产品的功效型、成分化、肤感上深入挖掘。2022年，其护肤线产品单价达到306.5元。

不过，主打时尚快速化妆的至爱终生，护肤线并不强势。目前品牌拥有彩妆单品121款，化妆工具13款，护肤单品仅7款。去年，其护肤线营收为124.15万元。

专柜平均年销250万元

MAOGEPING品牌迈入“15亿俱乐部”

据了解，毛戈平旗下MAOGEPING品牌以公司创始人毛戈平先生的名字命名，是公司的核心品牌，定位为高端品牌，以中高端百货专柜直营模式为主；至爱终生品牌以经销模式为主，定位于二、三线城市的女性消费者。

透过招股书可以看到，MAOGEPING品牌的发展势头更猛。

2020年至2022年，MAOGEPING品牌收入从7.54亿元上涨至15.7亿元，占比也从87.57%上涨至95.24%；2021年，其增速更是高达69%。

招股书显示，MAOGEPING品牌业绩高增的主要原因有二：一、不断在全国各大中城市新设百货专柜，销售收入持续稳定上升；二、随着毛戈平电商渠道投入不断加大，MAOGEPING 品牌电商销售额实现了较大幅度增长。

一方面，MAOGEPING品牌的稳定经营专柜数量持续攀升，从2020年的216家增长至2022年的319家，两年增加103家；由此，其专柜总量由287增长至379个，两年增加92家。

另一方面，MAOGEPING品牌产品与会员粘性不断提高，2021年度稳定经营专柜平均销售额较2020年度增长16.02%，达到250万元。虽然这一指标于2022年略有下降（下降幅度为0.48%），但依然达到248.8万元。

基于良好的业绩表现，MAOGEPING品牌在一众国际大牌里杀出重围。根据欧睿国际统计数据，2020年MAOGEPING品牌在国内百货商场渠道高端彩妆产品的市场排名为第10位。

不过，毛戈平的另一品牌至爱终生表现并不理想。2020年至2022年间，其营收从0.39亿元上涨至0.5亿元后，又下滑到0.28亿元。

招股书提及，业绩下滑系产品线下销售渠道受疫情影响较大。期内，至爱终生品牌系列产品主要通过经销渠道销售，占公司至爱终生品牌收入的90%左右，而2022年，线下美妆店正常经营受疫情冲击影响，短期内部分经销商暂时未采购产品，合作终止。

电商/百货渠道平分秋色

从销售模式来看，毛戈平主要以百货专柜为主。百货专柜模式下，主要销售MAOGEPING品牌产品。这一渠道经过20余年的积累，目前已经拥有275万会员，风尚系列会员复购率均达到80%以上。

2020年、2021年和2022年，毛戈平百货专柜的收入占化妆品销售收入的比重分别为64.71%、54.70%和 52.45%，随着百货专柜的持续增加，销售收入呈上升趋势。

不过，因电商渠道销售的快速增长，百货专柜收入占化妆品销售收入比例有所下降。至2022年，其电商渠道的占比已达42.8%，呈现与百货渠道平分秋色的局面。

招股书显示，毛戈平电商渠道主要系公司通过天猫旗舰店、抖音小店和电商经销商销售MAOGEPING品牌产品。2020年至2022年，其电商渠道化妆品销售收入分别为2.2亿元、5.14亿元和6.85亿元，增长迅猛。

事实上，毛戈平的这一布局早于2018年就已展开，是年，毛戈平调整销售策略、增加人员配置，电商渠道实现的化妆品销售额大幅增长。2019年以来，公司电商渠道销售持续发力，不断推出线上营销活动，打造线上“爆款”产品，结合“双 11”、“618”等线上购物节活动，并借助网络经销商的网红店铺、自媒体平台等，取得了较大幅度的业绩增长。

具体来看，其天猫旗舰店拥有粉丝数量440万，抖音平台拥有粉丝数量140万。2022年，其在天猫旗舰店“双 11”彩妆销售排名14名，天猫“双11”遮瑕类产品销售排名第1，高端高光类产品销售排名第2，气垫类产品排名第2；抖音平台“双 11”粉底液/膏品销售排名第1，气垫产品销售排名5。

募资金额翻倍

未来或将收购美妆品牌

“属于专业彩妆的时代来了。”在毛戈平再度提交IPO申请后，有业内人士如是感慨。

自2021年起，彩妆市场持续承压。尤其是2022年，全球有十数个知名彩妆品牌传出退出市场或闭店的消息，不少国货新锐彩妆也因经营不善而倒闭。

反观由专业彩妆师创立的品牌，如毛戈平、彩棠等，却走出了强劲增长之路。除毛戈平外，彩棠于过去两年均呈现三位数增长，不少机构预测其在2022年能够成功突破5亿关口。

不仅如此，这两个品牌仍在不断探索新的可能性。比如，彩棠于3月2日举办新品发布会，扩充眉部、腮红、口红等多个品类的产品线（详见《破5亿！彩棠“争青”》）。

而毛戈平也动作不断，去年其全资持股的公司——杭州星屹股权投资有限公司成立，注册资本为1亿人民币，经营范围含股权投资。

图源摄图网

此次IPO，毛戈平的募资金额也从此前的5.12亿元提升至11.2亿元，主要用于渠道建设及品牌推广、研发中心建设、信息系统升级建设以及形象设计培训机构建设等。

“公司致力于打造中国本土的高端化妆品品牌与专业的化妆培训机构。”毛戈平招股书在未来计划里透露，在公司资本实力充足的条件下将考虑收购其它化妆品品牌，亦或整合上下游产业链。

注：文中未标注来源图片皆截自毛戈平招股书

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