6月6日，低迷了近两个月的啤酒板块迎来了反弹。其中，百威亚太（01876.HK）上涨3.15%，华润啤酒（00291.HK）涨2.98%，青岛啤酒股份（00168.HK）涨1.76%。7日盘初，啤酒股延续涨势。


(资料图片仅供参考)

消息面上，啤酒板块反弹，离不开夏季啤酒需求利好的预期。

有机构称，近期伴随气温升高，啤酒需求即将逐步转入旺季，二季度啤酒行业整体消费增速有望进一步提升。

而针对近期整个啤酒行业股票表现疲弱，高盛最新研报指出，主要系因为资金流出和对宏观经济和消费复苏的弱信心。该行预计完整的产品升级趋势、渠道恢复和成本压力缓解将推动啤酒行业潜在的上涨空间。

01夏季啤酒旺季来临

自2023年以来，伴随着外部因素的消退，酒店、餐饮、旅游等各类线下消费加速恢复，啤酒行业的发展也利好声音不断。

首先，从啤酒行业的运行情况看，据国家统计局数据，1-4月国内啤酒累计产量1141.50万千升，同比增长8.80%，较2019年同期的1128.80万千升增长1.13%。其中，4月国内啤酒产量305.9万千升，同比增长21.1%，较2019年增长4.72%。

国泰君安研报也指出，估计2023年1-4月中国主要啤酒厂商的销量同比提升5%-10%，主要受益于坚实的需求反弹与渠道补货，特别是餐饮和夜生活场所。

尤其是随着炎炎夏日的到来，烤鱼烤菜、炸鸡、小龙虾与冰爽的啤酒可谓绝配，当绵长细密的泡沫与欢聚酣畅的气氛共融，啤酒行业也迎来了产品销售的“盛夏光年”。

受到火热的市场驱动，各大啤酒企业早已纷纷加入了啤酒节、音乐节、烧烤节等活动展会，借机加码营销。

事实上，从淄博烧烤开始，今年夏季啤酒争夺战就已打响。行业龙头华润啤酒率先获得首届淄博烧烤现场最醒目展示位置及销售场地；青岛啤酒也在淄博攻略、各个平台作出多轮营销。

此外，啤酒与音乐的梦幻联动，更吸引了不少年轻消费者的追捧。4月29日，青岛啤酒便携麦田音乐节在济南亮相。今年，青岛啤酒共计划在上海、深圳、青岛等近20个城市打造音乐节。按照计划，2023年燕京啤酒也将在内蒙古、山东、河北等地区开展燕京啤酒节。

开源证券指出，厄尔尼诺可能成为啤酒销量的重要催化因素，啤酒行业需求正处于高景气度，叠加餐饮复苏和场景修复，啤酒呈现量价齐升趋势。

中信建投的研报也显示，从市场动销情况来看，当前库存水平较低，经销商备货信心较强，二季度啤酒行业整体消费增速有望进一步提升。

02角逐“高端化”

随着各消费渠道的持续恢复，啤酒行业的高端化趋势愈发凸显。

从产品结构上看，很多啤酒企业不再依靠低价倾销，而是追求产品升级，建设中高端。如，燕京U8系列就是燕京啤酒在高端化布局上的重要落子。据燕京啤酒透露，该产品已成为国内啤酒行业近三年增速最快、表现最强劲的大单品之一。

不止燕京啤酒，其他啤酒品牌也都看到了高端市场的潜力。青岛啤酒有“奥古特、鸿运当头、经典1903”等高端产品，2022年甚至推出的1399元/瓶的“一世传奇”；同年，百威亚太也推出的1588元/瓶的“大师传奇”等。

据《2022年天猫啤酒趋势白皮书》显示，2021年低端和中端啤酒销售金额维持在5%-10%的同比增速；而高端啤酒的销额增速超过了20%；奢华啤酒同比增速更是高达40%。

有行业评估，预计到2024年，我国高端啤酒消费量将突破550万千升，市场规模将达2800亿元，占比达40%。

高端化给啤酒企业带来的最直观表现就是盈利能力提升。从上市企业的一季报看，头部啤酒企业纷纷迎来首季“开门红”。

同比来看，青岛啤酒、百威亚太、重庆啤酒一季度净利润增速分别为28.86%、-1.66%、13.63%；燕京啤酒净利润同比更是暴增超73倍，让人惊叹。环比来看，相较于去年第四季度，上述啤酒企业的净利润也纷纷实现大幅增长，或扭亏为盈。

究其原因，“高端化”产品是驱动啤酒公司业绩大增的重要力量。2022年燕京啤酒的中高端产品收入占比就已达到62.86%。今年一季度，青岛啤酒中高端以上产品实现销量98.4万千升，同比增长11.55%，快于整体销量增速。

与此同时，进入2023年后，易拉罐、瓦楞纸等包材价格同比出现回落，大大缓解了酿酒原料成本压力，头部啤酒企业有望表现出较大的利润弹性。

产品高端化，叠加成本端的持续下行，这正是众多啤酒企业一季度净利润规模增速，要远超营收增速的原因之一。

03展望后市，机构怎么看？

总的来讲，2023年，“消费复苏”“高端化”将成为啤酒行业发展的“关键词”。

展望后市，德邦证券表示，旺季即将到来，线下娱乐场所以及夜市都在恢复，现饮渠道的复苏会是啤酒行业的增量因素；同时，行业高端化逻辑将持续演绎。

该行建议关注：成长确定性强的青岛啤酒、产品与渠道齐发力的重庆啤酒、高端化稳步推进的华润啤酒，以及弹性空间大的燕京啤酒。

不过，交银国际在研报中也提醒道，此前啤酒行业整体股价表现不佳，或是由于市场担心宏观经济不确定性和年轻人就业相对困难会削弱消费力，而消费者对价格变得更敏感，可能会暂时阻碍产品结构性高端化趋势。

作者|瓶子

编辑|Terry

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