市场环境改善，一季度业绩回升


(资料图)

2023年一季度国内经济运行平稳，市场主要指数整体上涨，全面注册制正式实施，资本市场迎来较好发展契机。一季度51家上市券商合计实现营业收入1449亿元，同比增长49%，实现归母净利润465亿元，同比大幅增长85%。净利润方面，11家券商同比实现扭亏为盈，18家券商增速超过100%，其中长江证券（+1513%）、太平洋（+1511%）、国投资本（1260%）增幅较高；仅有3家券商净利润出现下滑。

资本市场各项制度加速落地

2023年包括《证券公司业务资格管理办法》、《证券基金投资咨询业务管理办法》、《股票期权交易试点管理办法》、《期货从业人员管理办法》、《期货公司监督管理办法》、《期货交易所管理办法》等出台或修订的制度正式提出，将进一步证券期货监管法律实施规范体系，加强市场基础制度建设，依法推进资本市场长期稳定健康发展，包括投资咨询、股票期权、期货公司等多项基础制度将加速落地，共同推动行业高质量发展。

投资要点

中性假设下，我们预计2023年行业净利润将同比+46%，预计经纪业务收入同比增长7%，投行业务同比增长7%，资本中介业务收入增长6%，资管同比增长15%，自营同比增长70%。

估值较低，预计未来α和β行情并存，目前券商行业平均估值1.5x 2023E P/B，中信券商II指数PB为1.3倍，估值较低。考虑到行业发展政策积极，我们认为中大型券商优势仍显著，行业集中度有望持续提升。

等。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”

参考文献：海通证券 2023-05-05 证券行业2023年一季报回顾与展望：自营改善推动业绩反转，轻资产业务具有潜力


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