3月28日,方便面巨头——康师傅控股(00322.HK)跳空低开5.21%,盘中一度大跌13.8%,创去年3月16日“土坑酸菜”事件以来的最大单日跌幅。截至收盘,康师傅股价收跌10.44%,该跌幅位居当日港股通跌幅榜第四名。

消息面上,康师傅公布的2022年业绩仍未摆脱“增收不增利”的困局。年报显示,康师傅实现营收787.17亿元,同比增长6.26%;净利润为26.32亿元,同比下跌30.77%;毛利率为29.09%,同比下降1.3%。


(相关资料图)

在财报中,康师傅将毛利率大幅下滑的原因归咎于大宗原物料价格上涨。但结合市场环境来看,影响公司业绩的原因似乎不止于此。

01营收破新高,盈利却接连下滑

2022年上半年,全球高通胀导致在聚酯粒、棕榈油、面粉、白砂糖等原材料价格大幅度上行,尤其是小麦价格涨势颇为犀利,食品制造企业毛利率显著承压。

虽然康师傅控股等为代表的食品企业纷纷调价试图保持利润,但还是被大幅增长的成本拖了“后腿”。受累于此,康师傅控股陷入了“增收不增利”的尴尬境地。

年报显示,2022年收益787.17亿元人民币,同比增长6.26%,创历史新高。尽管公司营业收入稳步增长,但其盈利能力继续大幅下行。期内,公司毛利率为29.09%,同比下降1.3个百分点;净利润为26.32亿元,同比下降30.77%。

将业务拆分,康师傅控股主要有两大业务,分别是食品业务(方便面)及饮料业务(茶饮、果汁、奶茶、咖啡和包装水)。

具体来看,2022年公司的方便面业务、饮品业务的营收分别为296.34亿元、483.36亿元,分别同比增长4.17%、同比增长7.89%,占集团总收益分别为37.65%、61.4%。

盈利方面,两大业务毛利率纷纷下滑。其中,方便面毛利率同比下降0.41个百分点至23.95%;净利润为13.75亿元,同比下降31.42%。饮品业务毛利率为31.95%,同比下降1.88个百分点;净利润为13.78亿元,同比下降25%。

康师傅解释称,期内大宗原物料的价格上涨,给行业经营带来压力;此外,疫情反复,也使人员流动及消费场景受限。

无独有偶,康师傅的老对手——统一(00220.HK)也面临同样的困境,其2022年净利亦呈现双位数下滑。其中,食品业务(方便面)利润及毛利率承压严重。

康师傅2022年业绩报告发布后,多家机构的评价持负面态度,或下调了其目标价。

其中,花旗发布研究报告称,康师傅去年核心盈利同比跌30%,符合该行预料,但较彭博预期低10%。该行又指令人失望的是,管理层对今年的收入指引远低于统一企业中国的8至12%,亦承认今年要投放较去年高的广告促销比率,以挽回因提高平均售价而失去给统一的市场份额。

另外,另一家国际投行美银证券发布研究报告称,去年业绩符合预期,但展望令人失望,目标价由16.2港元下调7%至15港元,将康师傅控股评级由“买入”下调至“中性”。

02 行业增长乏力,康师傅如何“破局”?

结合市场环境来看,除了原材料成本压力外,康师傅业绩下滑还与行业整体不景气密切相关。

方便面是过去30年一代人的共同回忆,2013年我国方便面行业发展至鼎盛时期。彼时,康师傅和统一两大头部玩家割据行业,成为最大的获益者。

但近些年来,随着外卖市场规模不断壮大,给了方便面市场致命一击。

与此同时,主打“快速、方便、口味多样”的速食品牌及自热食品强势进场,一定程度上也挤压了国内方便面市场空间。

据国家统计局数据,2017年到2021年,中国方便面产量已连续5年下滑。

在方便面市场趋弱的行情之下,哪怕位列行业头部的康师傅也不敌外部的冲击。

翻看康师傅过往财报,不难发现,康师傅方便面业务收入增速明显放缓,且收入比重呈现下滑颓势。数据显示,2012年康师傅方便面的收入占比为43%,截至2022年已降至37.65%。

此外,2022年上半年曝光的“土坑酸菜”事件,也让方便面行业蒙上阴霾,包括康师傅、统一等龙头在内的多家企业均受到波及。另外,方便面市场产品同质化严重,缺乏差异化特色,新一代消费群体逐步向外卖、速食等新消费品市场倾斜,导致方便面市场景气度不高。

面对增长乏力的行业市场,以及高企的成本压力。康师傅也尝试过产品创新,努力扩充消费场景。在高端产品价格带,康师傅在30周年之际推出“御品盛宴”系列;康师傅还推出XO酱海鲜炒面、铁板牛柳炒面等5款口味的全新拌面品牌“干面荟”,同时升级现有品牌“康师傅拌面”。

不过,从康师傅2022年的业绩表现来看,这一系列操作并未取得明显成效。

综合来看,康师傅陷入“增收不增利”困局,看似是由一场原料成本上涨导致的短暂危机,但长远来看,速食赛道新品层出不穷,市场竞争日趋激烈背景下,康师傅将如何提升核心竞争力,维持昔日优势,这是康师傅亟待解决的问题。

作者|瓶子

编辑|Terry

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