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事件：2023年H1公司实现营业收入10.10亿元，同比减少1.27%；归母净利润0.82亿元，同比增长13.77%；扣非后归母净利润0.74亿元，同比增长10.33%。点评如下：
Q2收入环比有所放缓，机电工程业务增速较快。2023年H1分季度看，Q1、Q2营收分别同比增长10.68%、-8.52%；Q1、Q2归母净利润分别同比增长18.10%、10.94%。2023年H1分业务看，机电工程、设计咨询、工程承包业务、设备制造营收分别为4.40亿元、2.23亿元、0.37亿元、2.77亿元，分别同增32.84%、-1.13%、-42.22%、-24.49%。
毛利率上升，净利率上升，经营现金流净流出大幅增加。毛利率方面，公司毛利率同比上升3.21个百分点至23.03%，其中设计咨询、机电工程系统交付、工程承包、设备制造业务毛利率分别同比上升2.25、4.28、7.35、3.98个百分点。期间费用率方面，整体期间费用率同比下降0.41个百分点至12.37%，其中销售费用率为1.04%，同比下降0.11个百分点；管理费用率(含研发费用)同比下降0.15个百分点至12.27%；财务费用率同比下降0.15个百分点至-0.94%。资产+信用减值合计0.18亿元，同比增加0.39亿元，同增186%。净利率方面，公司23年H1净利率同比增加0.87个百分点至8.20%。ROE同比增加0.29个百分点至4.31%。经营现金流净流出1.95亿元，较上年同期净流出增加0.73亿元；其中收现比同减14.91个百分点至104.80%，付现比同减41.21个百分点至99.30%。
坚定“农粮食品与冷链物流行业综合技术服务商和 高端装备 制造商”的战略定位，推动转型升级。公司将坚定实施“1345”战略，明确一个战略定位：坚定“农粮食品与冷链物流行业综合技术服务商和高端装备制造商”的战略定位；推动三个转型升级：企业使命向保障国家农粮食品和冷链安全、引领行业技术进步的功能转型，管理模式向“总部+专业事业部+利润点”市场化转型，发展模式向科技创新驱动的内涵式和提质增效转型；坚持四化发展之路：坚持走“业务经营专业化、管理生产精细化、产品服务特色化、技术创新新颖化”的专精特新四化发展之路；提升五大核心主业：实现米、面、油、仓储、食品冷链五大核心主业做强做优，提升行业市场的控制力和话语权，致力成为行业内国有科技型企业改革的标杆。
盈利预测与评级。公司作为农粮食品和冷链行业发展引领者，优势明显，新签订单趋势良好，业绩有望快速增长。我们预计公司23-24年EPS分别为0.41和0.54元，给予2023年35-40倍市盈率，合理价值区间14.35-16.40元，维持“优于大市”评级。
风险提示。回款风险，政策风险，经济下滑风险。
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