卫星化学(002648)α-烯烃第一梯队，高端聚烯烃布局有望提速

行业动态追踪：

【资料图】

1）6月9日江苏经济报报道，江苏召开绿色建材下乡活动启动工作部署会。绿色建材下乡活动于 2022 年 3 月启动，数据显示，2022 年，我国绿色建材产品营业收入约 1700 亿元，同比增长超 20%；绿色建材下乡活动累计拉动绿色建材消费超 200 亿元，江苏通过申报，已经获批成为 2023 年绿色建材下乡活动的试点地区。2）近日中指研究院数据显示，5 月全国 100 个城市新建住宅平均价格为 16180 元/平方米，环比止涨转跌，跌幅为0.01%。从涨跌城市个数看，29 个城市环比上涨，17 个城市持平，54 个城市环比下跌，下跌城市较上月增加 10 个。

行业逻辑梳理：

5月重点城市地产交易活跃度进一步下行，6月份为房企传统的年中推货节点，如有核心城市购置政策落地，以及销售市场促销推动下，地产产业链悲观情绪有望改善。考虑到当前经济、楼市下行压力大，后续政策有望适度加码，带动销售回暖与竣工改善延续，同时修复产业链信心。

消费建材：渠道变革见成效，份额提升空间大。地产规模萎缩且回款不佳背景下，消费建材企业积极变革渠道，加大经销尤其零售领域拓展，进一步下沉市场、挖掘中小经销商。23Q1市场弱复苏背景下，雨虹、三棵树等业绩表现不俗，印证公司α能力。未来成长性一是来自份额提升，国内消费建材集中度相比欧美提升空间仍大，二是品类扩张，雨虹、伟星、坚朗非传统主业收入贡献超过10%。供给侧方面，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易。

周期建材：玻璃盈利迎修复，水泥供需弱平衡。考虑四五月玻璃冷修放缓、在产产能回升，后续盈利弹性取决于下游地产复苏尤其保交楼进展。尽管上半年基建表现不俗，但地产拖累需求，水泥价格震荡走低。四月基建投资放缓且仍存下行压力，叠加新开工继续承压，后续水泥价格维稳仍依赖各地错峰生产。考虑利润或是水泥企业考量重点之一，供需弱平衡下水泥价格继续承压，但不必过度担忧价格战，同时水泥企业积极拓展非水泥业务。

投资策略方向：　

当前经济、楼市下行压力大，政策改善仍可期，有望带动市场逐步修复，叠加估值降至历史低位，板块投资价值凸显，关注优质地产链企业底部配置机会。其中，消费建材企业渠道变革逐见成效，未来份额提升、品类扩张是主要增长路径，参考海外建材龙头发展情况，企业α能力不容忽视，具备较强渠道拓展实力、零售布局抢先的公司更值得看好；浮法玻璃企业受益纯碱等成本下行，盈利有望明显修复，头部企业光伏玻璃产能放量亦值得期待。