文章来源：证券之星


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大盘全天震荡调整，三大指数均小幅下跌，上证50指数跌超1.5%。

盘面上，AI概念股继续活跃，其中CPO方向持续爆发，逾10股涨停或涨超10%，多只个股再创历史新高；AI服务器方向走强，浪潮信息涨停，工业富联、中科曙光接近涨停，三只个股均创历史新高；数据安全、数据要素方向震荡走强，同有科技20CM涨停，同为股份、中远海科涨停；应用软件方向表现活跃，鼎捷软件20CM2连板，金证股份涨停。板块方面，CPO、液冷服务器、数据安全、国产软件等板块涨幅居前。

下跌方面，白酒、金融等权重蓝筹股陷入调整，五粮液、中国人寿等跌超3%。房地产、白酒、有色金属、物流等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超2900只个股下跌。

截至收盘，沪指跌0.54%，深成指跌0.29%，创业板指跌0.21%。沪深两市今日成交额11067亿，较上个交易日放量390亿。北向资金全天净卖出14.47亿元，其中沪股通净买入2.83亿元，深股通净卖出17.29亿元。

AI、中特估行情分化

A股市场中，成长、价值风格轮动的现象较为突出。市场公认的今年两大主线——AI和中特估，则分别是成长和价值的代表。今日，二者再度出现显著分化。

首先看AI方向，CPO概念板块继续领涨两市，概念指数近三日涨幅超12%。

硬件端方面，继中际旭创、浪潮信息后，工业富联、中科曙光盘中股价也创出历史新高。据中证报消息，由于AI半导体需求增加，存储龙头之一的SK海力士将追加投资高带宽存储器(HBM)产线，目标是将HBM产能扩大2倍。

应用端方面，受AI智能交易员上线、美股Adobe业绩超预期等消息刺激，金融IT、计算机应用等板块大涨。东吴证券最新研报表示，AI+金融是中期的重要主题方向，AI确实带来了金融行业相关的产业革命，具备较大金融交易数据基础、较好应用场景入口的公司未来可能受益最为明显。

相比之下，中特估方向今日出现回调。

以保险为代表的大金融集体走低，六大险企均跌超2%，银行股也全线下跌；中交地产、中国武夷、中纺标等中字头个股跟跌。此外，以白酒为代表的食品饮料板块也表现不佳，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等头部酒企均大幅走低。

整体而言，今日A股市场继续承压，一方面主线AI方向延续近期强势，CPO、算力服务器、应用软件等细分均涨幅居前；另一方面保险、酿酒、地产、中字头等权重板块遭遇明显调整，在其拖累下三大指数小幅收跌。

AI和中特估的分化，令市场对于成长和价值的谈论被摆上台面，往后看，A股何种风格将占优？

海通证券研报指出，从市场环境看，牛市成长占优，熊市价值占优。2023年A股趋势向上，进入牛市初期的向上通道，市场向上时往往成长更优。2023年成长有望带领价值向上，即成长价值风格均上涨，成长风格略占优。

具体而言，其首席经济学家荀玉根认为，本轮决定市场风格和主线的关键仍在业绩，未来关注基本面的趋势。当前全部A股盈利仍处在底部区域，一季报数据显示A股盈利的拐点已渐现。展望全年，成长盈利增速有望更快，成长基本面相对优势有望扩大。

人民币重磅消息

今日，人民币迎来两个大消息，国际化进程再进一步。

首先，6月19日，港交所在香港证券市场推出”港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家(做市商)机制，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。

双柜台模式就是同一只股票分别有港币和人民币柜台，投资者可自由选择交易任何一个柜台。对于双柜台交易模式下港股上市公司股票，投资者是可以用港币交易，也可以用人民币交易。

目前已获批的双柜台证券共24只，包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车，涵盖科网、金融、地产及消费类业务。

对于投资者而言，双柜台模式还有助于减少汇兑风险，对于港股市场投资者来说是双赢的。一方面，持有港股的投资者，如果希望持有或增持人民币，可直接在人民币交易柜台套现股票取得；另一方面，持有离岸人民币又希望投资港股的投资者，无须先兑换港币才进行交易，变相减省汇兑成本及风险。

中金公司认为，双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来有望逐步扩大至更多股票和产品，将为推动人民币国际化打下基础。

此外，据央视新闻消息，阿根廷官方宣布，今年4月、5月，阿根廷使用人民币结算了来自中国的价值27.21亿美元(约合人民币194亿元)的进口商品；另外，俄罗斯能源部长表示，俄罗斯已开始向巴基斯坦供应石油，双方商定使用友好国家的货币付款；巴基斯坦石油部长表示，巴方从俄方购买了10万吨石油，使用了人民币进行支付。

商务部研究院学位委员会委员白明表示，中国是全球第一大货物贸易国和第二大经济体，人民币长期币值稳定，因此成为巴基斯坦和俄罗斯间进行大宗商品国际贸易结算的理想货币。全球“去美元化”进程加快，人民币国际化迎来新的发展机遇。

A股正处于牛市初期

最后，回到A股市场。

A股近两个月走势不尽如人意，沪指持续在3200点附近徘徊。不过6月以来，政策刺激升温，开始驱动市场风险偏好回升，指数有了触底反弹的迹象。结合当前市场特征，机构普遍对市场更为乐观。信达证券最新研报《现在是牛市初期》中指出，2022年底以来的市场表现，非常类似历次牛市初期的特征：

牛市初期特征一：经济依然偏弱，但市场韧性强。历次熊市结束后，股市企稳的第一年，大多都会面临宏观经济预期依然偏弱的情况。但由于在之前的熊市中，股市估值大多已经提前跌到了历史低位，股市反而对为数不多的利多更为敏感，逐渐进入牛市初期。

牛市初期特征二：新的行业热点不断活跃。2022年10月底以来，指数涨幅并不是很大，但传媒、通信、计算机等板块涨幅较大，这一类新的行业热点很少出现在熊市中。2008年以来的历次熊市中，超额收益较大的板块大多是金融、消费等防御性板块，很少有TMT等成长行业领涨。牛市第一年中大部分领涨的板块均是弹性较大的板块，而且领涨板块的超额收益在幅度上比熊市中大很多。

牛市初期特征三：大多没有增量资金。牛市初期，大部分投资者的净值均从底部回升，但由于很少有投资者能够快速收复熊市中的净值回撤，所以新增资金较少，股市依然处在存量博弈的过程中。虽然每一轮牛市均有增量资金的驱动，但一般是需要到牛市中期才能观察到增量资金。由于大多没有增量资金，所以上涨的速度和持续性不会很强，一般经历过季度上涨后常会有回撤。

综合上述三大特征，信达证券认为，3月初以来万得全A指数整体是震荡下行的，是2022年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，其性质可以类比历史上牛市初期的战术性调整。随着近期货币政策的调整，股市大概率已经进入新的上涨趋势，这一次上涨大概率会分成两个阶段：

第一阶段(6-7月)，市场可能在政策微调的影响下，出现月度的反弹。之后由于盈利验证和政策预期兑现的影响，7月的某个阶段可能会有阶段性小调整。

第二阶段(8-12月)，随着经济库存周期下降到达尾声，大部分行业可能会提前开始预期2024年的盈利周期回升。

行业配置建议：配置风格偏向弹性较大的板块，或可以先布局存在潜在超跌反弹机会的消费链、地产链。当前中特估和TMT或处于第二波上涨的过程中。等到Q3或可重点关注周期。

(1)消费链、地产链：虽然今年的经济恢复波折很多，但无需过度悲观，后续可能会出现政策微调，整体存在超跌后预期修复的上涨。

(2)中特估&TMT：这些板块前期的调整主要是交易拥挤后的调整，从战略上，由于经济尚未恢复，大部分板块盈利验证一般，所以有长期逻辑的中特估和TMT依然会有机会。

(3)Q3建议关注周期：周期股当下受到全球库存周期下行的影响，整体偏弱，但随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存在回升的可能。考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。

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