事件

2023年10月9日，以色列能源和基建部指示暂停Tamar天然气平台的生产，欧洲TTF天然气期货拉涨15%。

核心观点


(资料图)

Tamar平台关闭对全球供给冲击不大，影响偏短期且有限：以色列的天然气产量和出口量有限，2022年，以色列产出了212.9亿立方米的天然气，产量占全球0.5%；其中92.1亿立方米出口到埃及和约旦，占全球天然气贸易比例约为0.9%。关闭的Tamar天然气生产平台一共包含6个生产中的天然气井，每一个的日产能大概在710万至850万立方米之间，合计年产量128-153亿方。以色列国内70%的发电需求由Tamar平台满足，电力部门已经做好准备“使用额外的燃料来源发电”。综合来看Tamar天然气平台暂停生产对全球天然气市场平衡影响有限，因为以色列在天然气生产和出口中的地位并不重要，而且以色列也已经做好使用替代能源的准备。本次欧洲气价上涨更偏向于在天然气市场紧平衡状态下的市场情绪波动。

国际市场：欧洲补库基本完成，采暖季将至欧美气价上涨。截至2023/10/6，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸月环比+31.8%/+18.7%/+6.3%/+6.1%/-0.7%至0.8/3.0/3.6/3.0/3.3元/方。欧洲储库基本完成，采暖季带来价格波动。截至2023/10/05，欧洲天然气库存1098TWh（1061亿方），同增92亿方，库容率94.76%，同比+9.45pct。2023年欧洲补库进度提前，目前已基本储库完成；9月底受到采暖季预期影响，欧洲气价上涨，随即小幅回落。库存未满&需求强劲，美国天然气价格上涨。截至2023/9/29，美国天然气库存34450亿立方英尺，相比18-22年最大值-8.3%。2023年天然气消费量持续增长，年初至2023/10/4，美国天然气消费量215992亿立方英尺，同比+0.6%。采暖季将至住宅&商业用气预期上升，同时电力部门需求仍将较为强劲，导致美国气价上涨。

国内市场：消费复苏&价差修复。1）2023年我国天然气需求回暖，M1-8消费量同比增长7.3%。2022年受海气价格高涨&疫情停工停产影响，整体用气量下滑，其中城市燃气/工业燃料/天然气发电/化工用气量同比+1.44%/-2.85%/-4.48%/-1.68%达到1198/1533/640/292亿方。2023M1-8我国天然气表观消费量达2562亿方，同增7.3%（2022M1-8同减1.5%）。2023年，随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2）多地出台价格理顺政策，顺价能力改善城燃公司价差修复。截至2023年10月初，全国共有20%/24%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为0.22/0.24元每方。

投资建议

旺季涨价，具备稀缺长输管网等资源属性或能服业务的企业或将受益。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。

参考来源：2023年10月11日 东吴证券  燃气Ⅱ行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司

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本文由投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理


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