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事件：公司发布三季度报告，公司第三季度实现营收148.66亿元，同比增长50.14%，实现归母净利润3.16亿元，同比增长504.79%,扣非归母净利润2.37亿元，同比增长3.51%。公司前三季度实现营业收入365.84亿元，同比增长43%，前三季度实现归母净利润6.88亿元，同比增长2.72%，扣非归母净利润4.84亿元，同比增长7.21%。公司业绩总体符合预期。
动力电池业务持续高增，超快充产品创新升级：公司动力电池业务保持高速增长态势，第三季度公司动力电池营业收入为36.72亿元，同比增长274.98%，前三季度动力电池营业收入为78.72亿元，同比增长406.85%。根据中国汽车动力电池产业联盟数据，前三季度我国动力电池累计装车量为193.7GWh，同比增长110.5%，欣旺达以4.84GWh装车量排名第五位，占比2.5%。9月27日，公司正式公布将在年底量产的BEV超级快充产品SFC480，该产品最大功率为480KW，可实现一次充电达到700公里续航，充电10分钟达到续航里程达到400公里，随着CTC技术进展2025年该电池续航里程可提升至1100公里。日前，公司已获得东风柳汽、东风、吉利、上汽、上汽大通、上汽通用五菱、广汽等多家车企车型项目的定点函，并与雷诺、日产、易捷特等国内外众多知名汽车厂商建立了合作关系。公司客户优质，随着产能释放规模效应持续显现，预计公司动力电池业务毛利将持续改善，盈利能力提升可期。
储能业务快速放量，产能布局加速：公司报告期内宣布在义乌建设动力电池及储能电池总产能约50GWh动力电池及储能生产基地。公司现有的储能应用场景包括数据中心和通信电源领域、家庭储能领域、电力储能领域、智慧能源领域等，今年已实现储能相关产品量产及交付。GGII预计便携式、户用家储和电力储能锂电池出货规模均有望实现1~3倍增长，发展前景广阔。预计公司储能产品产能爬坡将推动公司业务收入增长。
盈利预测及投资建议：我们预计2022-2024年营业收入分别为484.84/564.41/662.83亿元，同比增长29.78%/16.41%/17.44%，归母净利润分别为11.28/22.92/28.48亿元，对应PE为39/19/15倍，维持“增持”评级
风险提示：产能不及预期，新能源汽车行业政策风险，下游需求不及预期，原材料价格上涨。
