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自今年七月以来,日圆汇率再次呈现下降趋势,冲上147,刷新了2023年最高纪录,并接近去年11月的高点148.85。然而,回顾去年情况,我们注意到日本央行曾于此一高点上采取干预市场的措施,试图将汇率稳定在145左右,这引发了市场猜测日本央行是否还会再次出现类似的干预行动?

近期,日本央行总裁植田和男接受采访时表示「央行将竭尽所能在年底前收集足够的数据,以决定是否结束负利率政策」,这表明,随着通货膨胀率接近达到2%的目标,央行可能会考虑加息,不过CPT Markets分析师指出,关键在于日银平台能否确定通胀率可在稳健需求和工资增长的支持下,长时间保持在约2%,否则在此之前维持超宽松政策是有必要的。

关注工资方面,此次春斗工资涨幅初步估计为3.7%,达到了30年来最高水平,CPT Markets分析师解释,主要原因在于企业考虑到物价已经大幅上涨,因而认为有必要采取一定的调整措施,且由于疫情影响逐渐好转,外国游客的入境几乎已经恢复到原有水平,因此旅馆和餐饮等服务业出现的人手短缺也会在一定程度上推动薪资上涨。

不过工资是否能持续上扬仍伴随较大的不确定性,其中一个原因在于美国经济衰退风险,目前加息政策效果还未充分显现,假如经济没有陷入衰退,那么通胀就无法得到一定程度的缓解,再加上未来中长期的经济增长预测会影响明年及以后的薪资谈判,因此日本央行目前仅能保持谨慎态度。

然而,不管是在欧美经济体还是日本经济体,其央行均特别强调「2%的物价目标」,但实现2%物价真的会意味着日本家庭经济情况真的能好转吗?CPT Markets分析师表示,要想改善日本经济,市场必须着重在物价上涨的实质薪资是否有所成长,若从家庭收支的角度来看,物价不上涨是好事,最好只有薪资成长,虽然日本银行致力于实现物价与薪资约2%的成长,但对家庭收支而言,这并无太大意义。另外,由于宽松政策而导致股市与房市价格飙涨,这使得投资人不免担心泡沫化风险是否又要重新上演。

在此,CPT Markets分析师以相当客观的角度提出,虽说日经指数已达32000点,但由于本益比(PER)仅约为14倍,因此目前情况仍未达到高估值的水平,此外,虽然东京都蛋黄区的房地产价格确实飙涨高腾,但由于郊区的土地并未上涨,甚至存在供应过剩问题,因此以目前情况来说,尚未严重到成为日本银行在政策判断之际所需要考虑的因素。


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