地产政策支持力度超出预期，带动市场信心修复 本轮房地产政策支持力度为 2022 年以来最强，前期一揽子和地方性政策+近期交易商协会“第二支箭”+“央行 16 条政策”落地，政策强度超出预期，预计将带动地产链信心回归，利好家居板块估值修复。 多维度政策助力地产走向正常化修复 本轮政策对国企和民企一视同仁，做好房地产企业信贷投放，对于新发放的配套融资形成不良的，相关机构和人员已尽职的，可予免责，对于存量融资允许合理展期，该系列政策落地能很大程度解决当前房地产行业的融资问题，支持开发性政策性银行提供“保交楼”专项借款支持已售逾期难交付住宅项目加快建设交付，保障购房者的权益。 家居：扰动因素逐步减轻，预计估值将见底复苏 家居行业受到地产数据低迷、国内疫情持续扰动、原材料成本维持高位等不利因素影响，家居企业收入逐季度下滑，盈利能力承压同时也出现较大分化。目前家居行业估值处于历史底部位置，在地产行业预期反转叠加防疫政策边际改善的双重驱动下，家居行业整体估值有望迎来修复。 投资建议 龙头家居企业前端获客、运营能力及后端供应链整合能力优势突出，通过多维度渠道布局获取流量、拓展新品类并进行套系化销售提高客单值、优化组织架构等方式，在逆境中仍实现零售端增长，中长期来看市场份额提升确定性强。 相关个股 志邦家居（603801）：公司在维持传统门店快速发展的同时发力整装业务，有望通过强供应链实力优享整装渠道发展红利。看好公司继续加强零售实力，扩大市场份额。 江山欧派（603208）：公司目前有多个生产基地，包括浙江江山生产基地、河南兰考生产基地、重庆永川生产基地等。零售渠道的大力拓展将改善公司的现金流，有望助力公司实现新成长。 我们看好公司作为木门细分领域龙头零售渠道变革带来的业绩增长。 以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。 参考来源：2023年1月03日 民生证券 当政策底出现后，探究家居板块演绎
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