文丨方文
出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

今年一季度的业绩，被很多的企业看做是赛道复苏的风向标。

后疫情时代，最受关注的产业当属大健康，这其中必须得谈膳食营养补充剂第一股---汤臣倍健。

【资料图】

财经作家唐朝在书中讲过一个观察企业的方法，那便是看财报中这家企业的掌舵者对行业变化的态度。

唐朝认为，足够专业、值得尊重的管理层，往往能够正视企业所处赛道所发生的变化、能够预见市场可能出现的危机，同时也能够看清企业自身的优势、劣势、机会和威胁。

这就好像是掌舵者对企业自身所做的一场SWOT分析，总结起来便是：敬畏市场、顺应趋势、科技驱动，道理简单做到却并不容易。

尤其是行业的龙头企业，跳出舒适圈重回竞争赛道，需要的不仅是Vision。

在不确定的时代，迎接新周期的变革，汤臣倍健能否搅活一江春水，乘风破浪而上？

1、Q1开门红，复苏的两个信心

作为VDS（膳食补充剂）的龙头企业，汤臣倍健的业绩受到广泛关注。4月26日，汤臣倍健正式公布一季度业绩报告，营收及利润双双创单季历史新高。

第一季度财报数据显示，汤臣倍健营收为31.08亿元，同比增长36.30%，净利润为10.30亿元，同比增长55.27%，营收和利润双双创新高，这意味着汤臣倍健正在开启高增长通道。

受到利好消息的影响，汤臣倍健股价开盘大涨。此前，汤臣倍健发布业绩预告，股价已经经历了一波涨势。

汤臣倍健一季度优异的业绩并不意外，大背景是VDS整个行业正开始进入新周期。

今年初，汤臣倍健董事长梁允超在致股东信中，提出VDS行业进入新周期，迎来确定性的长期增长。

一季度业绩，代表了一家消费企业复苏之年的两个信心。第一个信心是未来一年内，企业或是整个赛道是否如愿复苏，重回增长；第二个信心是过去三年来企业对行业的判断，以及提前的市场布局是否准确。

汤臣倍健一季度超预期的业绩也表明，梁允超的判断富有预见。

作为VDS市场龙头，汤臣倍健能够业绩高增长，除了后疫情时代大环境的复苏及消费者对提升免疫力需求的增长外，还得益于其基本盘的稳定，一是丰富的产品线，二是稳定的线上线下渠道优势。

线下方面，汤臣倍健的药店渠道处于绝对领先地位，营收增长16.18%，市场地位遥遥领先。线上方面，汤臣倍健多个平台多个品类排名均为前列。

目前阿里及京东平台细分品类中，已有过半品类进入行业前三，其中阿里平台蛋白粉、胶原蛋白及益生菌品类排名第一；京东平台增强免疫力、益生菌&肠胃养护、明目益智及改善睡眠品类排名第一。

线上线下渠道的优势竞争力，使得汤臣倍健始终能够保持行业龙头地位。

欧睿数据显示，2022年中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模为2001亿人民币，增速约为4.9%，汤臣倍健份额为 10.3%，稳居第一位，排名第二和第三的市场份额分别为6.4%与4.9%。

要知道，中国消费市场容量巨大、人群分层，要成为超级消费品牌，在全渠道的品牌力和产品优势都不能存在短板。

而汤臣倍健的渠道优势，也为其今年提出的“多品牌、大单品、全品类、全渠道、单聚焦”的战略方向提供了保障。

第一季度财报数据显示，除主营业务实现双位数增长外，多个子品牌也取得了不错的成绩。如“Life-Space”国内产品实现收入1.70亿元，同比增长75.79%，境外业务方面，LSG实现营业收入0.57亿澳元，同比增长53.69%。

随着国民健康意识增强，在繁荣的行业万象下，更应该有理性的思考，才能和消费者做长久的朋友。

正如梁允超所说，品质和价值链是消费品的两条生命线，容不下“苟且”二字。在产品品质的底线之上，他强调产品差异化和强品牌优势的打造，并为公司提出了明显提升指定购买率和全渠道市占率的目标。

这份开门红的成绩，也是消费者对强品牌的积极反馈。

2、VDS新周期，“危”和“机”并存

VDS行业消费趋势正发生改变。

过去三年时间里，梁允超多次提到“危”和“机”，并不断强调汤臣倍健不要丧失竞争优势。他看到的不仅仅是疫情对企业的经营影响，更多的还有整个VDS行业的机会。

在梁允超的眼里，新周期不只是有增长这一面，还有竞争的加剧。科技、媒介升级带来消费理念转变，汤臣倍健也要“求变”。

宏观上消费行业有两个趋势不容忽视，一是老龄化加速，二是我国开始呈现出“第四消费时代”的迹象。

一方面，市场普遍认为，中国如今的消费趋势更接近“第四消费时代”，即消费者回归理性，更加注重共享、质朴。细化到健康行业，呈现出来的特点便是全年龄化。这就导致了消费人群不再仅是传统意义上的老年人，更多年轻人的营养诉求也更具象起来，比如免疫健康、美容养颜、运动营养等。

另一方面，人口结构变化也带来膳食营养补充剂市场空间的增长。育娲人口研究发布的《中国人口预测报告2023版》指出，2022年65岁以上人口占比达14.9%，进入深度老龄化社会。

养生全龄化、人口老龄化，这都将给VDS行业带来大幅增长空间。现实是，目前我国的膳食营养补充剂渗透率还处于较低水平。2022年中国维生素与膳食营养补充剂人均消费22美元，增长5%，人均消费略高于全球平均水平，约为美国的1/5。

且我国的膳食营养补充剂还处于比较基础的消费层级，目前以营养素和功能护理为主要的市场主力。从市场环境更成熟的欧洲来看，重功能的产品将成为未来的VDS进一步深化的趋势，比如抗衰老产品前景很大。

再者，全球药企、各大新品牌都在关注这块蛋糕。面对市场竞争，汤臣倍健选择走强科技的道路。

敬畏市场、顺应趋势，便是看到市场的变化，并清晰地知道自己的优势和不足，剩下的便是研发投入驱动企业竞争力加速。

在这点上，汤臣倍健可以说战略决策非常“明智”。在2014年互联网营销之风开始躁动整个中国品牌圈时，汤臣倍健便着手研发策略转型。后续更明确制定了“科学营养”战略，聚焦“新原料、新功能、新技术”，联手权威科研机构等产学研创新。这也让这家中国企业创造出了多项世界级科研突破——发布突破性“抗衰老”物质PCC1，发布轻络素针对中国人群改善血流健康的研究结果，公布首个大规模中国人群NAD+与衰老研究等。

把强科技改进基因里，渗透到多品牌战略中，这也成为汤臣倍健在“危“中的独家机会：刚落地了含有7年自主研发的专利菌株LPB27的益生菌产品后，在年报发布前一周，汤臣倍健旗下子品牌Yep实现原料技术突破，重磅发布了GAGs胶原蛋白肽产品。