2月16日，药店板块集体大涨，其中，药易购（300937.SZ）大涨10.43%，英特集团（000411.SZ）涨9.99%，第一医药（600833.SH）涨5.05%，健之佳（605266.SH）涨3.64%，一心堂（002727.SZ）涨3.22%，益丰药房（603939.SH）涨3.15%，老百姓（603883.SH）涨2.89%，大参林（603233.SH）涨1.77%。
(资料图)
消息面，2月15日，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，此举被认为加速处方药外流，带动药品销售与客流向院外市场流转，药店的重要性进一步提高，其估值水平也水涨船高。
近些年，“带量采购”、“双通道”“DRG支付改革”等政策红利相继出台，药品零售行业规模一直维持震荡上升趋势，景气度可观。有机构预测，2022年全年，全国零售药店市场销售额将达到5,421亿元，同比增长10.2%，是近五年来的最高涨幅。
与此同时，伴随着我国医药改革政策趋严，对药店执业药师、等级等方面提出更高要求，提高了药店经营门槛和议价能力，小型药店逐渐被淘汰出市场，在各种政策标准之下，头部企业自2021年起陆续完成医保系统切换，很自然分享到更多的“流量”。这使得头部药房竞争力强者恒强，药店零售业的集中度不断抬升。
数据显示，我国近年来药店连锁率持续增长。从2006年38%的连锁率增长至2021年的57.2%，一路“狂飙”，如老百姓、益丰等连锁药店现已突破万家门店，而小型连锁药店门店数一般仅有区区几十家，两极分化相当明显。
根据国家商务部文件要求，到2025年，培育5-10家超500亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上，药品零售连锁率接近70%。而益丰药房等国内龙头公司2021年总营收不到200亿元，距离上述目标有不小差距，这也体现出行业增长的潜力所在。
业绩方面，连锁药店板块也算是闷声发大财。财报显示，5家公司前三季度合计实现营收586.76亿元，归母净利润超32亿元，今年上半年国内疫情反复，防控加码超预期，对零售药店造成直接冲击，部门门店甚至关闭，有些门店能开但人员流动受限，促销活动颇为受限。在此背景下，板块业绩表现仍可圈可点。
2022年前三季度益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳五大上市药房归母净利润分别同比+18.34%、+14.46%、+12.82%、-11.33%、-1.8%。其中，一心堂前三季度业绩下降一方面是由于疫情，另一方面公司近年来持续扩张也是导致其业绩下降的因素之一。
目前几家公司暂未公布2022年年报预告，但从宏观看，防疫政策优化之后，自我诊疗需求及前期负面因素的弱化，或推动连锁药店业绩继续向好。同时，由于2022年上半年低基数效应，业内人士预计2023年一季度会是连锁药店的业绩放量期，整个上半年业绩或将超市场预期。
长期来看，相较于美日等国，我国药店行业尚处于快速成长期，还远未到天花板，全国空白市场仍较大，由于年轻人在大城市聚集，三线以下城市老龄化速度很快，连锁药店们的扩张和市场下沉正在进行，几大巨头能否依靠资本和品牌加速跑马圈地，在未来的竞争中立于不败之地，我们且拭目以待。
作者|飞鱼
编辑|Terry
