行业数据逻辑： 价格下跌导致2022年12月销售收入环比下降。从价格上看，12月主要上市养殖企业的销售价格继续下降，12月销售商品猪均价为18.8元/千克，较11月下降了19.9%。上市养殖企业的销售价格下降与全市场生猪价格下降的趋势一致，由于销售价格的下降，大部分养殖企业2022年12月的销售收入环比出现下降，主要养殖企业合计实现销售收入247.9亿元，环比下降14.7%。 22年12月上市猪企生猪出栏量增价跌，出栏均价仍在盈利区间。12月，13家主要上市公司共出栏生猪1218.15万头，同比+22.27%，环比+8.53%。同比看，上市猪企12月出栏量实现高速增长。原因是21年年末受猪价较低影响，行业整体出栏量较低造成低基数效应。环比看，12月上市猪企出栏量环比保持增长，主要原因是（1）部分猪企为完成全年出栏目标，年底出栏积极性较高。（2）尽管12月猪价下滑，但均价仍高于猪企完全成本，猪企仍能获利。猪企收入环比下滑明显，原因是出栏均价环比大幅走低。12月主要上市猪企共实现收入246.32亿元，同比+61.50%，环比-14.94%。主要上市猪企收入均大幅增长，主要原因是12月出栏量同比高增，同时生猪出栏均价也明显高于去年同期。环比看，头部猪企收入下滑明显，主要原因是12月份猪企出栏均价环比下滑20%左右。 2022全年主要上市猪企出栏量同比保持高增长。22全年主要上市猪企共出栏生猪12290.44万头，同比+28.72%，除正邦科技外，头部猪企22年出栏量同比均实现高速增长，行业集中度有望进一步提升。2022全年上市猪企收入同比保持高增长，全年生猪销售量价齐升。22全年主要上市猪企共实现收入2274.26亿元，同比+27.44%。由于傲农生物未披露收入数据，从大致估算看，上市猪企收入增速略高于销量增速，因此预计22年全年生猪出栏均价将略高于21年。 短期仍然面临压力，但看好23年全年猪价，关注具有成本优势的养殖龙头。短期来看，压栏肥猪的出栏以及短期需求的疲弱仍然对猪价形成压制，但随着疫情影响的消退和消费需求的恢复，以及肥猪的逐步出清，生猪价格也有望重回上涨，我们预计23年全年生猪价格中枢或将高于22年，生猪养殖企业凭借低成本将更为受益，关注养殖企业的业绩兑现及出栏量成长情况。 建议策略方向： 展望 2023 年， 2022 年产能恢复缓慢或使得 2023 年生猪供给增幅有限，随春节后大猪产能逐步出清以及疫后消费复苏， 看好 2023 年猪价均价高于 2022 年， 整体仍处于盈利区间。 建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，把握生猪养殖板块的配置机会。 相关个股： 温氏股份(300498)：以肉猪、肉鸡养殖为主的畜禽养殖龙头企业。受益于前期投苗量增加和生产成绩持续提高，助力公司出栏量高兑现度和高弹性。当前市值对应2023年预估出栏量头均市值不到3000元/头，处于历史相对底部区间，且考虑到猪价超预期，头均盈利支撑的头均市值空间有望进一步打开。 大北农(002385)：国内最早从事畜禽、水产及牛羊预混饲料的企业之一。生猪出栏小幅增长，价格回升。2022年全年生猪出栏量为443.12万头，同比增长2.83%，出栏量略低于预期，但受益下半年以来的生猪价格回升，生猪养殖业务收入同比增长7.80%，转基因商业化在即，公司将显著受益。 “以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习” 参考文献：2023年01月11日 海通证券 22年收官，生猪出栏量延续高增
(资料图片)
