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IEA预计中国今年原油需求创下录来最高水平,同时中国4月经济数据出炉,其中显示经济走到何种阶段?是“弱现实”还是经济复苏道路上的插曲?投资者应当如何理解?

解读:

中国率先进入复苏阶段,在一季度经济数据表现亮眼后,4月经济数据暂时停顿。消费端,汽车消费增速突出,4月乘联社零售乘用车销量同比增长55.5%,尤其以新能源汽车销量同比增长85.6%吸引眼球,同时5月前七日销量延续多增,意味着对社零贡献力度较大。出行需求扩张带动服务消费延续高增长,餐饮收入同比增速超20%,相对而言商品消费则表现较弱,在剔除去年低基数效应后,发现在可选消费中的建筑及装潢材料类与家具类增速放缓。其背后源于,一方面,房屋销售在4月有所下行。另一方面,居民消费受到就业因素产生抑制消费意愿现象。5月制造业与非制造业PMI从业人员指数回落,同时BCI企业招工前瞻指数待提升,结合青少年的失业率现象或与临近毕业季相关,反映出就业需求与供给端的磨合现象。

数据来源:Wind

此外,商品消费相比于服务消费所影响的产业链条相对较长,对生产端而言,服务生产表现亮眼,而制造业端生产增速延续扩张,具有出口竞争力与基建相关的行业为支撑来源,结合市场需求、企业去库、生产意愿三者间的关联,进而透露出对制造业投资持续以基建项目为主,尤其是政策性开发金融工具与专项债前置发行,成为基建投资增速的力量。而此延续的重要性便是,央行第一季度货币政策执行报告,提到未来将持续发货政策性开发金融工具的作用,将是进一步拉动基建投资,再激发私人部门的投资需求。

所以,服务消费延续亮眼表现,但由于其影响产业链相对较短,制造业企业库存周期延续主动去库状态,生产、投资、企业利润三者成为观察要件。在宽松政策的精准发力后,使得可选消费增速回升与就业完善。投资者宜从耐用品相关行业,以生产的角度观察其潜在的去库速度减慢或原材料补库的现象,以及进口数据中减速收窄者,或成为下一步经济发力来源,以及板块亮点之处。

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