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公司公告：公司拟通过股权激励计划授予1018位激励对象总计1081.34万股股票期权，授予股票期权的行权价格为每股86.47元。


(相关资料图)

国信电子观点：1)集成电路行业具有技术密集、资金密集和知识型员工密集特征。作为国内领先的存储芯片和MCU芯片设计龙头公司，对优秀的管理、技术人员的依赖较大，股权激励覆盖65%员工，为公司中长期发展夯实核心人才基础。2)本次股票期权激励计划明确了中长期业绩目标，即以2018-2020年营业收入均值为基数，2023-2026年营业收入增长率分别不低于110%、120%、160%、180%。当前半导体行业虽然临近复苏周期，市场竞争仍激烈，中长期业绩增长目标设立，彰显公司经营信心。预计公司2023-2025年归母净利润11.92/16.16/22.41亿元，EPS为1.79/2.42/3.36元，对应PE61.8/45.6/32.8x，维持“买入”评级。

评论：

股权激励覆盖65%员工，为公司中长期发展夯实核心人才基础

7月4日，公司发布《2023年股票期权激励计划(草案)》，拟向激励对象授予1081.34万股股票期权，涉及的标的股票种类为人民币A股普通股，约占公司股本总额的1.62%，股票期权为一次性授予，无预留权益。本激励计划拟授予激励对象总人数为1018人，包括公司公告本激励计划时在公司或其控股子公司任职的公司管理人员、核心及骨干人员，占2022年底公司总员工人数65%，授予股票期权的行权价格为每股86.47元。

施行常态化激励机制，公司夯实中长期发展的人才基础。公司系芯片设计公司，所处行业具有技术密集、资金密集和知识型员工密集特征。通过持续投入研发，保持技术创新和领先，以稳定的产品性能和高可靠性赢得客户，满足不断发展变化的市场需求，是公司作为国内行业龙头可持续成长的保障和动能来源。因此，公司对优秀的管理、技术人员的依赖较大，充分保障股权激励的有效性是稳定核心人才的重要途径，合理的激励成本有利于公司有效地进行人才激励，使公司在行业竞争中获得优势。

中长期业绩增长目标设立，彰显公司经营信心

公司为本次股票期权激励计划设定了以2018-2020年营业收入均值为基数，2023-2026年营业收入增长率分别不低于110%、120%、160%、180%，对应的营业收入绝对值分别不低于69.619亿元、72.934亿元、86.195亿元、92.825亿元(其中2023-2024年与公司2021年股权激励计划业绩目标一致)。本期激励计划2023-2024年业绩目标不低于历史股权激励目标值，公司营业收入长期来看继续保持成长趋势。

半导体行业复苏在即，高强度持续研发投入有望启动新一轮增长。2022年公司研发投入合计10.3亿元，研发投入总额占营收12.7%，其中费用化9.3亿元，研发费用率为9.5%。公司在不断丰富产品线，目标同时满足海内外车载和工控等高品质客户的需求，推进NOR Flash新工艺迭代，38nm SLC NAND车规产品市场开拓，量产包括M7产品在内的高性能工业级MCU，推进车规级MCU市场推广以及继续研发ASIL-D级MCU产品、持续进行模拟产品市场开拓。

风险提示

下游需求不及预期；新产品开发不及预期；国际关系恶化等。


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