结构不断优化，改革强化增长势能
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10.12日公司发布22Q1-3经营数据公告，预计22Q1-3实现营收/归母净利65.18/20.81亿，同比+22.2%/+22.5%左右，Q3营收/归母净利18.7/4.6亿，同比+26.1%/+27.2%左右，业绩表现略超我们预期（业绩前瞻预计Q3收入/净利同比+25%/+23%）。今年以来公司积极应变，坚定落实V系攻坚以实现健康放量，下半年进一步推进消费者培育；开系继续优化供销价格和利益分配体系，省内进一步精耕，动销呈现稳中有升。我们看好新董事长顺利接棒后在品牌、渠道梳理和组织架构等方面积极推进改革，股权激励高目标下有望强化动能，结构升级、省内市场占领和省外市场拓展辐射有望加速。我们预计22-24年EPS1.97/2.46/3.16元，参考可比公司23年平均PE24x（Wind一致预期），给予23年24xPE，目标价59.04元，维持“买入”。
双节旺季平稳向好，结构升级稳步推进
据公司股东大会，Q3在中秋、国庆双节旺季的推动下动销表现较好，符合公司预期，Q4公司将重点做好收尾工作。产品端，公司持续推进产品结构升级，更加重视V3单品传播、培育及圈层构建，以形成口感优势认知，V3经过调整后继续健康放量；开系产品在省内进一步精耕，稳固基本盘，以四开为主流单品，以品牌文化和品质口感差异为支撑推进全国化。体制端，公司通过事业部制改革顺应市场精耕需求和专业化市场团队建设，一线团队扩编的同时打通一线业务人员晋升机制，提升业务团队积极性，助力长期发展。
内在驱动强化，未来成长可期
我们看好公司随着内部驱动力强化、产品结构调整到位，结构升级持续推进，费效比保持良性，带动收入与利润的高动能增长。一方面，公司内部动能持续强化，22年4月公司发布董事长换届公告，新董事长经验丰富、积极进取，有望带领今世缘开启新征程，叠加22年7月公司发布高考核目标的股权激励（草案变更），内部动能充分激发。另一方面，公司借力省内市场升级扩容趋势，产品夯实基本盘的同时逐步向上培育，在此基础上公司通过一线团队扩充强化省内市场精耕，并储备省外扩张，市场投入以品牌打造为主，布局长期发展，重视量的同时推进价的提升，收入与利润有望延续较快增长。
经营势能向上，维持“买入”评级
我们看好公司充分受益省内白酒消费扩容升级、省外市场加速拓展，激励落定助力公司未来发展有望保持高质量发展态势，我们维持盈利预测，预计22-24年EPS1.97/2.46/3.16元，目标价59.04元（前次63.04元），“买入”。
风险提示：省内竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。
