行业热点追踪： IMF警告23年全球三分之一经济体将遭遇衰退，拖累工业金属表现。美国12月ISM非制造业指数跌破50，美国12月时薪增速不及预期，美联储加息临近尾声预期强化，或带动美元走弱，提振工业金属；2）俄铝：年产电解铝 400 万吨 将提供更多绿色铝 中国是俄铝重要战略市场；3）第三轮限电来了！1 月 5 日，贵州电网对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷要求；4）与全球铜、镍冶炼产量 11 月出现回升不同，12 月全球铜镍冶炼产量出现下降，中国铜产量继续上升。 细分梳理解析： 贵金属：周三美国公布的制造业PMI数据偏弱使得经济衰退预期加强，就业数据虽强于预期，但新增非农就业人口已有放缓迹象。此外薪资增速有所下滑，薪资-通胀螺旋压力或有所减弱，对于美联储放缓加息或开启降息的预期刺激金价上涨。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。 铜：长江有色铜价环比+0.62%。美联储加息态度变化不大，会议纪要显示美联储仍以通胀控制为主。供给端，以消耗库存供货为主；需求端，邻近节假日市场成交偏冷清。基本面较弱，低库存支撑下后续铜价或维持震荡。 铝：贵州电网对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷要求，三次影响电解铝产能预计在94万吨左右，1月国内电解铝运行产能有望跌落至4000万吨下方，同时新增复产产能暂未释放，供应方面整体处于紧缩趋势。需求端，临近假期部分中小型板带、型材企业陆续减产或放假，下游开工率下滑，铝价下跌接近成本线，下方受到成本支撑，铝市整体供需双弱，预计维持震荡走势为主。 策略投资方向： 美联储加息周期下，海外耐用品需求持续回落，全球主动去库存仍将持续，但随着加息速度的放缓及国内经济预期的改善，有色板块有望开始筑底回升，随着各国央行利率调整调整步伐放缓，预计在年中触顶，今年全球实际利率将迎来下行，加上全球经济放缓和地缘政治不确定性的支撑，重点看好贵金属板块及工业金属相关公司标的。 相关个股： 铜陵有色(000630)：在阴极铜、硫酸及铜箔等产品领域有显著的竞争优势。2022上半年，公司实现营收619.24亿元，同比减少9.1%；归母净利润13.93亿元，同比增长5.4%，存货减值拖累利润，静待集团资产注入。 中国铝业(601600)：全球第二大氧化铝生产商。公司公布2022年三季报，前三季度实现营收2060.72亿元，同比增加5.72%，增持云铝股份，产能未来将持续优化，中长期而言伴随未来铝价中枢上移，行业景气预期不减，中铝将持续受益。 “以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习” 参考文献：2023年01月11日 渤海证券 金属行业周报：多地发布地产利好政策，电车降价有望促进需求
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